不过，根据公开信息测算，如果云南白药证券投资持仓未变，在不考虑债券类基金、其他证券盈亏，也不考虑持仓更换和获利了结等情况的前提下，那么自去年中报以来，公司公允价值变动损益或许已达-19亿元。

　　千亿市值的云南白药，业绩或遭遇不小的压力。

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　　百亿炒股，生不逢时

　　无论怎么算，云南白药持仓都要亏钱。

　　去年10月27日，云南白药公布了一份“低于”投资者预期的三季报。公司前三季度营收283.63亿，同比增长18.52%，前三季度净利24.51亿，同比下滑42.38%。净利润下滑的主要原因是交易性金融资产的公允价值变动损益为-15.55亿元。

　　深蓝财经注意到，云南白药2021年中报中，交易性金融资产的公允价值变动损益为-8.62亿。

　　那么，至今云南白药的证券投资，究竟亏了多少钱呢？

　　由于没有公开数据，深蓝财经假设以2021年中报公布的证券投资持仓为基准，在不考虑债券类基金、其他证券盈亏，也不考虑持仓更换和获利了结等情况的前提下，自2021年6月30日至2022年3月14日——

　　小米集团期初价值25.38亿，期间下跌53%，浮亏13.54亿元；

　　伊利股份(行情600887,诊股)期初价值9.4亿，期间基本持平；

　　易方达裕丰回报债券9.26亿元，期间同比微增；

　　富国鼎利纯债债券9亿元，期间同比微增；

　　腾讯控股期初价值8.8亿，期间下跌42%，浮亏3.7亿元；

　　富国祥利一年期4.14元，期间同比微增；

　　广发聚利债券A类4.07亿元，期间同比微跌；

　　恒瑞医药(行情600276,诊股)期初价值2.88亿，期间下跌45%，浮亏1.29亿元；

　　通威股份(行情600438,诊股)期初价值2.84亿，期间涨1.73%，浮盈0.049亿元；

　　中国抗体期初价值1.49亿，期间下跌36%，浮亏0.53亿元；

　　其他证券期初价值20亿元，不过公司并未披露这些证券的构成。

　　根据中报披露，云南白药合计持有的证券投资市值为97.59亿元。而最近9个月，云南白药的证券投资，最核心的亏损可能来自于：小米集团和腾讯控股两支股票。

　　综合起来，云南白药自去年6月30日以来，账面公允价值变动损益或许达到-19亿元。那么，自去年1月1日至今，云南白药公允价值变动损益或许已达-27.62亿元（19.62+8.62）。

　　同时，深蓝财经注意到，云南白药2016年至2020年扣非后的净利润分别为27亿、27.18亿、29.18亿、22.89亿、28.99亿。

　　上述公允价值变动损益金额27.62亿元，已经超过了公司过去5年的扣非净利润均值了（27.17亿元）。

　　云南白药“不务正业”备受股民及投资者“诟病”。

　　在股吧，有投资者惊呼“云南白药这波投资亏损极其惨烈！！！极其惨烈！！！”“为何不专注超级品牌独家中药，非要炒股继续亏？”

　　对此，云南白药可能也注意到了这个问题。今年以来，云南白药多次公开表示，“严格控制二级市场投资规模，2022 年，在董事会审批的额度范围内，公司将逐步减仓，不继续增持。”

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　　主业不振

　　保密配方药也乏力

　　不务正业的背后，是云南白药主营业务的“增收不增利”的尴尬局面。

　　深蓝财经注意到，2016年至2020年，云南白药主营业务收入从224.11亿元增长到327.43亿元，增长46%。扣非后的净利润则起起伏伏，分别为27亿、27.18亿、29.18亿、22.89亿、28.99亿，4年仅增长7%。

　　也就是说，2016年以来，这支千亿市值“白马股”扣非后的净利润4年间竟然“基本不涨”。

　　去年三季报披露后，国盛证券表示，公司21Q3业绩低于预期，激励费用及投资收益影响表观利润。另一方面，21Q3公司整体毛利率由上年同期30.79%降至26.15%，明显拉低了净利润。

　　云南白药，并不专注搞“药”。

　　截止目前，云南白药上市公司的业绩基本等同于“保密配方的白药系列”+“牙膏”。其他业务，目前均不能对上市公司业绩产生影响。

　　近年来，公司先后推出三七口服液、泰邦动态干扰电治疗仪、“双菇蘑力”精华水、治愈之茶炫彩CC牙膏、口腔修护含漱液等新品，通过并购金健桥增加家用医疗器械产品线。收购万隆控股，进军工业大麻。

　　深蓝财经注意到，云南白药前三季度累计研发费用仅1.96亿元，相比于283.63亿的营收，占比不足1%，远低于同行。这样的研发投入水平，成果差钱人意。

　　云南白药开拓的新业务更是“五花八门”。但是，云南白药却离“药”越来越远了。

　　据云南白药介绍，公司创制于 1902 年，是中华老字号品牌，持有国家保密配方。1971 年根据周总理指示建厂，1993 年作为云南首家上市公司在深交所上市。

　　客观的说，云南白药炒股这件事，总的来说，还是赚钱的。

　　深蓝财经注意到，云南白药2018年、2019年、2020年公允价值变动收益分别为4172.87万元、2.27亿元和22.4亿元，投资收益分别为8.35亿元、14.70亿元和3.92亿元。截止2021年三季度，公司投资收益为7.08亿元。

　　云南白药，还能不能好好做“白马股”了？