顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-23 20:35:30讯:
“股票市场最困难的恐慌性抛售阶段已经发生。”
“重仓买入并长期持有优质公司的时机已经来到。”
“景林资产并没有在中概股快速下跌的过程中抛售股票,反而加仓了我们看好的企业。”
“如何提高组合稳定性和均衡感,让投资人更舒服地持有产品,是我们在讨论和研究的方向。”
3月23日,千亿级私募景林资产总经理高云程罕见发声,就近期市场行情、后续市场展望、产品操作思路等做了详细解读。
高云程表示,今年一、二季度上市公司基本面承压,其中一季度大概率是股票市场最艰难的时候,而且从流动性和预期的情况看,股票市场最困难的恐慌性抛售阶段已经发生,对于经历周期依然保持甚至增强了核心竞争力的公司,当下应该是重仓买入并长期持有的时机。
据悉,3月17日下午景林资产就曾举办过小型的持有人沟通会,不过在沟通会上部分投资人抱怨其近两年业绩波动较大。对此,高云程表示:“景林资产也在思考更加均衡地投资在不同行业、不同区域上,以提高组合稳定性。”
股市最困难的阶段已经过去
今年以来,市场波动不断加剧,站在当下究竟该更谨慎还是更乐观?
高云程认为,今年一季度可能是企业基本面、估值和市场流动性最艰难时刻,而且今年前两个季度更是中国经济最有压力的时候。
不过,高云程认为,随着3月以来市场的持续调整,市场估值底部大概率已经出现,后续企业业绩的底部也会随之而来,也就是说,目前是股票市场最艰难的时候。而且股票市场恐慌性抛售阶段应该已经在上周发生,所以站在当下往前看,重仓买入并长期持有核心竞争力不断增强的公司的时机已经到来。
高云程分析称,2021年春节后以来,中国股票资产出现大幅下跌,尤其是离岸中国资产(包括港股和中概股)跌跌不休,原因在于四方面:一是2020末开始反垄断和防止资本无序扩张的政策基调,对互联网、教育等行业产生巨大影响;二是民营房地产企业的流动性危机;三是大宗商品价格上涨带来的全球通胀压力;四是大国关系的不确定性。
不过,近日国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议,高云程认为,非常明确的解答了市场担忧的问题,后续政策出台和经济基本面的复苏会在未来三个季度渐次出现。
谈及后续看好的投资机会,高云程表示:“我们不以年度为单位看问题,而是希望以企业生命周期、经济周期和产业技术变革的维度去寻找持续创造价值的公司。目前来看,新能源、人工智能和消费升级领域都有很多机会,其中很多公司已经构建了核心竞争优势,尤其是部分企业已经具备全球竞争力。”
底部加仓了优质公司
一直以来,景林资产对于中概股的参与度较高。谈及中概股的风险和机会,高云程表示,经过研究和思考,我们认为未来并不存在中概股被退市价格归零的极端情况,而且国务院金融委会议已经明确了这一问题的化解方向,所以景林资产在离岸中国资产暴跌中不但没有恐慌性抛售股票,反而加仓了优质企业。
对于市场关注度较高的通胀问题,高云程认为,美国经济面临的通胀是多因素造成的,比如流动性过剩、大宗商品价格上涨等,但目前市场对美联储加息的预期是非常充分的,而且从历史经验来看,每一轮加息周期的市场调整都是发生在第一次加息之前,后续如果流动性和基本面的情况得到改善,中概股和港股中的部分公司会脱颖而出。
近一年来,互联网企业调整剧烈,后续是否存在投资机会?高云程表示,网络效应产生的边际成本几乎为零,边际利润却能够最大化,这一特征使得行业产生了大批成功的世界级企业,当然反垄断也确实是针对某些领域的监管必然。但是,这并不能改变现代信息技术带来的效率提升,所以在这一领域我们最关心的还是新技术、新模式的出现带来的颠覆性变化。
如何提高组合稳定性?
上周在景林资产的一次小范围投资人沟通会上,部分投资人抱怨近一年来产品业绩不达预期,且波动较大,也有投资人质疑为何景林不做波段降低净值的波动性。
对此,高云程今日在交流会中坦言:“我们更愿意在自己能够预测或认知的事情上花精力,比如2020年以来的疫情是一直刷新我们的认知,再比如俄乌冲突发展过程中对能源价格、通货膨胀等问题的影响都非常深远。”对于自下而上注重个股基本面研究的景林资产而言,更注重对于公司本身的研究。如果把太多外部因素纳入,投资决策将难度巨大而且历史证明正确率难以保证。把决策周期拉长,短期外部因素权重就会降低。减少择时和波动操作,能在相对长一些的投资周期中大概率获得更好的投资结果。
高云程表示,反思过去一年某些行业的大幅度波动,如何提高组合稳定性和均衡感,是我们在讨论和研究的方向,未来景林资产会更加均衡地投资在不同行业、不同区域的上市公司,让投资人更舒服地持有产品。另外,以后会更加注重发行产品的时间选择,避开市场高点或者投资者情绪较为亢奋的时候,尽量在市场低位募集资金,“这需要渠道、客户和景林资产有共同的价值观,虽然不容易,但是公司努力的方向。”
(文章来源:上海证券报)