顶尖财经网(www.58188.com)2022-2-16 8:39:57讯：

　　A股最大特点就是大涨大跌，基金净值也就难免出现巨大波动，基民也就犹如坐过山车，投资基金跟投资股票区别不大，需要有一个好心脏承受净值的高波动。中欧基金葛兰曾经是基民心目中永远的女神，可是风云变幻，葛兰从女神蜕变为葛大妈，被投资者屡屡骂上热搜，基金净值大涨大跌，葛兰该承担责任吗？

　　葛兰是国内顶流基金经理，去年因为投资高收益，成为基民心目中的医药女神，管理的基金规模也是快速增长，其旗下的医药基金主要是医疗主题基金中欧医疗健康混合A、C、中欧医疗创新股票A、C合计规模达到906亿元，从高点算起，最大跌幅超过30%，截至2月14日，年内净值跌幅均超20%，受到的质疑声也越来越大，很多投资者指责葛兰懂不懂投资，会不会投资，并不断扒出葛兰各种历史资料，这显然是外行怒怼内行。

　　葛兰究竟应不应该承担投资亏损责任，需要承担多大比重的责任，我们需要理清一个问题，那就是投资者投资的是行业基金，也是主动基金，有的基金约定，行业主动型股票基金持仓比例不能低于80%,中欧医疗健康混合A、C招募书写到基金股票投资占基金资产的比例为60%~95%，而且按照合同约定，医疗基金需要投资医药医疗器械类股票，医疗健康相关行业股票的比例不低于非现金基金资产的80%，但是投资者或许可以说，分散投资，可以投资其他上市公司股票，这属于基金风格的漂移，是不符合有关规定的，如果玩漂移出现投资损失，基金是需要承担赔偿责任的。

　　因此行业基金面对股市非理性下跌，尤其是短期的大跌，是很难规避净值大跌的，另外葛兰明确表示，长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向。因此本轮下跌可能超出了葛兰的预期，实际上本轮大跌超出了很多投资者包括笔者本人和业内专家的预期，净值大跌可能是没有高位适当降低仓位，可能没有做一些必要的对冲，造成管理的基金净值短时间出现大跌。

　　另外从基金持股看，因为数据公布的滞后性，现有数据未必就能真实反应葛兰目前持仓，葛兰较为集中，是典型的重仓持有，重仓持股，很容易出现净值的大涨大跌，股价上涨处于牛市状态，收益率异常丰厚，今天医疗板块大涨，截至15日收盘，重仓CXO的中欧医疗健康混合A和中欧医药创新股票A估算涨幅分别达5.2%、6.43%。反过来，一旦牛市结束，出现高位下挫，很快就会出现短时间的大亏，收益率马上大跌，像凯莱英从高位算起最大跌幅接近腰斩，这对于重仓凯莱英的基金而言，自然损失不小，作为投资者，既然选择葛兰，买进葛兰管理的基金，就要认同葛兰的投资风格，不能只想到享受重仓押注的高收益，而不愿意承担重仓押注的高风险，风险与收益是对等，不能享受高收益就喊好，出现亏损就大骂，这不是理性的态度，正如网友评论那样“投资有风险，赚了怎么不说分别人呢，自己要有这个接受风险的判断。”

　　三是葛兰重仓押注，带来可操作性就很窄，没有太多的回旋余地，从中欧健康混合基金四季度重仓股看，前十大重仓股占据了基金净值大约是56.7%，因此十大重仓股涨跌主导了基金净值的变化是很明显，其中药明康德占基金净值10.05%，持仓市值77.8亿元，占基金净值7.68%，爱尔眼科持仓59.5亿元，占基金净值6.73%，三家股票从高位算起，跌幅都是比较大的，由于持股度已经很高，缺少加仓空间，股价调整很难去逢低买进托底，实际上面对挑战，机构之间的分歧，贸然加仓抄底，也可能是徒劳的，只能眼看着股价调整。

　　从另一个角度看，凯莱英、泰格医药、康龙化成、通策医疗、博腾股份和九州药业基金持有股票占A股市值都在4.9%左右，这么高的持仓占比，与举牌线相差无几，加仓空间被封杀，一旦加仓力度大一点，就可能面临举牌的尴尬，一旦举牌，会更加的被动，这限制了基金管理人的操作空间，按证券法规定，达到举牌线的股票买入后6个月内不能卖出，否则收益归上市公司所有，基金产品也不例外。

　　说实在话，葛兰分散投资做的并不是太好，问题是分散投资，去年上半年基金收益率就不可能那么丰厚，就不可能成就中欧医疗基金的辉煌，也就没有葛兰的医药女神称号，葛兰集中投资，也就是目前流行的抱团炒股，背后原因复杂，主要是存量公司暴涨，全面行情已经几无可能，机构只能通过抱团获得结构性行情，其次是现有的基金考核机制下，倒逼基金管理人抱团炒股，获取短期的高收益，从而扩大基金管理规模，获得更多的管理费收入，实现基金公司收益最大化，当然也不排除部分基金管理人为了自己扬名立万，通过抱团押注，为自己挣得良好的业内地位，谋求个人利益最大化。

　　基金投资风格摆在哪儿，基民可以根据自己的风险承受能力，选择合适的基金产品，风险与收益是相匹配的，高收益背后就是高风险，选择了基金，就要认同其投资风格，享受其收益也要承受其亏损，这才是理性的投资态度，赚钱就是女神，亏钱就是葛大妈，这是不合适的，把所有责任都归咎于基金管理人，显然不是理性态度。