对于稳增长的分歧将使得与经济周期更为敏感的板块反而容易超预期，而较低的估值以及供给侧（集中度提升）变化会变得更为有利。未来一个阶段的投资重点是低风险特征的股票，重点在周期和消费。1）盈利方面，近期商贸零售、交通运输、煤炭等消费和周期行业盈利增速大幅上修。2）估值方向，基建地产、纺织服装、生活服务等产业链预期PE估值处于历史低位。3）微观交易层面，半导体、新能源车方向微观交易结构存在恶化风险，消费、基建方向微观交易结构恶化风险低。下一阶段看好的具体方向包括：1）周期：交通运输/煤炭/化工；2）消费：农林牧渔（生猪）/商贸零售/消费者服务/白酒。3）to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等。
综合预期盈利和ROE，电池材料、有色金属、商贸零售、农林牧渔（生猪）、消费者服务等行业景气向好。从预期净利润增速来看，近期盈利明显上修行业包括商贸零售、交通运输、电池材料、锂电设备、汽车制造、电池组件、煤炭等。从预期ROE来看，近期ROE明显上修的行业包括电池材料、硬件、汽车电子等。综合预期盈利增速和ROE，近期景气向好的具体行业包括预期盈利增速和ROE均调升幅度较大的商贸零售、交通运输、电池材料。在当前基本面预期未有明显好转背景下推荐煤炭等顺通胀与高股息行业；推荐光伏、风电等公共投资方向；推荐困境反转且具备盈利确定性的生猪、白酒等。
综合PE与PB估值，符合估值性价比较高条件的包括：建筑、环保、石油化工、机械设备、化工等。从预期PE历史分位数来看，2022预期PE分位数处于历史低位水平的轻工制造（0.1%）、建筑（0.1%）、机械设备（0.1%）等行业预期估值较低，反映了较高的盈利。从预期PEG来看，2022预期PEG小于1的农林牧渔、商贸零售、房地产、光通信等行业估值性价比较高。从预期PB-ROE来看，估值盈利性价比高于沪深300的包括：机械设备、建筑、基建建设等。综合以上三个指标，我们看好估值盈利性价比高、PEG小于1且预期PE估值处于历史低位的建筑、房地产、石油化工、机械设备、化工、环保等。
综合交易活跃度和北向资金净流入来看，我们看好交易拥挤度较低、北向资金持续净流入的基建、消费板块。从交易活跃度来看，半导体、新能源的高估值成长赛道在交易拥挤度较高、海外缩表预期加强的背景下交易活跃度下滑，而消费、基建方向近期交易活跃度回升。从北向资金流入来看，此前北向资金大幅流入的新能源方向存在微观交易结构恶化风险，而基建、消费方向微观交易结构恶化风险低。