1）增量资金有限，机构资金调仓和减仓下，风格由成长向价值切换将贯穿一季度。新发方面，开年来市场和基金产品净值调整，特别是成长赛道股的快速下跌影响基民申购情绪：基金新发不及预期，1月并未出现基金新发“开门红”，新发权益类公募产品仅661亿，其中主动权益类558亿，根据销售渠道调研反馈，无论银行还是券商渠道销售在1月面临的阻力都比较大。存量申赎方面，散户资金并未出现“赎回潮”，但是机构资金存在一定赎回压力，对中信证券(行情600030,诊股)渠道调研数据显示，最近一周存量产品甚至已经出现了净申购，净申购率为0.1%。一方面，公募存量资金调仓行为仍在持续，另一方面，开年突如其来的抱团瓦解和机构重仓板块快速调整下，绝对收益型的“固收+”、私募和保险等产品也被动减仓，两者叠加下，成长赛道的流动性压力依然较大，但全市场流动性压力的高点已过。

　　2）三大条件齐备后，成长赛道有望在二季度迎来系统修复。其一，本轮成长赛道股的快速调整主要受交易因素的影响，但也和高基数下盈利增速下行压力有关，成长赛道业绩高增长的稀缺性需要在4月季报披露期进一步验证。其二，3月美联储加息几乎已成定局，但具体加息幅度和后续表态依然重要，利率对长久期的成长股影响更大，还需等待联储加息落地。其三，还要观察一季末公募持仓情况，即经历本轮“高切低”交易后，部分私募已经面临清盘风险，后续成长赛道是否已经充分调整、公募配置情况如何有待验证。综合以上三大条件，我们认为二季度成长赛道进入系统修复通道的概率更大，当前仍需等待。