3月21日，李克强主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。这是继上周金融委会议之后，再次提及资本市场发展。那么，如此密集的预期维稳，是否能够给市场带来希望呢？

　　不过，目前俄乌局势依然不见好转，全球经济警报声响起，欧洲更是出现囤货抢货潮。泽连斯基还警告说，如果与俄罗斯正在进行的停火谈判失败，将会引发世界大战。本周一，全球股市一度全线走弱，香港市场、韩国股市、澳大利亚股市以及美股盘前期指全线走低。此时，A股却展现出韧劲。分析人士认为，A股震荡反弹的格局仍可延续。

　　国务院做出重大安排

　　据新华社报道，国务院总理李克强3月21日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。

　　会议指出，贯彻党中央、国务院决策部署，按照《政府工作报告》安排，针对当前国内外形势新变化，稳定经济运行的政策要抓紧出台实施。今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元，这是坚持“两个毫不动摇”、对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长稳市场主体保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。

　　会议决定：

　　一是对所有行业的小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户退税近1万亿元。其中，存量留抵税额6月底前一次性全额退还，微型企业4月份集中退还，小型企业5、6月份退还；增量留抵税额4月1日起按月全额退还，阶段性取消“连续6个月增量留抵税额大于0、最后一个月增量留抵税额大于50万元”等退税条件。

　　二是对制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、交通运输仓储和邮政业等6个行业企业的存量留抵税额，7月1日开始办理全额退还，年底前完成；增量留抵税额也要从4月1日起按月全额退还。

　　三是中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，再通过安排1.2万亿元转移支付资金设立3个专项，支持基层落实退税减税降费和保就业保基本民生等。其中，对新增留抵退税中的地方负担部分，中央财政补助平均超过82%、并向中西部倾斜。会议要求，建立资金预拨机制，逐月预拨、滚动清算，确保地方国库动态存有半个月的退税所需资金。加强资金监管和国库管理，确保退税资金直达市场主体、对地方的补助直达市县基层，对偷税、骗税、骗补等行为坚决打击、严惩不贷。

　　会议听取了国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响。坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，坚持稳字当头、稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，科学有效施策，维护资本市场稳定、保持平稳健康发展。

　　一是加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。

　　二是保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。

　　三是按照市场化法治化国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。

　　四是加强部门协同，密切跟踪国内外经济金融形势，未雨绸缪应对新挑战，采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心。

　　五是继续做好稳外贸稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。

　　俄乌最新局势

　　目前，俄乌局势仍是最大的变数。参考消息网3月21日消息， 据美联社乌克兰利沃夫3月20日报道，乌克兰港口城市马里乌波尔的围城战愈演愈烈，俄乌双方爆发激烈巷战。

　　报道称，如果俄军攻克马里乌波尔，那么他们将打通连接乌克兰南部与东部的通道。但西方军事分析人士认为，即使这座城市陷落，占领那里的俄军也可能过于疲惫，无法支援其他战线的攻势。

　　报道指出，战争已经过去三个星期，西方国家认为这场冲突正在演变为一场消耗战。俄军使用远程导弹攻击乌方城市和军事基地，而乌军则利用游击战术，寻求切断俄军补给线。

　　3月21日下午，俄罗斯国防部还发布视频面画显示，俄军在基辅市郊区从乌克兰民族主义分子手中夺取了大量武器。

　　值得一提的是，随着局势的发展，当地研究机构Rating Group的一项民意调查显示，超过90%的乌克兰人认为他们的国家将赢得与俄罗斯的战争。对1000名受访者的调查还发现，74%的受访者支持与俄罗斯领导人普京直接对话。联合国表示，已有1000 万乌克兰人逃离家园。

　　与此同时，据央视新闻，当地时间3月20日，乌克兰总统泽连斯基表示，已经准备好与普京会谈，而且坚信没有谈判就无法结束战争。泽连斯基认为，必须利用任何形式、任何机会与普京谈判，如果这些尝试失败，这将意味着“第三次世界大战”的开始。

　　全球经济预警，A股能否扛大旗

　　随着全球不确定性的增加，全球经济也开始亮起了“黄灯”警报。

　　上周，美国2年期与10年期国债收益率的利差接近21个基点，接近2020年3月疫情开始以来的最低水平8个基点。2022年1月10日，该利差一度达到90个基点左右的高点。交易员本周将关注2-10年期国债收益率差。如果收益率差继续走软，不仅会出现经济增长放缓的担忧，而且随着通胀压力挤压企业收益，企业开始下调收益预期，股市也因此承压。

　　随着美债收益率曲线濒临倒挂的迹象愈发明显，近几周来华尔街围绕美国经济在高通胀和美联储加息的双重打击下，何时会陷入衰退的讨论也日益升温。而对此，摩根士丹利的经济周期模型给出了一个最新的预测：5-10个月！

　　一个比较明显的信号是：美国三大信用报告公司宣布将删除美国个人信用报告中70%的医疗债务，从而提高美国人的信用分数，使其能够申请更高额度的贷款。美国消费者的债务正创下历史新高，伴随着加息，他们的风险进一步提高。

　　清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民日前表示，2022年之后世界经济金融将走向滞胀，并将进入新的“三高一低”，即高通胀、高利率、高债务、低增长。根据联合国的预测，2000年到2003年全球经济平均增长是3.5%，2009年到2019年平均增长是3.12%，2023年平均增长只有2.54%，而他认为在未来十年全球经济增速恐怕连2.54%都达不到，这就是典型的“滞胀”。

　　面对如此复杂的形势，市场还需要经历一段美联储加息的洗礼。高盛表示，基于更强劲的增长前景，以及上周FOMC发出的信号，美联储官员可能会将利率提高到此前预计的中性利率之上。预计美联储将在2023年第一季度的每次会议上都加息，此前预计为在2022年第四季度。2022年或将加息7次，2023年将加息5次，最终利率达到3-3.25%（此前预计为2.75-3%）。美联储有可能在某个时间点加息50个基点，从而导致政策利率更早达到的最终预测。

　　周一，全球股市再度全线走弱。首先，从欧美的期指来看，主要股市期指几乎全线走低。其次，从收盘的亚太股市来看，表现亦显乏力。恒指、国企指数跌幅一度皆超过1%。唯A股市场表现强势。

　　3月21日，上证指数早盘偏强震荡为主，午后一度急跌至3223点，之后逐渐收复失地。盘面上，煤炭、农业、锂电池板块全天强势，盘面涨多跌少，成交再度破万亿元。

　　据环球时报消息，受俄乌军事冲突影响，欧洲人认为葵花油、面粉等食品供应马上会出现瓶颈，于是开始抢货囤货。这可能也是A股农业板块走强的主要原因。

　　不过，外资再度转向净卖出，而且卖出力度不小。3月21日，Wind数据显示，北向资金午后加速离场，全天净卖出84.19亿元，其中沪股通净卖出49.53亿元，深股通净卖出34.65亿元。

　　那么，在这种背景之下，A股是否仍有上行空间？分析人士认为，短期之内的震荡反弹格局并未发生变化。首先，美元未再创新高，这意味着离岸美元的流动性压力已经缓解；其次，中概股的警报已暂时解除，从外向内的估值压力传导也得以缓解；第三，从近期的局势来看，外部压力带来的恐慌情绪在边际上也呈递减趋势；第四，从市场结构来看，市场热点此起彼伏，成交量也未明显萎缩，市场依然可以展现流动性充沛和赚钱效应兼备的特点。因此，结合来看，股市依然还存在拓展空间。