顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-10 14:10:47讯：
智能驾驶历史新机遇，车载摄像头量价齐升。2022 年将有多款L2+及以上的智能车型上市，全球迎来L2 向L3/L4 跨越窗口，预计2030 年全球L2、L3 和L4/L5 级别的渗透率将分别达到30%、35%和20%。车载摄像头作为感知层核心传感器，随着汽车ADAS 功能的持续升级，迎来量价齐升机遇。量：L2、L3 和L4/L5 平均将搭载8、11 和12颗摄像头；价：普通车载摄像头单价约150-200 元，ADAS 摄像头单价约400-500 元，且感知功能升级将推动价值量进一步抬升。结合ADAS 渗透率、车载摄像头搭载方案及价值量测算，我们预计2021 年车载摄像头市场规模达到454 亿元，2025/2030 年将分别达到922/1645 亿元，2021-25 年CAGR 达19.4%。
高壁垒成就高集中度，大空间提供强成长性。1)高壁垒：第一，高安全要求赋予技术壁垒，车载CIS 要求具备高HDR、LFM 等功能，以保障感知的精准度和稳定性，ADAS 镜头多采用光学性能更优、耐用性更好但量产也更难的玻璃镜头；第二，车规级认证周期长，一般为2-3 年，新进入者短期难以量产实现份额挤占。因此车载摄像头市场份额高度集中，全球前5 大车载CIS 厂商份额达80%，全球车载镜头仅舜宇光学一家就占据30%以上的份额。2)大空间：我们测算2025 年车载CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到480/184/175 亿元，2020-25 年CAGR 均约为21%；2030 年市场规模进一步分别提升至856/329/313 亿元。
车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长。1)车载CIS 方面，韦尔股份与与BBA、特斯拉、吉利、长城、比亚迪等国内外知名车企合作，2021 年的全球市占率约为29%，且凭借领先布局，加上技术、产能优势，2025 年份额有望超40%，登顶全球车载CIS第一。此外，韦尔逐渐形成车载产品平台型布局，CIS、屏驱、MCU、Lcos、SerDES等车载产品多点开花，带来持续增长动能。2)车载镜头及模组方面，舜宇光学深耕光学赛道30 余载，已经成长为手机、车载摄像头领域的行业龙头，技术实力、客户资源均具备领先优势，有望借助ADAS 发展机遇再上新台阶；联创电子通过供货GoPro 运动相机于2014 年积累模造玻璃制造能力，ADAS 镜头供货蔚来、特斯拉，与英伟达、Mobileye、华为、百度战略合作，在ADAS 镜头领域厚积薄发，有望逐渐成长为全球龙二。且ADAS 镜头模组封装业务有望逐渐从Tier 1 向车载镜头厂商转移，进一步打开车载镜头厂商成长空间。
投资建议：智能驾驶加速发展，车载摄像头乘风而起，领先厂商具备高成长确定性。建议关注车载平台型厂商韦尔股份，车载镜头及模组全球龙一舜宇光学、全球潜在龙二联创电子，以及国内CIS 封测龙头晶方科技。
风险提示：智能车渗透率不及预期；相关公司无法维持竞争优势；研报使用的信息更新不及时；需求/规模测算不及预期等
（文章来源：中泰证券）