史无前例的逼空

　　今日早间开盘，沪镍开盘即封涨停，涨幅15.00%，现报228810元/吨。

　　截至发稿，LME镍价日内涨幅扩大至100%，连破6万、7万、8万、9万、10万美元关口，两个交易日大涨248%，刷新纪录新高。

　　昨夜今晨，伦镍一度暴涨78%，最高达55000美元/吨，创下有史以来最大的交易日涨幅。截至今日凌晨收盘，伦镍收涨76%，至50905美元/吨，为2007年6月以来最高。

　　据市场传闻，瑞士嘉能可斯特拉塔大宗商品贸易商在镍上面逼仓中国一家民营企业。据伦敦金属交易所数据显示，有一名身份不详的镍库存持货商，持有至少伦敦金属交易所一半的库存（截至2月9日）。据了解，上周LME镍库存下降3006吨至77082吨。

　　传闻该民企为青山控股集团。资料显示，青山控股集团总部位于浙江温州，为中国最大的民营钢铁企业，也是全球最大的不锈钢生产企业，世界镍王。据统计，青山控股拿下的矿山每年镍产量为30万吨，几乎是中国年镍产量的一半，占全球年镍当量的12%，生产能力居全球矿业企业之首，使得青山控股不仅成为全球最大的不锈钢生产者，也成为镍产能全球第一的企业。青山控股集团为世界500强企业，位居279位。

　　大宗商品巨头嘉能可，是瑞士最大的企业，营业收入高达2151.1亿美元。嘉能可成立于1974年，是全球领先的商品生产商和经营商，经营范围覆盖矿产品、能源产品和农产品(行情000061,诊股)的供应。2月15日，嘉能可宣布出售了其在俄罗斯石油公司（Russneft）的股份，退出了这项长达20年的投资，对此，嘉能可没有透露出售俄石油股份的原因，也没有披露买家身份或交易价格。

　　据市场消息，在这场史无前例的对决中，嘉能可是多头，青山集团为空头。从昨晚的行情来看，多头发起逼仓攻势，空头防守，随着涨幅扩大，空头亏损直线飙升，被动平仓，加速行情上行。

　　有镍交易员称，镍价的飙升是因为客户空头仓位被迫平仓。俄罗斯断供风险情绪持续发酵，追加大额保证金的要求令工业领域客户的对冲头寸大受冲击，不得不在流动性越来越差的市场状况下强平。

　　青山控股相关人士8日下午回应称，“公司上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。”

　　长期做空的“镍王”

　　据传本次事件中套保空单头仓达20万吨，值得注意的是，上期所和LME的镍库存总和的还不到10万吨。

　　早在2019年10月15日，镍价在不到5分钟的时间里暴跌825美元。据外媒当时消息，因库存暴跌。2019年，LME镍库存自9月中下旬以来，一度大降40%至9万吨附近。此轮库存下降，从前期升贴水由负转正急转直下，显示了市场对于实货市场供需紧张程度的判断变化过程。

　　当时的消息称，青山控股集团与摩根大通等融资银行合作，把镍移出LME仓库，预估3万吨到8万吨镍已经被采购。此外，也有消息称，青山控股集团在印尼禁矿前已提前购买镍矿石，同时还从交易所购买大量的镍金属以确保其供应量。因此，青山控股集团是导致LME库存出现异常变化的推动力量之一。

　　而2022年的此次做空，是该公司去年开始建立空头头寸，部分原因是想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。青山在印尼的生产成本低于每吨10,000美元，而LME的基准价格超过23,000美元。

　　但也有业内人士质疑，作为一家拥有实体经济的生产型企业，和期货市场投资者和贸易商不同，青山控股确实需要有大量的镍用于生产不锈钢。青山集团大量交易的动机到底是投机性行为，还是战略储备库存有待商榷。

　　高风险下不宜贸然猜顶

　　由于行情波动加剧，上期所昨日晚间发文提示市场各方做好风控。上期所表示，近期，市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

　　镍概念股开盘大涨

　　受镍价大涨影响，今早镍概念股开盘大涨，宁波联合(行情600051,诊股)、鹏欣资源(行情600490,诊股)、青岛中程(行情300208,诊股)涨停开盘。盛屯矿业(行情600711,诊股)、兴业矿业(行情000426,诊股)、中国中冶(行情601618,诊股)等大幅高开。

　　华友钴业(行情603799,诊股)闪崩跌停

　　不过面对这种情况，自然是几家欢喜几家愁。

　　华友钴业小幅高开后，随后闪崩跌停，截止发稿，华友钴业仍牢牢封住跌停板，股价报101.25元/股，总市值1236.7亿元。

　　近日，有投资者在互动平台提问：李总，新年好！2021年3月初华友与青山签订6万吨高冰镍供货协议，约定2021年10月开始供货，请问具体进展情况如何？另外，华友自己的华科（印尼）火法4.5万吨高冰镍项目，进展情况，能否预期投产？目前LME镍价格2.3万美刀，烦请李总说下华科高冰镍的单吨成本。谢谢！

　　2月10日，华友钴业表示：您好，公司与青山方签署的高冰镍供货协议目前已开始交付执行。华科镍业火法高冰镍项目建设按计划稳步推进。具体情况请参考公司后续发布的定期报告和临时公告。

　　对于，本次大跌，股吧里也出现了不少和青山集团有关联的猜测。

　　镍价大涨原因：短期供给无法满足新能源对镍快速增长需求

　　镍价大幅上涨的根本原因，天风证券(行情601162,诊股)认为仍然是镍的短期供给无法满足新能源对镍快速增长的需求的矛盾。此前该机构指出：22年全年短缺2.9万吨，占总供给的1%，21年上半年短缺6.4万吨、缺口扩大，22年下半年供给增加，缺口收窄。其中，硫酸镍上半年供需缺口在扩大，硫酸镍相对镍的溢价仍然存在，下半年开始缺口收窄由短缺转为过剩。

　　当前，在镍供应不足和低库存背景下，俄乌战争加剧了镍供应不足的担忧，使得镍价加速上涨。那么俄乌战争对镍的供需有多少影响呢？该机构从以下几个方面来分析：

　　储量：

　　根据USGS的统计数据，全年镍储量超过9500万吨，其中 俄罗斯储量750万吨，占全球总储量的8%。

　　产量

　　根据Wood Mackenzie统计数据，2021年俄罗斯现有在产矿山3座，冶炼厂1座，镍矿产量17.5万吨，镍产品产量15万吨，其中电解镍11.5万吨；乌克兰无在产矿山，1座镍铁冶炼厂，镍铁产量1.6万吨。俄罗斯乌克兰合计镍矿产量17.5万吨，占全球总产量 的5.94%；镍产量16.6万吨，占全球总产量的6.22%。特别要注意的是，镍的锚是电解镍， 两国电解镍产量11.5万吨，占全球电解镍产量99.86万吨的11.52%。

　　出口

　　根据俄罗斯海关数据， 2021年镍出口约13.14万吨。其中，俄镍出口至我国约4万吨，约占俄镍出口30%；出口至欧洲约5万吨，约占俄镍出口38% 。从全球的消费情况来看， 欧洲年消费镍29.2万吨，俄罗斯出口占比大17.12%；中国年消费镍152.9万吨，俄罗斯出口占比仅为2.62% 。

　　结论：

　　1、 俄罗斯镍供应对全球镍供给结构产生较大的影响（储量占8%，镍产量产量占6%，电解镍占11.52%，出口欧洲占17.12%），而乌克兰影响有限。

　　2、 伦镍指引本轮镍价上涨趋势。

　　（1）目前尚未看到对俄罗斯镍产品制裁的官方消息，但战争原因，运输或受到影响。考虑到伦镍当前库存较低（7.68万吨）以及镍消费中俄罗斯进口占比较高（17.12%），一旦俄镍无法运至欧洲，或进一步加剧海外镍供应紧张的局面。

　　（2）若后续俄镍受制裁，无法对其他国家出口，参照之前俄铝受制裁转而出口至中国，或将有近9万吨镍出口至中国，占21年中国消费的5.89%，国内镍供给或呈现过剩局面。那么，从海外边际平衡来看，边际供给减少约9万吨，海外供应偏紧局面进一步加剧。

　　次轮镍价上涨，那些标的最受益？

　　华友钴业、盛屯矿业、中国一重(行情601106,诊股)、中国中冶、格林美(行情002340,诊股)、伟明环保(行情603568,诊股)、中伟股份(行情300919,诊股)、青岛中程

　　一图了解镍产业链

　　目前镍被广泛应用在钢铁、镍基合金、电镀、电池等领域，其中不锈钢是第一大领域，约占全球镍消费的70%。镍主要用途在于生产不锈钢，是一种重要的钢材添加剂。因为镍的抗腐蚀性佳，常被用在电镀上。镍镉电池含有镍。2021年俄罗斯镍矿产出占全球镍矿产出比例约9.3%，俄镍产量占全球精炼镍产量的比例超过23%。