上周美西航线运价周环比，CCFI(反映集运公司结算价格)下降1%，SCFI(反映集运公司订舱价格)下降1%，FBX(反映货代结算价格)上涨2%。

　　预计2022年一季度集运公司盈利能力有望继续创记录。

　　美西港口拥堵改善，本周洛杉矶港待泊船量降至29艘，较上周下降10艘，半个月回落近五成。

　　考虑海外疫情影响逐步减弱，建议重点警惕需求拐点风险。考虑市场预期与风险收益比，维持集运业“中性”评级。

　　二、干散货运输：钢厂产量预期上升带动运价上涨，俄乌冲突或对黑海粮食海运产生影响本周BDI环比上涨10%至2140点。

　　全球干散货海运量与2019年基本持平，运价回升。

　　钢厂产量预期上升带动铁矿石海运进口， 带动BCI运价上升俄乌冲突或对黑海粮食海运产生影响，俄罗斯粮食出口占全球7%，几乎都从黑海运出。

　　三、原油海运市场：原油海运市场：俄乌冲突导致黑海小船运价飙升，对VLCC市场影响待观察，建议等待逆向时机俄乌冲突持续发酵，目前俄罗斯至德国航线主力油轮船型阿芙拉型油轮运价大幅飙升。

　　目前对VLCC运价影响较弱，后续影响有待观察。目前VLCC中东-中国TCE仍为负值，环比回升至-1万美元/天。

　　未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察，建议等待逆向时机布局未来两年更为确定的复苏趋势机会。

　　考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成，且环保政策有望加速运力出清，我们看好未来两年油运市场确定性复苏建议关注底部时机。受益标的中远海能、招商轮船。

　　四、投资策略：维持集运中性评级，关注油运的逆向时机集运维持中性评级：预计2022年一季度集运公司盈利能力有望继续创记录。

　　考虑海外疫情影响逐步减弱，建议重点警惕需求拐点风险。

　　考虑市场预期与风险收益比，维持集运业“中性”评级。

　　油运关注逆向时机：油运是除了航空以外，另一个受疫情显著影响的行业，且目前油运基本面与估值均处于底部。

　　国君交运未来两年油运将有望迎来确定复苏趋势。

　　一方面，全球原油去库存先行且已基本完成，2022-23年油运需求将随终端消费恢复而滞后加速复苏另一方面，浮仓释放基本完成，供给弹性相对有限，且环保政策有望加速运力出清。

　　未来两年油运市场将有望随着原油终端消费恢复而逐步复苏，运价明显回升应仍需时间。

　　考虑资本市场预期先行，建议关注底部时机。受益标的中远海能、招商轮船五、风险提示。

　　反垄断监管风险、价格传导压力、新船订单风险、经济波动风险。

（文章来源：国泰君安证券）