3月8日，根据港交所官网资料，乐华娱乐集团正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市，中信建投(国际)融资有限公司和招商证券国际为其联席保荐人。

　　乐华娱乐明星股东云集。IPO前，乐华娱乐创始人兼董事长杜华为第一大股东，持股50.18%，华人文化持股14.25%，阿里影业持股14.25%，字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%。

   去年收入近13亿元

　　招股书显示，乐华娱乐成立于2009年，专注于艺人管理业务，经过十余年的发展，目前已成为涵盖艺人管理、音乐IP制作与运营以及泛娱乐业务三大互补业务板块在内的文化娱乐平台。根据弗若斯特沙利文，以2020年艺人管理收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。

　　财务方面，近三年乐华娱乐业绩实现了快速增长。招股书数据显示，2019年至2021年，该公司的收入分别约为人民币(下同)6.31亿元、9.22亿元及12.9亿元，复合年增长率为43.0%；年内净利分别约为1.19亿元、2.92亿元及3.35亿元，2019年至2021年的复合年增长率为67.6%。

　　具体来看，艺人管理为乐华娱乐的核心业务，2019年至2021年在总营收的占比分别为84.0%、87.7%和91.0%。音乐IP制作及运营占比分别为11.8%、10.0%、6.1%，泛娱乐业务占比分别为4.2%、2.3%、2.9%。

　　从毛利率来看，2019年、2020年及2021年，乐华娱乐的毛利率分别为44.3%、53.5%、46.6%。总体而言，艺人经纪仍然是一个毛利丰厚的生意。

　　艺人管理部分，IPO前，乐华娱乐共有韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。签约艺人在多项制作中扮演重要角色，如剧集《理想照耀中国之抉择》、《风起洛阳》及《冰球少年》、电影《革命者》、《建军大业》及《建党伟业》，以及综艺节目《这！就是街舞》及《极限青春》。

　　除个人艺人外，乐华娱乐也推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等艺人组合。2014年，乐华娱乐在韩国成立子公司乐华韩国，将业务扩展至海外。

　　招股书透露，乐华娱乐通常与艺人签订独家艺人管理合同，合同期5到15年不等，通常包括自动续期的条款。而与练习生签订的独家训练生合同一般为期三年。截至2021年12月31日，乐华共有20名商务经纪和19名执行经纪，他们通常各自同时与1到3名艺人合作。

　　此外，乐华娱乐现已建立包括80名训练生在内的人才储备，其主要通过线上和线下多种渠道的触达挖掘有潜力的候选人成为训练生。截至2021年12月31日，乐华娱乐与全国超过30家艺术学校、机构、院校展开合作，并通过唱跳比赛、全球选拔网络、社交媒体平台等方式物色训练生人选。

　　2019年至2021年，乐华娱乐收到超58000份来自中国、韩国、美国的训练生计划申请，各年新签约的训练生数量分别为19人、28人、50人，整体录取率每年不高于0.3%。在现有的58名签约艺人中，46名为训练生计划培养而来。

   明星股东云集

　　音乐IP制作及运营部分，招股书显示，截至去年底，乐华娱乐音乐IP库包括約1100首原创音乐作品及50000首获得第三方版权持有人授权的音乐作品。

　　事实上，面向粉丝的顶流艺人的作品销售额是这部分营收的重要来源。其中，乐华娱乐为王一博制作的两首数字单曲《无感》和《我的世界守则》销量分别超过1.7亿及1.5亿张，为朱正廷制作的数字专辑《ChapterZ》销量约二百万张。

　　乐华娱乐的泛娱乐业务部分包括虚拟艺人商业发展、综艺节目形式授权及艺人相关衍生品销售。乐华娱乐在2020年11月推出了由五名成员组成的流行虚拟艺人组合A-SOUL.该虚拟艺人组合由字节跳动与乐华娱乐联合企划，字节跳动提供底层技术支持，乐华提供内容策划、运营等。

　　值得注意的是，乐华娱乐在2020年12月制作A-SOUL的首支单曲Quiet，截至2021年12月31日其于抖音的播放次数已超过200百万次。而A-SOUL的首个MV超级敏感，截至2021年12月31日其于哔哩哔哩的点击率已超过4.8百万次。

　　企查查APP显示，乐华娱乐关联公司北京乐华圆娱文化传播有限公司曾于新三板上市，但已经在2018年退市。

　　乐华娱乐于2021年7月接受了来自CMC资本、阿里影业、字节跳动等的投资，但融资金额未批露。股权方面，IPO前，乐华娱乐创办人兼董事长杜华持股50.18%，阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字节跳动旗下公司量子跃动通过AfflatusLimited持股4.74%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股14.25%。

　　乐华娱乐在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于持续投资艺人运营；扩大音乐IP库；投资或收购与七发展策略一致或能够产生协同效应的业务或资产；扩展泛娱乐业务；海外扩展以及用作营运资金与一般公司用途。

   业务依赖艺人声誉

　　过去一年里，劣迹艺人频频曝光、娱乐行业风声鹤唳。选择此时上市的乐华娱乐需要勇气。

　　国家广电总局网站2月10日刊发关于印发《“十四五”中国电视剧发展规划》的通知。其中提到，规范包括演员片酬在内的收入分配秩序，推广使用标准化、制度化、制式统一的片酬等劳务合同。

　　通知强调，要持续优化市场环境。健全事前事中事后全链条全流程监管机制，严肃处理有偷逃税、“阴阳合同”、“天价片酬”等违法违规行为的演员和相关机构，禁止违法失德艺人通过电视剧发声出镜。

　　事实上，乐华娱乐受艺人的影响很大，盈利存在较大的风险。招股书中，乐华娱乐指出，公司大部分收入来自艺人管理业务。倘未能维持与艺人及训练生的关系或扩大签约的艺人及训练生的数目，公司的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。

　　另外，乐华娱乐的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对乐华品牌的认知。任何对签约艺人、公司及公司管理层、商业伙伴或行业的负面宣传可能损害品牌形象，并可能对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

　　政策强监管下，近年艺人管理行业增长出现下滑。数据显示，中国艺人管理行业的市场规模由2016年约566亿元增加至2018年约685亿元，复合年增长率为10.1%。但市场规模在2019年减少至约583亿元，主要由于监管部门于2018年年底对艺人工资占电影及剧集总投资的比例实施具体要求。此后，叠加疫情爆发冲击，市场规模2020年下降至约523亿元。

　　但机构对艺人管理行业未来发展仍然乐观。根据弗若斯特沙利文，中国艺人管理市场的规模预计将于2025年达至约1025亿元，2020年至2025年的复合年增长率为14.4%，这得益于专业艺人管理系统的发展、争夺受众的数字渠道的激增以及多样化的变现渠道。

（文章来源：e公司）