“债市风险收益比正在不断弱化，面临调整风险。”此前坚定看多债市的国金证券首席经济学家赵伟第一时间更新观点。

　　“昨日公布的货币金融数据远超预期，意味着宽信用政策得到验证。社融提升有利于经济企稳。而债市无疑是最敏感的市场，受到的影响首当其冲。”开源证券固收分析师陈曦向记者表示。

　　受1月金融数据数据超预期影响，昨日国债期货大幅低开0.3%，此后受股债“跷跷板”效应影响，继续大幅走弱。其中，十年期主力合约一度大跌0.55%，次月合约跌幅超过0.6%。尾盘跌幅略有收敛。截至收盘，十年期主力合约跌幅为0.44%，这也是去年四季度以来的单日最大跌幅。

　　现券市场中，在前一日公布数据后，国债收益率已经在尾盘开始大涨。昨日，最优交割券200006收益率一度上行近8个基点，至2.89%。尾盘有所下滑，至2.8725%。

　　在此次市场调整前，债券市场杠杆率一直处于高位。春节假期后，银行间市场质押式回购金额陡增，至2月10日已逼近5.5万亿元，较本周初增加了近8000亿元。

　　“由于银行间市场资金价格节后较为平稳，通过质押式回购加杠杆的现象较为普遍。周五债市重挫将影响市场乐观情绪，加杠杆操作风险不断增大。未来大概率引发质押式回购缩量，或者持仓久期调整。”一位基金交易员表示。

　　赵伟认为，债券市场如今有三大利空逻辑：一是，“政策底”已夯实，需求逐步改善。二是，从流动性充裕到信用环境修复，货币政策稳增长的效果或加快显现。三是，“资产荒”有所缓解，在“稳增长”政策加码下，地产融资收缩放缓，地方债等加快发行，带动资产供给增多。

　　银河证券固收分析师刘丹表示，今年债市投资策略为上半年控风险、下半年博收益。

　　尽管谨慎气氛较浓，但债市仍存在一定变数。

　　多位债市研究人士表示，此轮“稳增长”政策力度较大，央行仍存在2月份“降息”概率，以稳固经济增长态势。

　　交银研究此前发布报告认为，从国内经济面临的下行压力和美联储加息时点提前等综合来看，人民银行可能还会在一季度窗口期及时展开政策调整，持续释放流动性发力稳增长。预计利率还有进一步调降空间，MLF、LPR利率仍有小幅下调5至10个基点的可能，其中5年期以上LPR也可能再次下行。同时，也不排除央行灵活运用降准等操作加强逆周期调节的可能性。

　　对于此种预期，市场并未取得一致看法。更多机构人士向记者表示，除了“降息”预期外，仍会关注此后陆续发布的宏观经济数据及其趋势。

　　“目前仅仅是金融数据超预期，未来还需等待宏观数据持续回升，债市拐点才会真正确立。否则，债市仍存在较大变数。”陈曦认为。

（文章来源：上海证券报）