新冠疫情常态化防控格局下，国内医用防护产品价格回落至常态化，2022年第一季度，诸多医疗敷料类公司尚未走出这一行业变化的“轨迹”。不过，从行业面来看，企业境外收入的稳定能力，或成为影响当下企业业绩差距的重要原因。

　　目前，国内医用敷料行业龙头企业主要包括奥美医疗、振德医疗、稳健医疗。2022年一季度，稳健医疗(300888.SZ)营收为23.22亿元，同比上一年增长2.37%，净利润3.58亿元，同比下降25.63%；振德医疗(603301.SH)营收12.65亿元，同比下降36.59%，净利润1.17亿元，同比降低62.29%。但奥美医疗实现营收9.93亿元，同比增长21.02%；归母净利润1.58亿元，同比增长35.61%。

　　对此，奥美医疗(002950.SZ)曾向投资者表示，“公司是今年第一季度在医用敷料行业中，唯一一家实现同比增长的公司。”

　　5月26日，多位市场人士也指出，今年一季度的局面，或与各企业境外市场的稳定性有较大关联。而当前，随着行业变革加剧，为冲击相对空白的高端产品市场，国内医用敷料市场也已启动产品结构升级。

　　医用防护用品售价常态化

　　2021年，我国防疫物资价格回落，三家医疗敷料类头部公司营收同比下滑明显，净利润则均出现60%以上的下降幅度。有资深市场人士指出，“疫情需求减弱之后，医用防护产品销售价格逐步回归常态，国产医用敷料企业亟待寻找新增长曲线。”

　　对比2020年，振德医疗、稳健医疗在国内市场的销售额降幅较小。2021年，振德医疗的境内营收为21.53亿元，同比下降19.09%；稳健医疗为62.83亿元，同比下降4.16%。而奥美医疗的境内营收为5.90亿元，降幅达到50.87%。

　　但不同于另外两家企业，奥美医疗的境外收入相对稳定。在全球海运费上涨、综合运力资源紧张背景下，2021年，振德医疗的境外收入为27.54亿元，较上一年下降64%；稳健医疗为16.94亿元，同比下降71.66%。而奥美医疗的境外营收为23.36亿元，降幅则为11.28%，公司的境外收入占营收比重的79.84%。

　　梳理奥美医疗2015年以来的财务数据可以看出，公司的产品主要销往海外，在境外的产品渠道建设方面布局较早，具备一定基础。2015年-2021年，公司境外销售额占销售总额的比重分别为86.12%、91.40%、95.38%、88.76%、88.44%、68.68%、79.84%。

　　奥美医疗表示，“2021年，公司发挥医用敷料全产业链生产的优势，尽可能完成订单交付。公司医用敷料产品主要用于出口，主要销往美国、加拿大、德国、日本等多个国家和地区，海外客户主要为国际知名品牌商，并已建立了长期而稳定的合作关系，形成了突出的客户资源优势。近年来在若干重点市场，市占率持续提升。”而这也成为常态化市场格局中，奥美医疗的经营业绩上涨的重要原因。

　　寻求产品结构升级

　　值得注意的是，价格回落或许只是影响医疗敷料公司业绩的部分原因。近5年，三家头部企业的投资带来的收益水平也呈现下降趋势。数据显示，2017年-2021年，奥美医疗ROE分别为22.31%、18.98%、19.37%、46.65%、15.23%；振德医疗分别为24.43%、15.47%、12.64%、92.01%、14.45%；稳健医疗分别为23.56%、18.34%、18.78%、55.98%、11.73%。剔除2020年新冠肺炎疫情暴发的特殊周期，整体行业收益水平逐步下滑。

　　“医用敷料行业的市场进入壁垒不高，我国有超过4500家企业从事医用敷料产品出口，且大部分为规模很小的地区性小企业，行业集中度较低。”中研普华的研究分析指出，整体来看，我国企业生产的医用敷料多为传统敷料，企业在产品创新、技术水平以及研发投入等方面与国际企业相比仍存在一定差距，尤其是高端敷料市场。

　　根据BMI Research统计，全球高端医用敷料市场规模保持稳定增长，预计2022年市场规模达70.15亿美元，2014-2022年CAGR达4.75%。奥美医疗表示，“目前高端医用敷料价格较高，运用范围较窄，但是具有减轻换药痛苦、缩短愈合时间、减少换药次数、降低综合治疗成本等优点，预计未来会逐步替代部分传统敷料。”

　　在这种局面下，我国医用敷料企业企业已着手推进产品结构升级。2022年4月，稳健医疗斥资7.28亿元收购隆泰医疗共计55%的股权。仅一个月后，公司再度公告，拟使用自有资金6.52亿元收购湖南平安医械科技有限公司65.55%的股权，借此，公司产品结构从传统产品逐步涉足高端敷料和注射穿刺两大领域。

　　奥美医疗也在向投资者的回应中表示，“公司将不断从海外市场导入新产品，包括荆门奥美产品的导入，以及奥美防护用品生产基地产品的导入，也包括公司新的自研产品的导入。其次，运用在海外市场的经验以及公司的先进制造能力，开拓国内医疗器械市场。”

　　2021年，振德医疗开发的聚氨酯泡沫敷料、皮肤创面敷料、细菌纤维素敷料等新品均获得注册证，同时也完成对上海亚澳医用保健品有限公司和三特瑞(南通)医用材料有限公司的收购。安信证券分析师马帅认为，“公司目前着手于对自身敷料产品结构进行升级迭代，进一步建立产品技术和竞争壁垒。”

　　但今年一季度，三家公司的研发投入较上一年同期水平有所下降。奥美医疗的研发费用为0.17亿元，下降43.95%；稳健医疗为0.94亿元，下降4.82%；振德医疗为0.33亿元，下降35.12%。

（文章来源：21世纪经济报道）