多因素共振，天然钻价格快速上涨。

　　据IDEX(国际钻石交易平台)数据，2021 年1 月1 日-2022 年3 月2 日，成品钻价格总指数累计上涨26.46%。疫情边际影响减弱后，下游消费快速反弹叠加通胀下资产配置需求，助推天然钻价格持续上涨。

　　天然钻产业链秩序重构，价格中枢上移。

　　1)上游：供给端寡头垄断，CR4 合计占毛坯供应的70%，库存持续下降同时扩产存在困难，供给端缺口短期难以补足；2)中游：成品钻需求高增，中游厂商加价备货，同时生产地与加工地分离导致毛坯二级交易活跃，助推价格上涨；

　　3)下游：需求快速反弹，2021 年全球钻石珠宝零售总额约840 亿美元，同比增长29%，较2019 年增长12%。

　　天然钻价格高企，培育钻渗透率有望进一步提升。

　　下游需求高增，培育钻龙头正积极扩产，预计到2025 年培育钻石产量达到2930 万克拉，在钻石生产端渗透率达到18%。培育钻价格优势明显，白钻价格是天然钻的1/3-1/4，彩钻价格是天然钻的1/10，天然钻价格持续上涨有助于培育钻渗透率持续提升。

　　投资建议：天然钻供给受限，但下游消费需求旺盛，价格预计将维持高位。

　　目前全球培育钻石渗透率仅4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。同时天然供需缺口将为培育钻渗透率提升创造空间，建议关注两条投资路线：

　　1)生产端：中国供应全球40%+的培育钻石毛坯，CR4 高达80%，下游需求崛起将为龙头带来业绩增长，建议关注力量钻石(301071.SZ)、中兵红箭(000519.SZ)、黄河旋风(600172.SH)；2)设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，河南“982”工程中培育钻石扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT 合成设备并布局CVD 法培育钻石的国机精工(002046.SZ)。

　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、天然钻石供给增加。

（文章来源：财通证券）