顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-13 10:15:33讯：

　　三一集团“少东家”梁在中的公司冲刺上市。近日，上交所受理树根互联股份有限公司（简称“树根互联”）科创板上市申请。据招股书（申报稿）显示，树根互联的实控人为梁在中（又名梁冶中），而他正是三一集团创始人兼董事长梁稳根的独子。

　　成立仅6年的树根互联，近三年营业收入复合增长率高达84.71%。招股书显示，2019年至2021年，树根互联营业收入分别为1.5亿元、2.8亿元、5.17亿元。在营收高速增长的同时，树根互联尚未实现盈利，近三年共计亏损超过13亿元。

　　那么，树根互联到底是一家什么样的公司呢？

　　营收年复合增长超80%

　　三一系贡献过半

　　据悉，树根互联通过开发自主可控的工业互联网操作系统，赋能工业企业的智能生产管理、产品与服务的创新以及产业链协同，为工业企业提供工业互联网数字化转型服务。主要产品根云平台提供连接、计算、创新、应用等一站式物联网端到端产品与服务。

　　招股书显示，树根互联自成立以来，不断开拓跨行业、跨领域的服务能力，已为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等数行业提供工业互联网服务。此外，公司还助力打造了环保、铸造、纺织等多个产业链工业互联网应用，带动一大批上下游企业实践数字化转型。

　　成立仅6年，树根互联在营收方面呈现出高速增长态势。报告期内，树根互联树业务快速增长，最近三年营业收入复合增长率达到84.71%。具体来看，2019-2021年，树根互联的营收规模分别为1.52亿元、2.79亿元和5.17亿元。

　　不过值得注意的是，树根互联的营收主要靠三一系贡献。招股书显示，三一集团及其同一控制下企业，连续三年为树根互联的第一大客户，2019-2021年销售收入合计分别为1.11亿元、1.84亿元和2.8亿元，占各期营业收入的比例分别为74.24%、69.02%和56.82%。

　　三年亏损超13亿元

　　管理费用支出占大头

　　虽然在营收方面增速惊人，但树根互联至今依旧没有摆脱亏损。招股书（申报稿）显示，2019-2021年，树根互联的净利润分别为-3.39亿元、-2.95亿元和-7.12亿元，亏损规模持续亏大，三年累计亏损金额近13.5亿元。

　　为何树根互联背靠三一集团这棵大树仍然连年亏损？查看公司的成本支出后发现，树根互联的期间费用支出规模一直比较高。

　　报告期内，树根互联的期间费用分别为4.35亿元、7.35亿元和9.67亿元，逐年提高；期间费用（不含股权激励）占当年营业收入的比例分别为229.31%、155.75%和116.03%。而在期间费用中，尤其值得关注的是管理费用。报告期内，树根互联的管理费用支出分别为2.13亿元、4.21亿元和5.22亿元，仅该项支出营收占比超过100%，其中最高年份达到了150.81%。

　　当然，管理费用中股权激励占比分别达到58.08%、107.47%和71.07%。而若抛开股权激励，管理费用支出的第一大项则是职工薪酬，支出规模占管理费用比重在60%左右。

　　对此，树根互联解释，这主要系公司尚处于业务快速扩张期，业务扩展、管理体系建设及产品技术开发均需投入大量资金。

　　报告期内，树根互联的研发费用支出分别为0.83亿元、1.66亿元和2.85亿元，占营收比重分别为54.55%、59.48%和55.10%。

　　高薪酬和高研发投入或许会给公司带来人才和竞争优势，但也让树根互联的管理费用高出同行不少。招股书显示，宝信软件) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600845/>宝信软件（600845）、东方国信) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/300166/>东方国信（300166）、中控技术、中望软件等同行公司的管理费用率均值仅在6%-7%之间，树根互联最高时达到82.45%。树根互联近年来也在不断降低该比重，2021年已经压缩至29.86%，但对比同期行业均值也高出了近4倍。

　　毛利率开始滑坡

　　整体低于行业均值

　　据介绍，树根互联销售的产品与服务主要包括智能制造IIoT解决方案、产品智能化IIoT解决方案、产业链IIoT解决方案。报告期内，公司的综合毛利率分别为 46.23%、49.97%和 40.08%，主营业务毛利率分别为 45.93%、48.03%和 37.50%，下降势头明显。

　　如果进一步拆分会发现，树根互联出售的产品和服务的毛利率差距悬殊。其中，“产品智能化IIoT解决方案”毛利率最高，达到60%左右；“智能制造IIoT解决方案”毛利率在20%左右徘徊；“产业链IIoT解决方案”毛利率跨度较大。

　　从三大类产品和服务的营收规模来看，毛利率最高、最能赚钱的“产品智能化IIoT解决方案”的营收比重逐年下降，从75.30%下降至45.49%，而毛利率较低的“智能制造IIoT解决方案”反而营收比重不断攀升，从24.21%上升至53.25%。

　　高利润率的产品和服务营收增长慢，低利润率的产品和服务营收增长快，树根互联对此解释，这是由于工业互联网发展处于初期阶段，随着客户数量不断增加、物联设备不断接入，毛利率相对较低的“智能制造IIoT解决方案”收入增速较快，因此该期间主营业务毛利率有所降低。

　　不过即便如此，树根互联目前的毛利润水平仅能赶上大多数可比公司，整体略低于行业均值。