■中国新一轮“朱格拉周期”已经启动，低碳科技产业链、万物智联、泛军工产业链、高端制造业、生命科技等五大赛道将成为寻找核心资产的新沃土

　　刚刚过去不久的2021年，A股市场跌宕起伏，代表着新经济动能的新能源板块牛股辈出，芯片半导体等高科技产业也一度高歌猛进。而对另一些行业，股市则可谓“步步杀机”，甚至出现一些行业整体性的“黑天鹅”，如教培、房产等行业。

　　2021年A股交易看上去热火朝天，市场交易量屡创新高。据Wind数据，沪深两市全年成交额达257.25万亿元，超过史上最高年度成交额2015年的254.5万亿元，创历史新高。但对于不少投资者来说，赚钱却似乎越来越难，比如前一年的香饽饽消费股，如果你死守这个板块，2021年会让你郁闷一整年。

　　那么，2021年整个市场的行业冷暖变化情况如何？《投资者网》梳理分析了A股市场申万一级行业2021年的行业指数涨幅排行榜，或许可对2022年的行业投资选择带来一些启示。

　　涨幅前列：新能源、周期股“王者归来”

　　过去一年里，很多投资者注意到，国内资本市场的风向起了很大的变化，不论是做股权投资的一级市场，还是股票交易的二级市场，以前备受青睐的许多行业，正在迎来猛烈的监管风暴。同时也有许多行业喜提扶持政策，或者受益于最新的政策加持，如“双碳”目标、共同富裕等为投资指引方向。

　　对于投资者来说，必须深入洞悉和了解高层对于哪些行业要大力扶持、哪些行业则需要避免过度发展，尤其是弄懂其背后的逻辑，对于我们选择投资的行业和标的，无疑是非常重要的，这也可以避开很多的雷区。

　　从政策层面释放的信号来看，中国从决策层到普通民众，已经有越来越多的人意识到，一个国家的强大并不取决于是否拥有世界上最好的社交软件、游戏公司或网约车服务。而代表核心竞争力的硬科技和先进制造业才能决定一个国家在全球市场中的话语权。近两年的中美贸易摩擦，已经让中国上下达成了共识：中国需要拥有先进的半导体、芯片、电动汽车电池、商用飞机和电信设备等等，以实现不依赖外国的自主性。

　　2021年8月，国资委召开扩大会议，分析总结当时央企经济运行情况，研究部署下阶段重点工作。会议强调：要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关。加上“双碳”理念的不断强化和具体政策措施的陆续出台，A股的相关行业和板块也由此展开了一波又一波的炒作热潮，对新能源、环保产业链上众多龙头企业的炒作热情更是贯穿了整个2021年。

　　从2021年A股行业涨幅排行榜也可以看出这种趋势，位居行业涨幅榜首位的电力设备（年涨幅47.86%）就包含了新能源设备、动力电池设备及绿电设备等。环保行业也进入了涨幅榜前列（列第八位，年涨幅20.64%）。

　　此外，2021年还有一个明显的特征，已经低迷多年的周期资源类行业终于迎来了“春天”，颇有王者归来的风范。同期，有色金属、煤炭、基础化工、钢铁、石油石化等行业指数也都表现不俗，年度涨幅分别为40.47%、39.6%、37.19%、34.06%、20.25%。

　　对于这种行情表现，不少投资者戏称是“跟着元素周期表炒股”，“家里有矿的”公司躺赢了。其背后的逻辑其实在于，2021年是疫情后中国制造业广泛复苏的一年，制造业复苏则离不开生产资源，这也直接推动了有色金属、煤炭、基础化工、钢铁、石油石化等周期资源行业的复苏，而生产要素价格的上涨则直接带来上述行业营收的增加，从而推动业绩上涨。

　　跌幅前列：消费白马股“不香了”？

　　回顾过去的2021年，从政策层面的声音来看，信息量非常大，其中也包含了对部分行业过度发展的限制信号。

　　随着共同富裕的理念逐步深入人心，代表其反面的“过度消费”相关行业自然会受到冲击。一些行业的野蛮生长甚至已经带来了诸多社会问题。如过度扩张的互联网金融行业对国家金融系统的稳定构成威胁，在线教育助长社会焦虑情绪，医美行业过度营销加剧容貌焦虑，生活电商压缩实体生活服务业的利润空间等等。

　　也正是由于这种风向的变化，相关的行业自然也遭到了投资者的“冷眼”。数据显示，家用电器、非银金融、房地产、社会服务与食品饮料成为2021年跌幅最大的五个行业，年度跌幅分别为19.54%、17.55%、11.89%、10.27%、6%。其中，家用电器、食品饮料等行业在2020年还备受投资者青睐，消费龙头股贵州茅台(行情600519,诊股)（600519.SH）、五粮液(行情000858,诊股)（000858.SZ）、格力电器(行情000651,诊股)（000651.SZ）就属于上述板块。

　　此外，医美也是一个2021年变得“不再香”的典型行业，被投资者戏称为“医美茅”的龙头个股爱美客(行情300896,诊股)（300896.SZ）股价在去年7月摸高844元后即震荡下行，截至今年2月17日已跌到447元。在申万一级行业中，美容护理行业指数年涨幅0.13%，行业内个股大多也属于上半年狂涨下半年狂跌的状况，投资者如果持有这个行业的个股，折腾一年下来几乎等于白干。

　　对于过去一年消费相关行业遭受冷遇，其根本原因还在于经济总体增速有所放缓、消费复苏仍然较慢。

　　据毕马威报告，2021年我国经济总体保持恢复态势，但下半年增速有所放缓。当前全球经济不确定因素依然较多，例如，传染性更高的奥密克戎变异毒株仍在全球传播、高通胀促使发达经济体加速货币政策收紧、国际供应链持续紧张等，我国经济仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的压力。“但我们预期在稳增长政策的支持下，我国经济将继续复苏，2022年实现5.2%的增长。”

　　毕马威报告还认为，消费复苏依然较慢，2021年社会消费品零售总额两年平均增速4.0%，仍远低于疫情前的水平。

　　据央行去年四季度城镇储户调查，居民对收入的信心较三季度小幅回升，但仍处于偏弱的水平，居民消费意愿较疫情前也仍有较大差距，短期内消费复苏节奏依然会受到疫情防控的影响。但从长期看，就业市场和居民收入状况的不断改善，将支持消费持续回暖。

　　2022年前瞻：大趋势继续 局部有分化

　　2021年已经过去，行业涨跌幅也只能代表过去的趋势，弄清楚A股投资风向冷暖变化的逻辑，以及对历史的总结，才更有助于预判新年的趋势。

　　首先还是要看国家政策层面的信号，比如新能源、先进制造、芯片半导体等高科技产业依然会是扶持的方向，但前两年已经涨幅巨大的分支可能迎来分化，比如锂电池，技术的迭代和演进可能造成行业重新洗牌，投资者也必须根据企业基本面的变化去重新布局。

　　另一个值得关注的是ESG理念，ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，ESG投资即在投资中需要衡量企业的可持续性和环境、社会影响等三个核心因素，主要区别于依靠短期资源消耗获得成长的企业。

　　今年1月，上交所发布了《上海证券交易所股票上市规则（2022年1月修订）》，其中重点提及了践行ESG理念。这对于环保、“双碳”相关行业将是巨大的机会，但对于那些依靠资源消耗的高耗能、高污染行业，其产能淘汰的步伐无疑会再次加快。

　　而对于那些已经在2021年经历了充分调整的行业和企业，特别是那些业绩依然良好的消费类企业，随着居民消费的逐渐复苏，目前的低估值反而可能是布局的良机。

　　事实上，进入2022年，A股市场已涌现出一些新的热点行业和相关板块，如受益于稳增长需求的基建、反复活跃的数字经济、政策利好不断的新能源汽车、风光绿电等等。其中哪些是短期的热点，哪些可能持续更长时间，则需要投资者具体结合政策面、基本面等因素仔细甄别。

　　至于2022年核心的投资主线，兴业证券(行情601377,诊股)全球首席策略分析师张忆东在去年末进行的《虎年市场行情展望》主题直播中表示，中国新一轮“朱格拉周期”（通常指一轮10年左右的经济周期）已经启动，由低碳科技产业链领衔，万物智联、泛军工产业链、高端制造业、生命科技共同组成的五大赛道将成为寻找核心资产的新沃土。其中，最重要的是低碳科技产业链，A股将是全球低碳科技产业链的“主战场”。

　　在张忆东看来，中国经济不再追求总量意义的高速扩张，而更强调高质量可持续发展，这将带来更多结构性的机会。当下存在着五个既有利于中国的长期高质量发展，又适合中短期稳增长的结构性经济亮点：

　　1.围绕“双碳”战略做加法，拥抱能源科技革命，看好风光核等新能源、新能源车、储能、新型电力系统、低碳技术的投资将持续高增长。

　　2.新基建提速，看好数字经济、元宇宙产业链、智能驾驶等为代表的万物智联相关新基建。

　　3.科技创新自主可控、“专精特新”将是政策鼓励的重点，资本市场也会积极赋能，看好军工、半导体、新材料为代表的先进制造业。

　　4.科技赋能的区域协调发展和新型城镇化，拥抱“双碳”战略和共同富裕，清洁能源、智能交通、智慧城市、保障性住房建设将成为新的发展亮点。

　　5.促进消费的相关受益行业。