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工程服务行业己二腈行业专题报告如何看待己二腈行业的竞争格局和需求增长

加入日期:2022-5-12 21:06:29

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-5-12 21:06:29讯:

  本文聚焦分析海内外己二腈行业情况,从产品特性、供给、需求三个层面入手,同时分析中国化学华峰化学和巴斯夫的业务发展情况。我们看好中国化学己二腈项目顺利达产后的市场地位,看好公司实业板块的发展前景。此外,建议关注华峰化学、巴斯夫。

  产品描述:尼龙66 重要原材料。己二腈为尼龙66 生产的重要原材料,生产工艺可分为丁二烯法、己二酸法和丙烯腈法。不同生产方式的选择,影响着己二腈的产能和生产难度,同时影响着下游“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链的最终输出。

  供给:生产难度高,海外厂家为主。己二腈生产具有危险性、高度专业化且建造成本高,具备供给瓶颈,不同制备方法具备不同难点。当前己二腈产能主要由三家海外公司掌握,全球海外产能210 万吨左右,国内目前己二腈主要依赖进口。随着国内己二腈项目逐渐上线投产,打破现有竞争格局,将有效缓解国内市场尼龙66 生产的原材料短缺问题。

  需求:尼龙66 难以替代,使用渗透率不断提升。尼龙66 具有机械强度高、耐疲劳、耐磨、耐腐蚀、绝缘性、纤维弹性、密度低等特性,下游应用广泛,渗透率不断提升。据IPSNEWS BUSINESS 预测,全球尼龙66 市场规模预计将从2020 年的52 亿美元增至2024 年的58 亿美元,年化复合增速3%。目前国内尼龙66 生产受制于己二腈产能,极大影响了相关下游产业发展,渗透率低于国外。根据中国石油和化学工业联合会预测,未来5 年,如果国内己二腈可下降到一定的边际生产成本,预计尼龙66 需求将达到目前尼龙6 的400 万吨需求规模,具备成长空间。

  中国化学:打通“己二腈-己二胺-尼龙66”完整生产链,顺利达产后预计贡献225 亿元营收。中国化学拥有众多技术储备和创新平台,拥有丰富的化工领域项目工程经验。2022 年3 月,中国化学尼龙新材料项目(一期)己二胺装置一次开车成功,顺利产出第一批合格产品,产品质量达到优级品,若推进顺利,将打通“己二腈-己二胺-尼龙66”完整产业链,有效降低相关成本。未来看,考虑到公司的技术储备,预计公司在实业板块将不断地有类似己二腈业务的新材料业务涌现。

  华峰化学:己二酸行业龙头,受益于母公司尼龙66 和己二腈业务发展。公司主营业务包括氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等,是国内最大的己二酸生产企业。

  母公司华峰集团拥有己二腈产能10 万吨(己二酸法工艺生产)和尼龙66 产能8万吨,未来均规划扩产至30 万吨。己二酸作为生产己二腈和尼龙66 的原材料,有望受益于集团己二腈和尼龙66 业务发展,以及己二腈行业的国产化趋势。

  巴斯夫:己二腈至尼龙66 产业链布局完整,计划进一步扩张己二胺和尼龙66产能。巴斯夫是全球化工巨头,业务板块包括化学品、材料、表面技术等。通过在2020 年完成对索尔维欧洲尼龙66 业务50%股权的收购,巴斯夫拥有了“己二腈-己二胺-尼龙66”的完整产业链布局。2022 年1 月,巴斯夫宣布将扩大在欧洲的己二胺和尼龙66 产能,体现出公司对尼龙66 供需格局的长期看好。

  风险因素:国内疫情持续影响企业开工;产能释放,尼龙66 价格下降;相关产业发展程度低于预期;成品交付时间不定;竞争加剧。

  投资建议:通过分析己二腈的产品特性、供给格局和需求情况,我们认为行业具备技术壁垒,竞争格局优异,且产品渗透率具备提升空间。首次覆盖己二腈行业给予“强于大市”评级,中国化学具备解决这项“卡脖子”难题的能力,有望实现己二腈国产化,打造完整产业链,为公司带来收入利润贡献,建议重点关注。

  此外,建议关注华峰化学、巴斯夫。

(文章来源:中信证券

文章来源:中信证券

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