随着上市公司年报的逐步披露，社保基金组合的持仓和投资轨迹也随着曝光，引人关注的是社保基金在过去一段时间集中强化军工股的布局，而这些社保组合大多由超大型公募基金公司委托管理，社保基金的投资经理也多为具有公募经验的基金经理。

　　在基金公司委托管理的社保组合狂买军工之际，公募基金也大举杀向军工股，对军工股的配置比例在去年末更是创出新高，部分大型公募基金产品甚至出现去年初十大股票“满仓”新能源，去年末十大股票“满仓”军工的现象，这一现象反映出调整颇深的军工股，未来有望继续获得增持机会。

　　社保组合跟着公募买军工？

　　社保基金组合瞄准2022年的机会可能是哪些？上市公司年报逐步披露了社保基金组合的持仓和投资轨迹，显示出去年末的社保基金经理将军工股作为备战2022年的首选板块。

　　万泽股份披露的年报显示，博时基金委托管理的社保基金103组合现身该股十大流通股股东名单。截止去年末，博时管理的这只社保组合买进万泽股份至566万股。万泽股份已涉足军工行业的高温合金赛道，公司此前表示已具备航空发动机用先进高温合金年产200吨的量产能力，相应产品可满足国产先进航空发动机热端部件配套使用要求。

　　高温合金在军工行业属于高门槛赛道，因此也成为各大公募基金和社保基金关注的重点。就在博时基金委托管理的社保103组合买进万泽股份之际，博时基金也出现在万泽股份在高温合金领域的竞争对手中信特钢的年报中。

　　上述公司披露的机构持仓信息显示，博时基金旗下的公募产品博时主题行业基金为该股的第八大流通股股东，截止去年末持仓中信特钢超过2600万股。考虑到社保基金一直对军工股兴趣颇浓，作为高温合金领域市值最大的龙头股，与博时基金相关的社保基金组合毫不意外的也出现在该股的机构持仓名单中。

　　中信特钢披露的年报显示，截止去年末，社保基金108组合、社保基金16011组合分别持有中信特钢约3811万股、1599万股。公开信息显示，社保108组合、社保16011组合的委托管理人均为博时基金。

　　工银瑞信基金公司委托管理的社保基金413组合，也同样出现在军工股的十大流通股股东名单中。根据海格通信披露的信息显示，社保413组合在增持海格通信后截止去年末持有该股约1338万股。海格通信去年实现营业收入54.74亿元，同比增长6.87%；、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.64亿元，同比增长22.83%，公司表示报告期内紧跟国防发展趋势，积极参与新一代空、天、地、海一体化网络建设，把握无线通信智能化、多模融合发展机遇，充分发挥公司产品手段齐全、宽带窄带融合、公网专网融合和通信导航一体化的优势。

　　值得一提的是，上述基金公司委托管理的社保413组合，也同样出现在军工电子龙头火炬电子的十大股东名单中。根据火炬电子披露的信息显示，截止2022年3月15日，社保基金413组合小幅增持该股，合计持有约394万股。中原证券此前发布的研究报告指出，火炬电子是军工电子元器件核心供应商，已与多数军工企事业单位等建立了良好的合作关系，通过深度布局军工电子元器件和特种陶瓷材料，掌握了基于陶瓷材料的核心技术，军工元器件和特种陶瓷构成公司未来增长两极，支撑公司长期发展。

　　嘉实基金管理的社保4016组合同样重仓军工股。和而泰披露的年报显示，社保406组合截止去年末持有该股股票接近2800万股，为公司第三大股东。和而泰日前接受基金经理调研时表示，旗下子公司铖昌科技的微波毫米波模拟相控阵T/R芯片产品，目前广泛应用于卫星遥感、卫星导航和通信等领域。随着国家政策对产业的驱动，以及卫星互联网、5G毫米波通讯市场空间的逐步开放，市场对微波毫米波模拟相控阵雷达芯片的需求不断提升。

　　基金经理介入军工力度创新高

　　值得一提的是，由于相当多的社保基金组合由公募基金公司委托管理，社保基金的投资经理实际上大多来自公募基金旗下的基金经理，因此，社保基金当前对军工股的投资偏好，实际上反映出公募基金经理对军工行业的判断。

　　“社保基金很大程度上反映的是公募基金经理的投资偏好、投资风格”。华南一位前社保基金经理接受券商中国记者采访时曾直言，他在做公募基金经理时曾看好A股某一细分赛道的龙头股，并获得了丰厚收益，而之后他管理公募基金委托的社保基金时，也同样的将该赛道作为他重仓参与的核心对象。

　　因此，究竟是公募跟着社保基金操作，亦或是社保组合跟着公募基金操作已无须多言。业内人士也认为，当前公募基金公司对军工的偏好，已经直接反映在公募委托管理的社保组合投资风格上。那么，公募基金在过去一段时间是如何看待军工股的呢？

　　安信证券发布的研究报告显示，公募基金2021Q4军工板块持仓市值创新高，主动配置持续向上2021Q4 公募基金重仓持股中军工持股总市值1403.77 亿元，继Q3后续创历史新高，持仓比例为4.78%，环比上升0.85pct；剔除军工行业被动基金及其他主题基金后，军工行业主动配置比例为4.29%，环比上升了1.53pct，维持高位水平，反映公募基金主动配置军工行业个股的意愿显著加强，持续加速配置军工板块。

　　甚至包括明星基金经理赵诣也在强化军工股的配置，按照赵诣离职前所管基金截止去年末的持仓看，赵诣当时所管的农银研究精选基金的前三大重仓股中有两只为军工股。但在数年前，情况完全不同，布局军工股的基金经理往往来自中小公募基金。

　　“很多大型公募基金经理，如果不是军工研究员出身的话是不会看这个行业的，这个行业研究不透明，原来的印象很差，没有动力看。”华南地区一家中型公募基金经理接受券商中国记者采访时坦言，许多大型基金原本没有动力覆盖军工领域，但随着好行业越来越稀缺，军工股业绩表现越来越突出，行业印象正在发生变化。

　　新能源基金秒变军工基金

　　基金经理在军工股上“先冷后热”的变脸，也反映在在一些大型基金的持仓中。券商中国记者注意到，北方一家基金公司旗下规模超40亿的基金产品，截止去年第一季度末，前十大股票中有九只股票来自新能源汽车赛道，而到去年末，该基金的前十大股票中有七只股票指向了军工概念。也就是说，在不到一年的时间内，这只规模超40亿基金，其持仓风格就从重仓新能源变成了重仓军工。

　　尽管上述基金存在明显的风格漂移，但也从侧面表明了军工股对基金经理开始产生意想不到的吸引力。显然，当下社保基金对军工的加大布局，也很大程度上来自于大型公募基金经理对该板块印象的改变。

　　华安基金经理舒灏也认为，军工股的吸引力在最近市场调整中反而加强了，最新公布的2022年中国军费预算为1.45万亿元，同比增速7.1%，增速较上年提升了0.3个百分点，也说明了我国对军队建设的重视。我们不用质疑未来政府对军工产业的投入，要做的是只是跟踪好哪些装备将进入放量阶段，沿着子行业的景气度寻找投资机会。

　　上述基金经理强调，从估值情况看，本轮下跌前，军工板块估值就不算贵，经历此次下跌，估值就更具吸引力了。从下图可以看到，军工板块整体估值已经接近近几年来的最低水平，而一些龙头公司的估值更是接近或低于历史平均水平，行业整体呈现出高景气、相对低估值的状态。

（文章来源：券商中国）