| 顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-19 8:58:14讯：
导读：
贺宛男:关注资本市场三部重头戏
桂浩明:中概股何时摆脱“戴维斯双击”
刘柯:情绪修复后未来机会在哪儿
郭施亮:市场最悲观的时刻结束了吗
皮海洲:3000点区域有望成为A股重要底部
宋清辉：契机到了，股市自然会强势起来
应健中：政策底探明市场底尚需打磨
曹中铭：大幅提高欺诈发行罪刑期有利于震慑市场违法违规行为
贺宛男:关注资本市场三部“重头戏”
自3月16日下午，新华社发布刘鹤主持召开金融委专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题的重大消息以来，A股市场连涨三天，基本收复周一、周二大跌的失地。一周下来。沪指、深指、创指涨跌幅分别为-1.77%、-0.95%和1.81%；恒生科技指数周涨幅更高达5.6%。
如此强劲反弹是如何产生的？认真研读金融委专题会议不到800字的报道，会议专门提到了“四个关于”，其中两个“关于”，即“关于中概股”，“关于平台经济治理”，直接与资本市场有关；另外两个“关于”，即“关于宏观经济”和“关于房地产企业”，也同资本市场密切相关。另外还提到了一个“凡是”，即“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”，更是直指资本市场。
简而言之，中概股的走向，平台经济的治理，对资本市场产生重大影响的政策预期，是目前乃至较长一段时间内，有关部门必须切实承担起职责的三部“重头戏”。
众所周知，中国资本市场所涉及的板块包括三大块：中概股(主要在美上市)、港股和A股。就跌幅而言，中概股大于港股，港股又大于A股。据有关媒体报道，截止美东时间3月11日收盘，323家中概股中，以上市后股价最高点计，156家公司的跌幅高达90%以上，占比48.29%(后两天又跌去不少)。香港科技指数自高点以来跌幅也近7成，相比A股市场跌得最深的创业板指(-30%)，同样遭遇重挫。
中概股狂泻，主要原因当然是美国出台一系列针对中国企业的打压措施，但也同如何“保持政策预期的稳定和一致性”、没有做到“先立后破”有关。例如教培行业的“一刀切”，房地产企业的“三条红线”，平台企业如何“坚持稳中求进”等等。鉴于中概股大部分是科技股，相当一部分互联网大厂受到反垄断的影响，港股中影响最大的当然是科技指数；尔后又瞄准A股中科技股权重最大的创业板指，如此一轮轮下来，一步步拖着往下跌……
如今，在中概股方面，我们已看到监管层的初步表态：继续加强沟通，争取尽快就中美审计监管合作达成协议。接近监管部门的人士向媒体透露，中美证券监管机构的高层官员在3月17日举行了工作会谈，就推进中美审计监管合作的可行路径充分交换了意见。“双方计划进一步加强沟通，在符合各自法律的框架下尽早达成合作安排。”
“进一步”、“尽早”，给人的感觉是有进展，但仍不够清晰和明朗。想来这也是中概股涨了两天后又下跌的原因(当然涨多了跌一跌也很正常)。
关于平台经济，据国家市场监管总局3月17日消息，明确地提到，2022年反垄断工作要坚持发展是第一要务。并且强调指出，经过2021年的治理，“平台经济竞争生态明显优化，市场竞争环境稳步向好”。这一点我们老百姓都有深切体会，在这两年的防疫抗疫工作中，平台经济发挥了极大的作用。现在必须“着力增强公平竞争治理能力”，“聚焦塑造我国竞争新优势，着力增强企业合规能力，提高竞争规则领域国际话语权。”
注意，拥有14亿人民、10多亿网民的中国平台经济必须提高“国际话语权”，也完全有能力提高“国际话语权”！
至于一个“凡是”，会议强调的语气极重。是的，从某个部门来说，也许出台这样的政策有相当的理由和必要性，但与资本市场有关的，必须“事先与金融管理部门协调”。注意，是“事先”！绝不是事后报备或不了了之。
三天前，一份业内流传的文件显示，有关部门要求民营医院就营利性医疗机构上市融资的相关问题提供研究资料。该文件虽未得到证实，但直指医疗机构上市融资问题，让相关公司不寒而栗，当天爱尔眼科等民营医院上市公司股票大跌。证券法不是明文规定，对股价产生较大影响的重大事件，必须立即予以说明和澄清吗？这不仅是上市公司的责任，也是有关部门的职责！以后如果发生类似情形，“必要时将进行问责”。
那么，这一轮狂跌是不是见底了呢？在笔者看来，也许香港科技指数是一个值得参考的指标。这不仅是因为该指数的成分股中包括了BATJ等中国最大的互联网科技公司，还因为该指数的表现直接关系到上文提到的“三部重头戏”。港股市场是全球性市场，在贯彻执行“坚持市场化、法治化原则，坚持‘两个毫不动摇’，切实保护产权”方面，在“规范、透明、可预期的监管”方面，肯定会比内地市场做得更好更到位。这个指数稳住了，A股市场也就基本差不多了。
桂浩明:中概股何时摆脱“戴维斯双击”
所谓中概股，通常指主要生产经营地在中国境内，但却在海外的证券交易所上市的企业，因为不管它们注册在哪里，本身都带有非常浓厚的中国色彩，因此也就被称为中国概念股，简称中概股。
由于历史原因，从上世纪末开始，就陆续有中国企业选择到海外上市。它们中有不少是科技型企业，从行业分布的角度来说归属于新兴产业，但又往往还处于发展的早中期，业绩普遍比较一般，有的还处于亏损状态。显然，这样的企业一方面很需要进行股权融资实现加快发展，但另一方面又不能满足在境内证券市场上市的条件，因此也就选择了具有更大包容性，同时风险投资能力也更强的海外市场。进入2010年，中国的互联网取得了飞速的发展，并且急剧向各领域渗透，形成了规模巨大的互联网经济。而在这一过程中，那些在海外上市的境内互联网公司，凭借其已经发展起来的强大实力，成为了互联网经济中的主角，大家所熟悉的BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)等公司，就是其中的代表。随着其所占市场份额的扩大，加上业绩的提升，它们在海外证券市场的估值也大幅度增加。与之相应的，也就是中概股地位的提升。在2015年以后的一段时间内，很多中概股在海外炙手可热，有好几家甚至挤入了美国证券市场市值前十的行列，可谓风光无限。
然而近几年来，这些中概股却出现了大幅度的下跌。其中有相当部分目前的价格比高峰期回落了90%以上，尤其是最近一段时间，中概股在已经有过大跌的情况下，还在进一步下跌，不但海外投资者亏损累累，那些中概股的大股东也是资产快速缩水。而特别令人关注的是，由于中概股的暴跌，利用海外资本市场筹集资金，助推境内高科技企业发展已经变得十分困难，同时也对境内资本市场带来了很大的影响。
对于中概股这波暴跌，可以从“戴维斯双击”的角度来分析。“戴维斯双击”是指公司业绩下降，加上市场调整，两个因素共同作用引发股票暴跌。两年前，国内开展了对一批互联网公司的反垄断调查，那些头部企业无一幸免，一些公司因为存在违规违法行为而被课以巨额罚款。另外，行业整顿的开始，也使得如课外培训、电子烟、游戏等行业遭遇前所未有的困境。再加上由于市场渗透度已经比较高，近几年来互联网行业的发展也开始放缓。这几方面因素的叠加，导致相关公司业绩在不同程度上出现下滑。而从市场环境来说，中概股公司市场美誉度的下滑，美国证监会监管的加强，还有香港市场作为国际金融中心地位所遭遇到的挑战等，都构成了诸多对中概股的负面因素。于是，“戴维斯双击”就形成了，中概股暴跌也就难以避免。
当然，在看到导致中概股下跌的诸多因素的同时，也应该看到现在这种下跌是过度的，毕竟企业还存在，日常运行也基本正常，也没有什么债务危机之类的问题。特别是近日金融委召开会议提出，要继续支持各类企业到境外上市，对大型平台公司要稳妥推进并尽快完成整改工作，此外中美双方也在协调处理中概股在美国上市所遇到的问题，相信很多问题是能够获得解决的。因此，看清“戴维斯双击”是必要的，但也不必过于夸大，更不应该产生恐惧，而是要实事求是地对待。
今年以来，境内资本市场表现较差，多个指数已经进入到“技术性熊市”之中，而海外上市的中概股更是令人失望。而这些状况的出现，都不是无缘无故的，有着复杂的内外部原因。应该说，让投资者形成对稳增长的良好预期，同时看清国内经济平稳增长的前景，目睹抑制市场的不利因素逐步消除，并且股市也能够迎来增量资金，那么弱势格局是能够改变的。在国家金融委发声以后，市场情绪就有了明显的好转，中概股也展开强劲反弹。而在其业绩回升及发展前景进一步明朗之后，“戴维斯双击”也会慢慢消除，股价也有望得到进一步的表现。
刘柯:情绪修复后未来机会在哪儿
本周对于A股投资者来说，是情绪极致分化的一周。上半周因为地域局势发酵和中概股摘牌风波冲击，市场情绪极度恐慌；下半周因为管理层出手稳定金融市场，投资者情绪转暖，A股港股开启强力反弹模式。不过，相比外围市场，A股依旧表现较弱，筑底是否成功还难以把握。
就目前的市场环境而言，虽然周三A股出现了罕见的“V”型反转，但依旧不支持大盘出现反转的乐观预期。我们看到，无论是港股指数还是在美上市的中概股，反弹力度都远远大于A股，A股被动跟随的趋势比较明显，而且最关键的是，目前缺乏明显的热点，在众多个股大面积超跌反弹后，市场有再度趋于迷茫的隐忧。所以，情绪化修复需要一个过程，后市行情还会反复，而且这个过程还可能比较煎熬。
首先是外围市场依旧具有不确定因素。北京时间周三晚间，美联储不出意外地开始加息，虽然这次只加息25个基点，但需要注意的是，这是2018年以来首次加息，而且预期今年将加息6次，最高可能加到2%左右，而且如果通胀增速降不下来，美联储明年还会加息。美联储加息势必引发全球主要经济体跟随，即便不是一致加息，也可能出现货币收缩的举动，全球范围内流动性收紧是大势所趋。当然，在一个加息周期中，还指望股指继续大幅上涨，这可能有点勉强。也就是说，美股过去多年的大牛市可能就此终结，好一点的结果是高位箱体震荡，如果有突发因素干扰，可能会步入下跌阶段，如此背景下，A股能否独善其身?历史经验告诉我们，这几乎不可能。这其实从前阶段地域局势和此轮中概股风波前后的表现对比就可以看出，最弱不禁风的还是A股。
其次是虽然管理层及时出手稳定资本市场，但A股一直存在的问题没有得到改善，即投资风格情绪化波动太大，A股也缺乏稳定军心的主流价值板块。从去年开始，所谓的“核心价值”板块就在持续调整下跌之中，这里面有行业景气度本身的原因，也有过去几年机构抱团取暖，造成“核心价值”涨幅过大获利筹码兑现的因素。但好在管理层对资本市场还是比较重视的，这对于市场情绪化的修复有一定帮助。未来A股可能会在维持经济一定增速的偏暖政策环境下寻找平衡点，大体还是会维持一个箱体震荡的态势，上下均属不易。
第三是地缘局势依旧不明朗，国际金融和大宗商品市场依旧动荡。目前国际油价虽然降到了100美元以下，其它有色金属等大宗商品价格也从最高点有所回落，但依旧处于高位，对于中国这样一个原材料进口大国来说，输入性通胀的压力依旧很大。实际上本周前半周A股大跌的一个因素是央行降息的预期落空，这虽然有点意外，但结合目前国际大宗商品价格的走势看，央行选择观望也很正常，已经有专家预计，央行即便要降息也要到二季度，至于是哪个月还不好说，但这样可能让很多人期待的春季行情爽约。
所以现在要降低预期，毕竟2022年从一开年就预示着这是一个特殊的年份，是一个充满不确定性的年份。如果一定要猜测2022年A股还有没有行情，那未来的机会其实主要取决于投资者的风格喜好，而不是大范围内的上涨行情，简单说更考验技术、更考验心态。保守的投资者可以关注估值低但行业景气度不错，企业成长性良好的品种，机会在于和时间做朋友；激进的投资者可以关注有活跃资金驻扎，受益政策扶持的赛道品种，机会在于跟随活跃资金做波段。
从保守的角度看，目前正进入年报公布密集期，业绩有增长，行业有前途，估值低的品种，还是可以长线投资的。这样的企业如果还有持续的分红，或者说实控人大股东是实力国企，那就更安全。是的，这部分投资就是冲着安全和相对稳定的收益以及过分的低估值去的，这些品种集中在银行和公用事业板块之中，银行一定要选大的国有银行，分红才有保证，公用事业尽量选择电力和天然气以及自来水等，这些都是有一定涨价预期的，公路铁路等受其它因素影响太大。还有一个分支是超跌低估值的各细分行业龙头，这里面要剔除掉前期涨幅过大，目前估值太高的品种，选择的标准就是业绩增速与估值相匹配，比如业绩增速稳定在20%就给20倍估值，如果远远低于20倍就是机会。
从激进的角度看，数字经济和新能源还是未来市场活跃的热点源泉。这里面新能源不是新题材，很多新能源品种估值和股价都不具备优势，但新能源却是一个雪厚坡长的优质赛道，可以选择新能源的细分领域，如储能、网络能源等，这个领域目前似乎被挖掘得不够。其次是今年比较火爆的数字经济，包括数字货币、东数西算等，这个行业覆盖面比较广，行业未来的增长空间非常大，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP的比重要达到10%，这几年数字经济核心产业增加值市场规模有望增加近100%，而整个数字经济的总产值到2025年可能达到GDP总量的50%。相信这样一个巨大的产业不仅仅是今年的热门题材，也会是未来三五年的主题投资机会。
郭施亮:市场最悲观的时刻结束了吗？
对美联储来说，如果加息太快或者用力过猛，可能会加快经济衰退的步伐。接下来，市场更担心美联储的加息频率与加息次数，一旦加息频率超出市场预期，那么很可能会引发资本的加速流动，并从一定程度上改变整个市场的估值体系与风险偏好。
市场讨论多时的美联储加息举措终于落地。这一次，美联储如期加息25个基点，为2018年12月以来首次加息，符合此前市场的预期。
美联储加息对全球资本市场来说，确实是一件大事。即使经历了此次加息，美联储仍然处于低利率的市场环境之中，对资本市场的短期影响还是相对有限。但是，假如接下来美联储还有一系列的加息动作，那么将预示着美国已经步入新一轮的加息周期。
纵观历年来美国步入加息周期后的市场影响，对全球股市带来了不小的冲击压力，尤其是对新兴经济体的影响非常明显。伴随着美联储步入新一轮加息周期，对我们来说，不仅需要紧盯未来美联储的加息频率与缩表预期，而且需要持续增强国内金融市场自身的风险防御能力，防范金融市场的系统性风险仍然还是当前的重点任务。
高油价下的通胀压力、全球疫情的反复以及市场需求的强劲增长等，这些因素都会直接影响到未来美联储的政策举动。美联储的决策者预计，今年此后时间将合计加息六次，随着美联储利率水平的逐步抬升，将会直接影响到全球市场的风险偏好，对高估值风险资产来说，将会加速去泡沫化、去杠杆化过程。
最近一段时间，A股、港股出现大幅调整的走势，远赴美股市场的中概股企业更是出现普遍大跌的走势。在内外部环境不明朗的背景下，不少中概股企业基本上被资本用极度悲观的估值进行定价。
随着国务院金融委会议的召开，为市场传递出积极稳定的信号。在积极的政策信号释放之际，中概股出现了暴涨走势，基本上确认了中概股的政策底部，这也是前期超跌后的技术修复与情绪修复的体现。面对中概股的暴涨行情，这也是全球资本对中国资产投资价值的重新审视，之前海外资本非理性抛售的行为得到了有效缓解。
针对中概股的未来走向，仍将取决于内外部政策监管环境的影响因素。针对美国《外国公司问责法案》的冲击，双方可否找到一个合理的解决方案，并减缓中概股摘牌退市的风险，这将对中概股的市场估值定价产生较大的影响。
美联储宣布加息25个基点，基本上符合市场的预期。但这并非预示着利空的完全落地，只是拉开了新一轮加息的序幕。不过，从去年三四季度以来，美股市场已经提前释放出加息的压力，全球资本已经提前掀起一轮加速洗牌。
就目前来说，在当前高通胀率的背景下，美联储正处于进退两难的境地。虽然此次美联储只加息25个基点，但市场担心美联储采取比较温和的措施来应对当前的高通胀压力，似乎很难起到实质性的影响效果。不过，对美联储来说，如果加息太快或者用力过猛，可能会加快经济衰退的步伐，后遗症也会逐步显现。
单次的加息力度并不说明问题。接下来，市场更担心美联储的加息频率与加息次数，一旦加息频率超出市场预期，那么很可能会引发资本的加速流动，并从一定程度上改变整个市场的估值体系与风险偏好。因此，美联储更需要衡量各方的利益，如何合理控制好加息节奏，而不伤害到市场的投资信心与投资情绪，这也是目前美联储最头疼的事情。
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