年初至今，沪深300 指数下跌14.36%，按我们选取的板块重点权重公司(详细罗列于1.1 板块行情)统计，美容护理行业组合下跌23.69%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.77%/22.34%/23.96%。

　　估值方面，截至4 月8 日美容护理(801980.SI)市盈率(TTM)约44.26X，回落至2 年23.30%分位值。

　　核心观点

　　医美板块：年初以来多地疫情反复影响终端消费，尤其是深圳、上海等一线城市疫情爆发背景下到店业务受到严重冲击，我们预计疫情得以控制后将迎来需求爆发的小高峰，全年行业增速或呈“前低后高”态势。长期来看，需求端渗透率提升增长逻辑稳固，参考国际成熟市场市场规模提升空间可达4-5 倍，供给端持续受益于行业合规化，非合规医美机构与产品被持续打击、挤出，有望释放出数倍于正规市场的空间。

　　从产业链来看，上游依托资质、技术壁垒呈现较好竞争格局，持续看好高成长确定性的合规医美药械龙头，推荐注射类轻医美药械龙头爱美客，相关标的包括华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技等。

　　化妆品板块：2022 年以来，本就承压的消费需求在全国多地疫情反复扰动下面临进一步挑战。其中，化妆品零售额表现出较强韧性，主要上市公司开局表现良好。国货认同感提升叠加品牌化、个性化消费趋势下，美妆个护国货品牌把握流量红利快速崛起，功能性护肤品等细分赛道增长尤为显著。持续看好国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、鲁商发展等。

　　重要行业动态

　　水光针等医美植入材料被禁委托生产；双美子公司针对近日出现假冒“双美肤力原”产品发布声明等。

　　重点公司公告

　　华东医药长效三靶点激动剂获批海外临床试验用于降糖、减重治疗；稳健医疗完成回购675.46 万股，耗资5 亿元；豪悦护理股东温州瓯泰提前终止减持计划，合计减持36.85 万股；丽人丽妆股东丽秀解除质押389 万股等。

　　风险提示

　　行业政策变动风险；终端需求不及预期。

（文章来源：东亚前海证券）