顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-1 13:06:30讯：

　　本报告导读：

　　斯瑞新材(688102.SH)是国内铜铬电触头冠军，聚焦全球标杆客户，不断往细分市场龙头方向发展。公司2020年实现营业收入6.81亿元，归母净利润0.52亿元。截至2022 年2 月28 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为35.86 倍(剔除新三板挂牌企业)。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投::(1)公司是国内铜铬电触头冠军，聚焦全球标杆客户，不断往细分市场龙头方向发展。公司的铜铬电触头2019 年市场占有率国内排名第一，并通过进口替代逐步成为我国CT 和DR 球管零组件的国内主要供应商。(2)公司本次公开发行股票为不超过4001 万股，占公司发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.62 亿元，募集资金将全部投向公司主营业务，提高高强高导铜合金材料及制品的生产能力，拓展中高压电接触材料及制品新的增长动力和提高 CT 和DR 球管零组件的国产替代占有率。

　　主营业务分析：公司收入主要来自高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品，受益于公司的这两项业务产品较高的市场竞争力和行业市场需求的持续提升，公司主营业务收入呈现稳定增长趋势，在公司营收稳定增长和业务结构稳定影响下，公司毛利率和期间费用率整体相对稳定。

　　行业发展及竞争格局：公司所在的高强高导铜合金材料及制品行业、中高压电接触材料及制品行业、高性能金属铬粉行业和CT 和DR 球管零组件行业都出现行业市场规模不断扩大的态势。国外企业垄断我国CT 和DR 球管零组件行业，公司是我国少数能够提供CT 球管和DR 球管零组件的企业，同时公司在铜铬电触头市场占有率排名国内第一。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C32 有色金属冶炼及压延加工业”近一个月(截至2022 年2 月28 日)静态市盈率为53.64 倍。公司专注于高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT 和DR 球管零组件等产品的关键基础材料和零组件的制造，根据招股意向书披露，选择博威合金(601137.SH)、电工合金(300697.SZ)、金昌蓝宇(3832094.NQ)作为可比公司。截至2022年2 月28 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为35.86 倍(剔除新三板挂牌企业)。

　　风险提示：原材料价格波动及套期保值管理风险；下游行业周期对公司生产经营影响的风险。

（文章来源：国泰君安证券）