顶尖财经网(www.58188.com)2022-5-11 11:31:58讯：

　　国内外医药生物行情分化，反弹行情有望延续

　　本周医药生物表现相对强势，下跌0.9%，位列一级行业涨幅第7 位，跑赢沪深300 1.7%。三级行业方面，13 个三级子行业中7 个子行业上涨，3 个子行业跌幅在1%以内，仅有CXO、疫苗及医疗耗材3 个子行业跌幅超过5%。Biotech 领域，三地Biotech 板块涨跌幅出现明显分化，国内A 股生物科技指数表现相对强势，下跌1%。海外市场方面，纳斯达克生物近期受到美债收益率大幅上行冲击，纳斯达克生物科技指数出现破位式下跌，下跌幅度达到9.2%，而恒生生物科技受其拖累下跌，下跌幅度为9.5%，估值方面，5 月6 日，国内、恒生生物科技指数PB 分别为 3.8X、2.2X，已创近5 年新低。当期位置从PB 来看恒生科技较国内生物科技已有57.8%折价。化学制药下跌0.6%，位列十三个三级行业跌幅榜第4 位，跑赢医药生物指数 0.3%。估值方面，当前 PB 为2.4X，已创近5 年新低，较医药生物指数折价23%。原料药下跌0.6%，位列三级行业跌幅第5 位，跑赢医药生物指数 0.3%。估值方面，5 月6 日 PB 为2.6X，位于近5 年均值一倍标准差下限位置，较医药生物指数折价16%。

　　国产ADC 海外授权再获大额交易，创新药海外注册受挫研发方面，国产ADC Claudin18.2 成功完成超过10 亿美元海外授权交易，其中首付款2500 万美元，这是国产ADC 即荣昌生物之后完成的又一笔大额交易，验证了国内企业研发能力的快速提升。创新药海外注册需积累经验，即信达生物后，和黄医药及君实生物相继收到FDA 回复信，其中和黄医药索凡替尼同信达生物遭遇类似，因缺乏美国患者人群的国际多中心临床试验数据而遭拒，君实生物特瑞普利单抗需进行一项质控流程变更，公司预计2022 年仲夏之前重新提交该 BLA。

　　投资建议

　　本周国内外医药生物市场行情出现明显分化，国内医药生物市场演绎反弹行情，市场热点围绕新冠口服用药及后疫情恢复行情展开，超跌及低估个股反弹力度较大。而外盘的暴跌是对流动性收紧落地的风险释放，对于港股再次形成压制，我们认为恒生生物科技已经先跌做了风险释放，此次跟随美国市场回调外资回流盘有望出清，自3 月中旬开启反弹行情的有望延续。

　　后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创新、前沿科技创新两条投资主线。

　　1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。

　　2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。

　　中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

　　风险提示

　　1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。

　　2、国际化进程缓慢。

（文章来源：湘财证券）