数通模块需求强劲，业绩或较为亮眼；“东数西算”催生技术变革，新能源赛道势头正猛；智能控制器强者恒强，运营商业绩企稳上行。

　　摘要：

　　数通光模块需求持续强劲，业绩或将较为亮眼。自2021Q3 以来，北美云厂商对于云基础设施建设以及光模块的需求强势回暖，我们预计2022 年北美云厂商资本开支展望仍然较为积极，200G/400G 成主力，800G 产业链准备就绪。同时，国内重要省份2022 年1-2 月模块出口数据良好，或预示着一季报较为亮眼。

　　“东数西算”催生技术变革，通信企业在新能源赛道势头强劲。2022年，三大运营商均表示要重点推荐“东数西算”工程，全力进行云产业建设，支持“东数西算”落地。这对整个产业的格局产生深远影响，同时能耗控制的技术辅助也将迎来较好变革机会。新能源方面，海上风电十四五规划宏大，主要通信纤缆企业开辟第二曲线。二是电力信息化投资规划大幅增长，配电侧成为投资结构重点。

　　智能控制器强者恒强，运营商业绩企稳上行。目前制造业仍面临上游原材料价格上涨、关键物料紧缺的考验。短期波动不改行业长期景气度，复杂外部环境下大浪淘沙强者恒强。2021 年三大运营商业绩均兑现高增长预期，且分红优势极为明显，低估值修复持续；底层网络夯实后，运营商在5G+X 领域，以及IT 方面投入出现明显倾斜，第二成长曲线正高速增长。

　　投资建议： 1)新基建搭台：云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等，受益标的为华工科技、紫光股份等。2)大应用唱戏：汽车、智能家居等爆点应用强势。推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数据、数据港、宝信软件等，受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)新能源赋能：能源革命下通信企业新成长曲线。推荐亨通光电、和而泰、威胜信息、科华数据等，受益标的中天科技、意华股份、英维克等。

　　风险提示： “疫情”不利影响、“东数西算”和5G 落地进程不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）