| 顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-5 8:25:43讯：
导读：
桂浩明：A股万亿成交为何好景难常在
刘柯:新能源PK高油价储能才是关键一环
宋清辉：上市公司购买理财产品的AB面
郭施亮：该不该用税务工具给“高价酒”降温
应健中：探底声中寻找属于自己的个股底部
皮海洲：北交所有必要引入市值配售“打新”吗
曹中铭：股民突破2亿投资者保护要跟上
韩忠益：后排的数字经济股也值得研究
桂浩明：A股万亿成交为何好景难常在
增量资金不足，没有新资金持续流入自然也就缺少买盘跟风者不多，缺少被各路资金共同认可的超级热门品种高频交易减少，量化基金做大成交受到监管部门的抑制
近段时间，受地缘政治风险影响，各国股市均出现较大的震荡。不过相比之下，中国的A股市场虽然也不时有所波动，但总体上还算较为平稳，没有出现大起大落，也算是体现出了某种独特的韧性。然而，回眸一下这段时间的行情，也会发现成交量似乎不太对劲，出现了连日减少日渐“憔悴”的态势。在上周四的时候，沪深两市合计成交金额是1.3万多亿元，而在本周三则已不足9000亿元，这个降幅应该说是比较大的。
成交量的减少是有很多原因的。首先当然是增量资金不足，没有新资金的持续流入，市场自然也就缺少买盘，这样成交量当然就小了。去年是沪深股市历史上成交量最大的一年，那时一个明显的特征是基金发行火爆，不少投资者将资金从储蓄、固收等领域撤出，集中购买权益类基金。而基金有了钱也就大手笔买股票，这样一来，市场的成交量就增加了。但这样的盛况在如今难寻踪影。以刚结束的2月份为例，各公募基金总共发行了不到300亿元的基金份额，比今年1月份减少了75%，而与去年同期相比，更是只有彼时的1/10。当然，由于工作日长短不同，加上基金在销售力度上也有差异，相关数据不能简单类比。但不管怎么说，基金发行遇冷是客观存在的现实。而在基金发行降温的背后，是投资者对股市这种风险投资热情的下降，以及由此产生的A股市场缺乏增量资金的问题。而在这样的背景下，成交量显然就会小下来。
其次，以往A股市场在成交量明显放大时，往往还伴有热点转换快，资金不断在不同板块中频繁流动，从而形成一个又一个的结构性行情小高潮的因素。而时下，虽然市场热点的转换也比较快，但力度远不及去年，不仅掀不起像样的结构性行情，有时连参与者盈利也很困难。这样一来，尽管市场上还算有很多热点，且继续被轮番炒作，但声势并不大，尤其是缺少被各路资金共同认可，并着力追捧的超级热门品种，加上又没有明显的财富效应，跟风者也就不多。于是，反映在市场上就是换手率整体下降，成交量也随之下台阶。
此外，去年量化基金一度规模膨胀得很厉害，由于其投资模式为通过高频交易盈利，在交易过程中追求的是“短平快”，因此很容易在操作中把成交量做大。不过，从去年下半年开始，此类交易行为引发了比较大的争议，监管部门也提出了要注意防范相关风险，这就使得量化交易快速扩张的势头得到了明显的抑制。而这种高频交易少了，对成交量多少也是有影响的。还有今年以来包括可转债在内的一些金融产品，行情也不如去年活跃，这也在一定程度上对A股的成交量产生了影响。
回头来说，去年A股市场在成交上出现过长时间的单日成交金额过万亿元的局面，并且被认为是一种常态了。其实，如此大的成交量是否真的非常有利于市场运行，这本身就是一个值得研究的问题。而导致成交放大的很多因素在现在出现了变化，这就构成了现今成交量减少的情况。特别是在目前这段时间，因为地缘政治因素引发的风险还比较大，各种不确定因素更是时刻对市场形成干扰，在这种情况下，投资者对股市持谨慎态度是自然的，一般宁愿多看，而不会选择在方向不明的情况下轻易作出交易抉择。于是，成交量的逐步减少也就成为一种必然。近日沪深两市成交一天比一天小的局面就这样出现了。
成交量的减少，其实是从另一个角度表明市场是较为疲弱的，毕竟“量为价先”。而面对现在成交偏冷的状况，投资者对后市持谨慎态度，也就很有必要了。
刘柯:新能源PK高油价储能才是关键一环
受地缘政治风险影响，国际油价飞速上涨，纽约轻质原油期货价格在本周突破110美元，创了近10年来的新高。虽说高油价会持续多久尚难定论，但地缘局势短期或难以很快平复，那么油价目前维持在高位应该是大概率事件。
国际油价上涨，势必会引发全球大宗商品价格联袂上涨，全球范围内的通胀预期由此升温。摩根大通发出警告，若油价升至每桶150美元，将使全球经济增长停滞，并导致通胀飙升至7%以上。而油价居高不下，对于下游化石能源消费也是一把双刃剑，原材料成本上升最终会传导至下游终端产品，造成产品涨价并导致消费需求下降。与此同时，高油价也将促使非化石可替代能源加速发展，同时也将促使低碳经济加快发展。这是高油价背景下的另一个投资思路。
事实上，很多国家已经未雨绸缪，因为随着西方对俄罗斯经济与金融制裁的升级，作为全球主要石油输出国的俄罗斯，石油出口可能会减少，从而影响全球石油供应链。德国气候与能源部最近提出立法草案，计划在2035年实现100%可再生能源发电的目标，比原计划提前了15年；美国则在呼吁实施税收抵免、成立气候基金，利用一切手段缓解油价上涨带来的影响；中国也在大力发展风光电等绿色可替代能源，2021年我国风电和光伏发电新增装机规模达到1.01亿千瓦，其中风电新增4757万千瓦，同比增长16.6%，光伏发电新增5297万千瓦，同比增长20.9%，均稳居世界第一，而且这个增速还在不断上升，今年1月份全国风电光伏新增装机超过1200万千瓦，这个增量已经达到2021年全年的12%。
风光电其实并不是新鲜事物，十多年前太阳能和风能就掀起过一波很大的投资热潮，多晶硅一度涨到天价，而且涌现出像华锐风电这样每股90元发行的风光企业。但为什么到现在才又焕发“第二春”呢？这其中一个重要的原因是，全球推进碳中和碳达峰的步伐在不断加快，许多国家都提出了中远期目标，控制化石消费使用替代新能源的趋势不可逆转。另一个重要原因是，风光电虽然绿色环保，但其也有致命的短板，那就是不稳定，这个不稳定包括发电的季节因素以及电力输出的波动性，导致风光电在输出和使用的过程中难免有“断电”的尴尬。因此，从经济效益的角度出发，风光电如果不能实现相对稳定的输出与使用，还是不能与现有电网无缝衔接，则运营效益就会大打折扣，市场投资的欲望就会直线下降。当年华锐风电发行时何其“风光”，但一上市就持续亏损，现在已经退市了，让人唏嘘。
而要让风光电焕发“第二春”，光有政策扶持还不够，关键是要解决短板。而新型储能是未来风光电可替代能源能否得到大力发展的重要一环，也是可替代能源新的投资热点，无论是数字经济还是可替代能源，都需要网络能源储能。
以数字经济为例，目前国内重点发展的是5G和IDC数据中心，这已经成为数字经济发展的两大着力点。5G方面，工信部明确表示将加快建设，今年将新建60万个5G基站，而前几年国内累计建成开通的5G基站也不过142.5万个，今年新建的就将占前几年建成的40%以上；再比如数据中心，随着“东数西算”工程的展开，要建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8个国家算力枢纽节点，还要规划10个国家数据中心集群。无论是5G基站还是IDC数据中心都是耗能大户，据测算，到2026年5G基站耗电量将上升至全社会用电量的2.1%，到2025年数据中心年耗电量约占全社会用电量约5%，这两个加起来就超过7%了。因此，5G基站和数据中心都需要有精密空调、电源管理和储能配套的网络能源配套降耗，比如新建的数据中心，国家就明确规定了PUE能耗值必须在1.3以下，否则不给能耗指标，中国电信曾计划在北京亦庄投建3000个机架的数据中心，就是因为能耗指标不达标没有供电配额而告吹，由此可见一斑。
至于风光电发展需要的新型储能配套市场，则更具想象力。前面说了，储能设备可以熨平风光电电力输出的峰谷差，降低这些可替代新能源电力使用的波动率，实现更稳定的经济效益。据测算，随着风光电的大力发展，新型储能设备的市场需求每年都有百亿以上的增量，而且很多是通过政策性进行配套，否则就会出现大量弃风弃电的现象，与发展新能源的初衷相悖。而由于现在大力发展风光电的都是分布式或者处在偏远地区，抽水储能的条件基本都不具备，而能快速方便部署的电化学储能，特别是磷酸锂铁电池储能的市场增量是最大的，仅国网一家到2030年电化学储能就将由300万千瓦提高到1亿千瓦。在这一领域，拥有电芯技术、电池生产和电源管理全产业链，能实现快速交付的企业将有望复制宁德时代在动力电池的霸主地位。
宋清辉：上市公司购买理财产品的AB面
今年以来，为提高资金利用效率和收益，上市公司购买理财产品热情高涨。
据清晖智库统计，截至2月15日，年内已有569家上市公司利用闲置资金购买理财产品，合计购买金额逾1700亿元人民币(下同)。其中，“A+H”上市券商中信证券购买的理财产品金额最大，高达80亿元。总体来看，银行理财产品、定期存款深受不少A股上市公司的喜爱，购买金额合计均超过100亿元。需要指出的是，结构性存款受到上市公司高度青睐，合计购买金额超1000亿元。
所谓结构性存款，是指在存款的基础上嵌入金融衍生工具，包括期权、期货等，从而使存款人在承担一定风险的条件下获得较高的投资收益。不过，自监管层发文要求各银行严控结构性存款规模之后，此类理财产品呈现出不断压缩态势。
根据央行最新公布的数据显示，截至2021年底，中资全国性银行结构性存款余额为5.08万亿元，环比下降6.94%，同比下降21.09%。从中不难发现，尽管2021年监管层对银行没有明确的压降指标，但结构性存款总规模仍然在持续小幅下降。
据笔者了解到的信息，结构性存款一般是保本但不保息，其收益都有一个浮动区间，比如2%-4%，满足相关条件就会获得上限4%的收益率，所以比较受欢迎。从实际收益率来看，由于最近两年市场利率整体走低，所以结构性存款的整体收益率也在走低。实际上，大多数上市公司购买理财主要是出于保本并能有一定的收益，而结构性存款由于保本、安全系数较高，虽然收益率浮动，但一般比同期的定期存款利率高，因此受到上市公司普遍欢迎也就不足为奇了。
根据监管规定，上市公司闲置的募集资金投资产品要求：一是安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺；二是流动性好，不得影响募集资金投资计划正常进行。从这方面来看，结构性存款算上是一种比较好的选择。
据媒体记者梳理，上市公司年内购买的理财产品包括券商理财产品、定期存款、结构性存款、通知存款、信托、逆回购、私募等。其中，结构性存款备受青睐，占比约七成。从购买产品的期限来看，上市公司购买的理财一般以1年以内的中短期产品为主。
对于购买理财产品，大多数上市公司纷纷公示，此举一般不影响公司日常经营运转，不会影响主营业务的正常开展，有利于提高公司自有资金的使用效率和收益。
笔者对此认为，上市公司通过IPO、增发等募集资金之后，一般不会立即都投入到相关项目中，在遇到大额募集资金闲置时，购买一些银行理财产品也是可以的。当然，前提是购买理财不影响主营业务发展，且主要为低风险类保本产品。
总体来看，上市公司短期内选择理财产品具有一定的可取之处，只要不违背相关证券法规规定就无可厚非，若疏远主业过度投资理财，或者把理财作为长期性投资，这种投资行为并不可取，此举可能会把主业给荒废了，不利于上市公司长远健康发展。
投资者需要注意的是，上市公司购买理财产品并非稳赚不赔。实际上，目前大部分上市公司购买的银行理财产品，资金最终却流向了信托计划，而近年来频频出现的信托计划延期兑付、债券违约等状况，说明上市公司投资理财的风险亦不容忽视。
与此同时，上市公司在购买理财产品时，还有可能遭到骗局。2018年9月，安徽省合肥市中级人民法院开庭审理了一起合肥美的冰箱被骗3亿元理财的案件。美的此前于2017年6月发布声明称，子公司合肥美的电冰箱有限公司在2016年3月份购买的10亿元理财信托产品中遭遇诈骗风险。身为一家市值超五千亿元的上市企业，在购买理财产品时也会遭到诈骗令人大跌眼镜，凸显出上市公司购买理财并非绝对安全。
郭施亮：该不该用税务工具给“高价酒”降温
假如不是必选消费或者刚性消费品，那么对它们的价格波动也不必采取频繁的干预措施，尊重市场的客观规律，并让市场实现价格的自我调节功能。国内市场需要打造出一批高端知名品牌，这也是未来冲出世界，并在全世界占据一定市场份额与影响力的关键所在。
全国政协委员丁佐宏建议，应该利用税务工具为“高价酒”“天价酒”降温，为资本设置红绿灯。虽然这只是一个建议，但敏感的资本市场却把它视为利空因素。受此影响，白酒板块的走势偏弱。
白酒行业，一直以来被市场认为是躺着赚钱的行业，对部分高端白酒企业来说，凭借其拥有的价格话语权与定价权，且被赋予了投资收藏的价值，所以从市场的角度出发，这也是高端白酒企业的护城河所在。
但是，从近两年部分核心资产的价格走势分析，其实企业本身并不存在真正意义上的护城河优势，一旦投资逻辑发生变化，那么上市公司原有的估值体系也会发生实质性的改变，过去的护城河优势也会被逐渐弱化。
对白酒行业来说，影响白酒企业发展状况的因素有不少，其中包括产品口味、营销策略、销售渠道、税收、居民收入以及消费水平等。从过去多年的时间来看，白酒股的走势多与居民收入、消费水平等因素呈现出密切的联系性。换言之，多年来居民收入水平的稳健提升、国内经济与消费水平的稳步增长，成为支撑白酒股长期牛市的重要影响因素。
白酒企业尤其是高端白酒企业，被市场认为是躺着赚钱的企业。其实，仔细看看知名白酒上市公司的毛利率与净利率水平，可以发现白酒生意确实比大多数行业更容易赚钱。例如，贵州茅台毛利率与净利率分别达到91.19%和53.02%，同行业其余知名白酒企业的毛利率与净利率数据也非常亮眼。
不过，可以做到躺着赚钱也并非是多数白酒企业。实际上，经过这些年的快速发展，对新来者来说，其实也很难争取更高的市场份额，因为头部白酒企业基本上占据了大部分的市场份额。
在头部白酒企业享受高毛利率、高净利率的背后，既与它们长期打造出来的品牌口碑有着一定的联系，也与头部白酒企业掌握上下游议价能力，并获得一定话语权与定价权的因素有关。由此可见，从近年来白酒行业的发展趋势来看，基本上呈现出头部企业集中度持续增长的趋势，价格话语权基本上掌握在它们手中。
丁佐宏提出利用税务工具给“高价酒”降温，另外对酒类行业以社会平均利润作为参照标准进行征税，超额部分加以重税，这到底可不可行？
或许，从规范市场运行秩序以及给予市场充分竞争的角度出发，会存在一定的可行性。但是，如果从打造出超级品牌以及维护市场自身调节规律等角度出发，过度干预未必合适。另外，以社会平均利润作为参照标准进行征税，对超额部分加以重税，又会否影响到企业的生产经营积极性呢？
由此可见，给“高价酒”降温，也许具有一些参考的意义。但是，如何降温，且不挫伤企业的生产经营积极性，却又是一种智慧。
实际上，在丁佐宏提出这一建议之前，国内市场正面临着白酒消费税改革的预期。不过，白酒消费税改革提及多年，但始终未有更实质性的措施出台。归根到底，还是来自于各主要环节征收难度的考虑。假如消费税实施进一步的改革措施，那么可能会加剧行业的震荡，提升白酒行业的竞争压力。
假如让白酒回归至饮用属性，并削弱其投机炒作的氛围。那么，首先还是要让消费者用合理的价格买到心仪的白酒，并且可以满足消费者的正常购买需求。
以茅台酒为例，长期存在出厂价与零售价的巨大价差，即使出厂价保持不变，但经过层层的变相提价，消费者需要用高出出厂价一倍以上的价格才能够买到茅台酒。与此同时，因长期供不应求而导致不少消费者的购买需求得不到满足。由此可见，要让消费者也可以喝到价格合理的高端白酒，既需要大幅压缩出厂价与零售价之间的差价空间，也需要大幅提升社会的流通量，通过扩大供应量与流通量等方式，压缩投资收藏的套利空间，这也是促使高端白酒价格回归理性的方式之一。
不过，从中长期的角度出发，假如不是必选消费或者是老百姓的刚性消费品，那么对它们的价格波动也不必采取频繁的干预措施，尊重市场的客观规律，并让市场实现价格的自我调节功能。随着我国经济的快速发展，结合居民收入与消费水平的持续攀升，国内市场需要打造出一批高端奢侈品的知名品牌，这也是未来冲出世界，并在全世界占据一定市场份额与影响力的关键所在。
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