绿电：

　　欧洲议会ENVI 5 月17 日通过新版碳边境调节机制法案文本。根据欧洲议会官网5 月17 日消息，欧洲议会的环境、公众健康和食品安全委员会(ENVI)以49 票赞成、33 票反对和5 票弃权通过了碳边境调节机制(Carbon Border Adjustment Mechanism，简称CBAM)的法案文本。根据程序，ENVI 通过的文本尚不具备法律效力，预计在6 月初交由欧洲议会进行全体审议投票，欧洲议会通过后进入三方协商阶段，以得到最终的法律文本。

　　欧盟碳关税自提出以来就饱含争议，但是目前看最终通过概率较大。碳边境调节机制是一种环境贸易政策，理论上包括进口关税和出口退税，管理对象是国内碳密集产品与国外同类产品所承担监管成本之差，即对进口产品征收进口国与国内碳价的差价部分。该法案在发展中国家质检、欧盟内部不同国家之间以及高耗能产业届不乏反对声音。根据欧盟议事程序，CBAM 需要欧盟委员会、欧盟理事会和欧洲议会(包括分委员会和全体会议)逐个通过，目前流程仅差欧洲议会全体会议投票。

　　ENVI 方案较2021 年7 月的欧委会方案更为激进，行业覆盖面、排放范围、征收时间力度均有提升。

　　ENVI 版本行业覆盖在此前水泥、电力、化肥、钢铁、铝、的基础上增加了有机化学、塑料和制氢；排放范围在直接排放的基础上，加入间接排放(如生产用电的排放)；过渡期从3 年缩短为2 年，由原来的2026年开始征收提前到2025 年就开始征收。

　　欧盟新版碳关税政策如果获得通过，将显著削弱我国产品竞争力，但是利好绿色电力相关产业。当前欧盟碳价格已经超过80 欧元/吨，而我国碳交易价格仅有40-50 元人民币/吨，两者有10 倍以上的差距。欧盟新版本碳关税政策将间接排放纳入征收范围，按照欧盟碳价格80 欧元/吨计算，消耗每千瓦时煤电需要交纳的碳关税高达0.43 元/人民币，与我国煤电上网电价相当。为了规避交纳欧盟碳关税，对于出口刚需的企业，无套利原则下，绿色电力价格不再是当前的每千瓦时溢价几分，而是直接翻倍。

　　北京电力交易中心引发绿色交易实时细则。继《南方区域绿色电力交易规则(试行)》发布后，2022年5 月23 日，北京电力交易中心印发《北京电力交易中心绿色电力交易实施细则》，主要针对国家电网经营区域，明确交易方式，品种和相应规则。初期纳入绿电交易的品种仅有风电、光伏，采用证电合一模式，优先平价项目参与交易，绿色电力交易价格应充分体现绿色电力的电能价值和环境价值，原则上市场主体应分别明确电能量价格与绿色环境权益价格。

　　投资意见分析：综合近期欧盟碳边境调节机制与北京电力交易中心绿色电力交易机制，我们认为未来绿色电力的环境价值溢价有望大幅提升，看好绿色电力运营商长期投资价值。当前位置我们高度看好火电转型新能源的龙头公司以及综合能源板块，核心推荐组合为国电电力、中国电力、三峡水利和内蒙华电。

　　环保：

　　“十四五”期间将迎来能源新革命，氢能行业中流砥柱积极布局，全力打造成渝氢走廊产业集群。2022年5 月11 日，东方氢能成立东方电气福建氢能科技有限公司，这是东方电气旗下的第15 家氢能公司， 注册资本为1000 万元，经营范围包含加氢及储氢设施销售、新兴能源技术研发、新能源汽车整车销售等。目前，东方电气已经在全国近20 个省市进行了氢能布局，业务覆盖氢能制、储、运、加、燃料电池及应用全产业链。这也意味着总部位于成都的东方电气将利用成渝地区的可再生能源、工业副产氢以及已有的氢能产业基础等丰富资源禀赋将成渝地区打造成一个拥有氢能产业集群的氢走廊，实现立足东南，辐射全国市场的战略。

　　公用事业重点标的：1)火电转型：国电电力、中国电力、华润电力、粤电力A、内蒙华电、华能国际、福能股份；2)纯新能源公司：三峡能源、龙源电力、南网能源、晶科科技、林洋能源；3)水电核电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、中国核电、中国广核；4)电网及综合能源：三峡水利、国网信通、涪陵电力。

　　环保重点标的：氢能源首推冰轮环境；生物柴油首推国内绝对龙头卓越新能；危废资源化推荐高能环境、浙富控股；生活垃圾焚烧推荐光大环境、瀚蓝环境、伟明环保，同时我们近期深度报告梳理三峡集团牵头长江大保护，万亿投资带动产业链景气度提升，推荐纳川股份，中持股份，建议关注沃顿科技、力合科技。

　　风险提示：煤炭价格上涨超预期，光伏组件价格回落不及预期

（文章来源：上海申银万国证券研究所）