顶尖财经网(www.58188.com)2022-12-7 23:09:05讯：

　　2022年12月7日

　　股指期货：地方性纾困政策或陆续落地，企业业绩预期有望好转股市情绪偏乐观

　　三大指数低开后震荡上行，沪指续创反弹新高，深证成指、创业板指一度涨超1%，午前各指数有所回落，午后窄幅整理。白酒引领大消费复苏，半导体、锂电池题材回暖；金融、地产表现低迷，中字头股全线回调，新冠防治概念再度走弱。上证指数收涨0.02%报3212.53点，全A涨0.14%，双创涨0.11%。从行业指数表现情况来看，涨幅居前的行业有白酒、餐饮旅游与日用化工，涨幅分别为2.43%、2.28%与2.00%。跌幅较深的行业有电信、建筑与燃气，分别下跌2.73%、1.85%以及1.63%。

　　期指方面，四大股指期货主力合约小幅攀升，其中IF2212上涨0.67%，IH2212上涨0.51%，IC2112上涨0.07%，IM2212上涨0.03%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2212升水1.60点，IH2212升水0.15点，IC2212升水3.35点，IM2212贴水5.75点。

　　昨日A股市场整体小幅攀升。两市上涨家数为1665家，涨停家数为53家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。

　　北京市出台积极应对疫情影响助企纾困若干措施，包括全面落实系列税收优惠政策，对已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型企业和延缓缴纳税费100%的制造业小微企业，其已缓缴税费的缓缴期限届满后继续延长4个月。对符合条件的车辆免征购置税。延长阶段性缓交社保补缴期限，延长住房公积金缓缴期限。往后看，以北京市为标杆的地方性纾困政策或将陆续出台，仍需密切关注即将召开的中央经济工作会议，预计市场将回到二十大确立的发展重点，大力支持高端制造、软件、芯片、半导体等行业的发展，市场热点或重回高精尖科技领域。

　　市场成交额9987.7亿元，北向资金实际净买入5.41亿元；资金净主动买入额方面，A股净流出375.44亿元，沪深300净流入44.33亿元，中证500净流出81.74亿元，上证50净流出12.82亿元。资金面来看，整体偏多。

　　年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为6.38%、0.21%、1.97%以及-3.13%，从历史经验来看，预计未来短期基差仍以小幅走阔为主。

　　跨品种方面，中证500与沪深300、上证50的比价略有走弱，往后看，中期板块方向仍较不明朗，难言中小盘优于大盘，跨品种比价或迎来震荡。

　　国债期货：各地防疫政策优化继续推进，期债走弱

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行，短券上行幅度更大。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.5bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行2.25bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行4.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行5.25bp，3年期进出口行债活跃券“22进出03”收益率上行6.51bp。

　　公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，净回笼780亿元。资金面，银行间市场周二资金面依旧宽松，隔夜回购小降在1%上方低位徘徊。本次降准释放中长期资金，尽管公开市场的连续净回笼，市场流动性短期可维持宽松。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价集中在2.5%附近；近期六个月和三个月同业存单报价渐活跃，其中六个月有量的最新报价为2.39%。

　　国内疫情政策方面，乘坐地铁不再查验核酸检测阴性证明，正成为近期多地优化防疫政策的重要举措之一。从12月2日开始，成都、天津、北京、重庆、深圳、南昌、昆明、哈尔滨、上海、武汉、郑州、杭州、宁波、温州、嘉兴、绍兴、金华、台州、大连均宣布了地铁不再查验核酸检测阴性证明的消息。北京出台年内第三波助企纾困措施，从进一步降低企业经营成本、加大金融支持力度、稳定产业链供应链、加力稳就业保民生等四方面提出12项措施。其中提出，2023年继续免征新能源车购置税；延长住房公积金缓缴期限至2023年6月30日；对设备购置与更新改造给予贷款贴息支持。

　　展望后市，强预期方面，防疫优化政策推进，松地产政策密集出台，房企信用端有望企稳，12月还预期召开中央政治局会议和中央经济工作会议，不排除出现超预期政策，稳增长强预期短期难以证伪，短期债市情绪偏脆弱。弱现实方面，政策效果显现仍需时间，基本面偏弱仍旧凸显，在疫情加重影响下存在一定超预期下行风险，限制期债下跌空间。当前强预期与弱现实博弈加剧，预期期债走势进入震荡阶段，单边策略方面暂时观望，T2303运行区间参考99.1-100.6。T2303、TF2303、 TS2303合约CTD券基均处在历史高位区间，建议关注基差收敛策略机会。

　　贵金属：紧缩担忧卷土再来，美债收益率止跌回升使贵金属反弹遇阻

　　隔夜，市场对美联储将加息至更高水平且限制利率维持更久的担忧卷土再来，空头反扑使美债和美股集体下跌，美元和美债收益率止跌回升使贵金属价格反弹遇阻，盘中冲高回落。COMEX黄金期货平开一度震荡上冲至1793美元但后段涨幅收窄，收盘价为1783.3美元/盎司微涨0.1%结束“二连阴”；COMEX白银与黄金走势同步最高涨至22.78美元后多头逐步离场使行情转跌，收盘报22.35美元/盎司跌0.36%创“二连阴”。

　　美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管11月就业市场超预期好转但随着企业裁员人数上升，需求不断走弱使美国CPI、PPI增幅将继续回落。通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓，美元指数和美债收益率回落利好金价，但短期受到美联储紧缩预期影响多空博弈使走势仍有反复。从中长期看黄金偏多，价格以1730美元/盎司（国内金价395元/克）为支撑上行空间仍较大。

　　白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，价格在21美元/盎司（国内银价4800元/克）上方波动。

　　COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱收窄。

　　黄金以1730美元/盎司（国内金价395元/克）为支撑逢低买入操作为主。

　　铜：国内政策频出，短期震荡偏强

　　【现货】12月6日SMM1#电解铜均价66560元/吨，环比-675元/吨；基差490元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价66335元/吨，环比-685元/吨；基差310元/吨，环比持平。

　　【供应】海外冶炼端干扰不断，SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。进口利润恶化，现货资源偏紧。

　　【需求】据SMM，12月2日，国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%，较上周减少4.69个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。

　　【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨，较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨，周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨，较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨，较上周减少0.33万吨。

　　【逻辑】国内政策频出，短期市场预期整体乐观。全球经验来看，疫情放开之后将面临短期需求的下滑，但岁末影响相对较小，需要警惕后期交易逻辑存在转变的可能性。基本面来看，铜精矿供应宽松，废铜供应难以满足利废企业需求，国内精铜11月产量预计超过90万吨。传统下游疲软，新兴领域向好发展。全球显性库存低位去化。整体上，宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，预计铜价维持震荡，跟踪预期变化，多单逢高减持，建议在67000~67500元/吨之间止盈离场。

　　【操作建议】多单逢高减持，建议在67000~67500元/吨之间止盈离场

　　锌：库存低位，需求偏弱，主力关注25000压力

　　【现货】：12月6日，SMM0#锌25230元/吨，环比-60元/吨，对主力升水630元/吨。

　　【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月2日当周，镀锌开工率58.27%，环比-8.52个百分点；压铸锌合金开工率48.48%，环比+7.45个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-0.1个百分点。

　　【库存】：12月5日，国内锌锭社会库存5.45万吨，较上周五-0.34万吨；12月6日，LME锌库存约3.9万吨，环比-0.1万吨。

　　【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位，广州等地放开疫情，近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”，利多金属。锌价偏强震荡。

　　【操作建议】：关注25000压力

　　铝：加息放缓重燃，但需求偏弱，关注19500压力

　　【现货】：12月6日，SMMA00 铝现货均价19410元/吨，环比-110元/吨，对主力+50元/吨，环比持平。

　　【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。12月1日当周，铝型材开工率64.3%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。

　　【库存】：12月5日，中国电解铝社会库存50.7万吨，较上周四+0.7万吨；12月6日，LME铝库存49.2万吨，环比-0.4万吨。

　　【逻辑】：受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放，铝价偏强震荡。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求偏弱，主力关注19500压力。

　　镍：宏观氛围偏乐观，现货偏紧，震荡偏强

　　【现货】12月6日SMM1#电解镍均价报213750元/吨，环比-2200元/吨。金川镍均价报214350元/吨，环比-2600元/吨；基差7400元/吨，环比-150元/吨。进口镍均价报212850元/吨，环比-2300元/吨；基差5900元/吨，环比+150元/吨。

　　【供应】SMM11月全国电解镍月初排产1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。因西北某电解镍厂停产检修一个月，预计实际产量低于排产。近期进口持续大幅亏损，进口资源流入较少，俄镍资源尚且充足，住友、挪威等其余镍板资源市场已难以寻觅，现货资源偏紧。

　　【需求】高价抑制下游成交，二级镍对纯镍替代消费增强，现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产，合金订单减少；新能源消费边际有所走弱。

　　【库存】全球显性库存低位，国内社库去化。12月2日LME镍库存53274吨，周环比增加1542吨。12月2日SHFE镍周报库存3668吨，周环比增加377吨。SMM国内六地社会库存7046吨，周环比减少145吨。12月2日保税区库存5180吨，周环比持平。

　　【逻辑】西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在国内宏观政策乐观预期和现货偏紧支撑下，镍价震荡偏强，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高止盈。

　　【操作建议】多单止盈

　　不锈钢：跟踪中下游现货补库状况，镍价支撑，震荡偏强

　　【现货】据Mysteel，12月6日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨（毛边），环比持平；基差40元/吨，环比-15元/吨。

　　【库存】据Mysteel，12月1日全国主流不锈钢市场300系库存总量39.28万吨，环比上期增加1.74%。其中，冷轧21.41万吨，周环比增加4.7%。

　　【逻辑】多家钢厂宣布减产，近期钢厂利润小幅修复，跟踪12月排产计划。终端终端需求未见明显好转，库存小幅转增。产业链上下游博弈明显，原料价格松动，成本走弱。中下游库存不多，关注盘面拉涨能否带动现货补库，如果能够带动现货情绪，则仍有上涨空间；如若不能，则会遇阻。操作上，多单逢高减持，关注17500附近压力。

　　【操作建议】多单逢高减持，关注17500附近压力

　　锡：宏观情绪回暖推动价格上涨，但近月需求弱势抑制锡价上涨幅度，震荡为主

　　【现货】12月6日，SMM 1# 锡194500元/吨，环比无变化；现货贴水200元/吨，环比上涨225元/吨。市场整体成交表现疲软，下游面对锡价快速走高，弹性采购意愿受到抑制，市场仅刚需维持少量成交规模。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨，环比减少4780吨，其中缅甸进口9757吨，环比减少3163吨，锡矿进口量出现明显下滑。10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%，企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨，环比增加630吨，符合进口预期，预计11月依旧保持高进口量。

　　【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%，环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。截止12月6日，LME库存3075吨，环比减少10吨；上期所仓单库存4388吨，环比增加53吨，现货成交萎靡，促进市场交割意愿；精锡社会库存6369吨，环比增加1014吨；10月企业库存2845吨，环比增加133吨，同比增加13.66%

　　【逻辑】宏观方面，鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐，以及国内疫情管理的改变，宏观情绪较强。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。

　　钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望

　　唐山钢坯维稳至3600元每吨，现货下跌10元，华东螺纹-10至3810元每吨，5月基差2元，热轧上-10元至3960元，5月基差40元。

　　焦炭现货提涨第三轮，预计成材现货利润随着原料补涨转负。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。

　　钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。

　　需求弱现实强预期，11月25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。

　　五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。

　　盘面平稳，现货成交偏弱，价格稳中有跌，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现接近平水。昨日部分西北钢厂出台冬储政策，在3550-3600区间锁货。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。

　　铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强

　　青岛港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601298/>青岛港（601298）口PB粉787元/吨，超特粉653元/吨。

　　当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为848元/吨和833元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.3元/吨和4.84%。

　　需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。

　　全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。

　　港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。

　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。

　　焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有

　　截至12月6日，05合约收盘价2703元，环比回落30元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比持平，日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）仓单2927元，05盘面贴水226元。受需求支撑以及宏观利好影响，主流市场开启第三轮提涨。

　　截至12月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-168元/吨，利润周环比下降27元/吨，山西准一级焦平均盈利-125元/吨，山东准一级焦平均盈利-201元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利-157元/吨。

　　截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。

　　截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。

　　截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。

　　焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，主流市场开启第三轮提涨，此外，宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。

　　焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有

　　截至12月6日，焦煤05合约收盘价报1809元，环比下跌6元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水643元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水511元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。

　　产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。

　　截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，如果第三轮提涨落地，焦化厂增产意愿将有所提升。

　　截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。

　　随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，但是当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单。

　　动力煤：非电需求增加，煤价企稳回升

　　产地煤价平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。

　　截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。

　　主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。

　　豆粕：供应增加豆粕重心下移，关注南美天气及美豆需求

　　昨日油厂豆粕报价继续下调，其中沿海区域油厂主流报价在4750-4870元/吨，广东4780元/吨跌70元/吨，江苏4750元/吨跌30元/吨，山东4780元/吨跌40元/吨，天津4870元/吨跌20元/吨。全国主要油厂豆粕成交30.93万吨，较上一交易日减少11.73万吨。

　　行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计美国2022-23年度大豆年末库存为2.38亿蒲式耳，高于美国农业部在11月报告公布的2.22亿蒲式，分析师预估区间介于2.2-2.96亿蒲式耳。

　　调查结果显示，分析师平均预计巴西2022-23年度大豆年产量料为1.5258亿吨，高于美国农业部在11月报告公布的1.5258亿吨，分析师预估区间介于1.52-1.5509亿吨。

　　美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少18.0%。截至2022年12月1日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,227,045吨大豆，前一周装运1,496,590吨大豆。

　　监测数据显示截止到上周五，美国对华累计装运大豆146万吨，巴西则装运了21万吨，阿根廷装运3万吨。数据显示11月三大主产国累计对华装运了878万吨大豆。据此计算我们预估1月大豆到港量在870万吨左右，2月预计在570万吨左右。。

　　当前阿根廷干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆近日维持震荡上涨，继续关注南美天气及中国需求。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港阶段性增加，豆粕重心下移，基差回调较大，但连粕跟随美豆，下方空间预计有限，且1月之后到港仍在低位，后期预计维持区间震荡格局。

　　生猪：屠宰增量叠加南方腌腊，需求预期有所好转

　　昨日现货价格略有下滑，全国均价22.48元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤，其中河南均价为22.33元/公斤，较昨日上涨0.13元/公斤；辽宁均价为21.85元/公斤，较昨日上涨0.1元/公斤；广东均价为23.5元/公斤，较昨日下跌0.6元/公斤。

　　根据市场预估，今日猪价预计涨跌互现。

　　牧原股份) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/002714/>牧原股份（002714）公告显示，2022年11月份，公司销售生猪517.1万头(其中仔猪销售8.8万头)，销售收入148.42亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪73.9万头；11月份，公司商品猪价格相比10月份呈现下降走势，商品猪销售均价23.33元/公斤，比10月份下降10.44%。

　　大北农) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/002385/>大北农（002385）公告称，公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为49.45万头，1-11月份累计为387.81万头；销售收入当月合计为14.70亿元，1-11月份累计为80.65亿元；公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为23.69元/公斤。

　　北方部分地区屠宰增量，价格存支撑，南方消费利好有限，价格趋弱。

　　进入12月，市场关注点在腌腊需求所带来的季节性上涨上。目前从宰量来看，今年整体需求相对疲弱，且 12月供应依旧偏高，集团场及散户出栏预期均较高。受新冠疫情多地爆发影响，市场需求较往年同期明显恶化。盘面上方空间不大，生猪近月合约建议继续逢高偏空对待。

　　玉米：供应预期增加，市场回调

　　12月6日，东北三省及内蒙主流报价2720-2860元/吨，局部较昨日下跌10-20元/吨；华北黄主流报价2880-2980元/吨，局部较昨日跌10-30元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2940-2960元/吨，较昨日下调10元/吨；锦州港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600190/>锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2940-2960元/吨，较昨日下调10元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3060元/吨，较昨日下调10元/吨。一等新玉米装箱进港2920-2940元/吨，二等新玉米平仓2940-2960元/吨，均较昨日下调10元/吨。

　　6日华北地区昨日晨间到车1062辆，较昨日减少616车。

　　根据Mysteel我的农产品网监测，截至12月2日，广东港内贸玉米库存共计34.6万吨，较上周减少0.2万吨；外贸库存50.1万吨，较上周增加6.3万吨；进口高粱69.4万吨，较上周增加6.7万吨；进口大麦3.6万吨，较上周减少0.9万吨。

　　市场供应近期明显增加，盘面震荡下行，但下游补库需求仍在，农民仍有惜售情绪，中期上涨逻辑不变。年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米强基本面；淀粉受受原料价格影响较大，方向上继续关注玉米走势。玉米主力关注在2800元附近支撑。

　　油脂：中国棕榈油库存继续增加，油脂价格承压

　　现货方面，昨日主要港口地区的棕榈油现货按基差和收盘价折算的价格多数下跌了80-150元不等，广州港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601228/>广州港（601228）24度棕榈油8248元/吨。

　　来西亚棕榈油局(MPOB) 将在下周二(12月13日) 发布11月份供需数据。调查显示11月底的马来西亚11月底棕榈油库存较前月下滑0.47%，至239万吨。产量预计较10月下滑5%，至172万吨。11月棕榈油出口量预计攀升3%至155万吨，进口料增加16. 8%。

　　Reuters称, 11月马来西亚棕榈油产量为172万吨，进口量为7.6万吨，出口量为155万吨，消费26. 2万吨，期末库存239万吨。

　　Bloomberg称，11月马来西亚棕榈油产量为172万吨，出口量为155万吨，进口量为8万吨，消费27万吨,期末库存为289万吨。

　　路透消息:印尼经济部称,印尼总统已要求为实施B35生物柴油政策作好准备。该消息引发BMD毛棕榈油盘中突然拉升并重返4000令吉之上。

　　印尼维持其国内市场义务(DMO) 政策不变。印尼没有计划修改目前的出口比例，即允许企业出口8倍于其国内销售的数量(8:1),因为国内食用油供应充足，价格合理。

　　监测数据显示，截止到2022年第49周末,国内棕榈油库存总量为88.7万吨，较上周的84. 3万吨增加4. 4万吨;合同量为5. 6万吨，较上周的5.8万吨减少0.2万吨。其中24度及以下库存量为86.0万吨，较上周的81.4万吨增加4.6万吨;高度库存量为2.6万吨，较上周的3.0万吨减少0.4万吨。

　　市场预期11月马来西亚棕榈油库存约为239万吨，与10月末的240万吨的库存较为接近，库存继续处于相对较高的水平。中国棕榈油库存继续增加，油脂价格承压。建议棕榈油空单持有，棕榈油2301合约关注8650元一带的压力。

　　巴西11月上旬产糖量已经追平去年产量水平，按当前糖醇比，预计榨季结束将会比上榨季产量增加150-200万吨。进入12月，印度开启压榨高峰以及叠加泰国新榨季，后期供应量将逐步增加，贸易流紧张状况将缓解，另外，印度或将继续再度增加出口额度，与前期释放控制出口配额消息相违背，进一步打击多头信心，预计原糖在20.5美分附近已见顶。广西开榨糖厂过半，11月底云南、广西社会第三方库存分别是32万吨、22万吨，基本同比略减5万吨左右，市场陈糖短期还会是新糖价格的利空影响因素。近期关注消费端补库需求变化情况和新糖价格的市场认可表现。

　　11月29号当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1045123手，较前一周减少1892手。投机多头持仓280401手，较上周减少14381手；投机空头持仓126243手，较上周减少3689手；投机净多持仓为157847手，较上周减少10692手。

　　【操作建议】区间震荡，背靠5500短多

　　棉花：多地调整防疫政策，消费预期支撑棉价

　　广州等城市疫情防控方面传来放松的消息，不过广州中大市场解封时间继续推迟，市场关注12月下游能否有节前补库动作，但即使补库预期量不大，郑棉盘面仍面临强劲的套保压力，另一方面在资金、疫情影响下纺企实际能否补库仍未知。终端消费难以起色。综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价存在的压力仍未改变。

　　USDA：截止11月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为84%，上周收割率为79%，环比上周增加5个百分点；去年同期水平为84%，较去年同期持稳；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平高5个百分点。

　　USDA：截至11月24日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.37万吨，其中印度0.13万吨，印尼0.1万吨；2023/24周签约0.25万吨；2022/23美陆地棉出口装运3.16万吨，周降3%，其中中国0.87万吨，巴基斯坦0.72万吨。

　　12月6日，全国3128皮棉到厂均价14857元/吨，上涨11元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23150元/吨，稳定；纺纱利润为1807.3元/吨，减少12.1元/吨，近期海外加息预期放缓，国内宏观政策利好不断提振预期，棉花、棉纱期货大幅上涨，但短期下游需求难有提升，市场延续让利出货，观望调整居多，纺企纺纱即期利润为正。

　　截至12月6日，郑棉注册仓单775张，较上一交易日增加26张；有效预报402张，较上一交易日增加91张，仓单及预报总量1177张，折合棉花4.70万吨。

　　鸡蛋：蛋价近期有支撑，1-5正套持有

　　今日全国鸡蛋价格多数上涨，全国主产区鸡蛋均价为5.54元/斤，较昨日价格上涨0.09元/斤。货源供应正常，消化速度略好转。

　　【供应方面】

　　产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，存栏量偏低，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；养殖单位淘汰老鸡积极性略增，部分地区交通受限，影响老鸡出栏进度，本周淘汰鸡出栏量或维持低位。生产、流通环节库存量均不大，局部交通受限地区鸡蛋略有积压。

　　【需求方面】

　　终端市场走货一般，贸易商在产地拿货积极性不高，行情偏弱。蛋价下滑后，贸易商或开始阶段性补货。

　　【价格展望】

　　由于交通状况逐渐恢复，前期积压库存陆续流出，且市场走货略有加快，各环节库存均有减少。进入12月份，元旦，春节备货对于市场有一定拉动预期，预计本周期价相对偏强，可以考虑短线偏多交易01合约，关注前高压力或者1-5价差正套持有。

　　花生：油厂收购价格连续下调，空单持有

　　昨日国内花生价格平稳偏弱运行。产区方面,目前产区种植户挺价意愿明显,白沙通货报价5.30-5.55元/斤，大花生通货米报价5.25-5.60元/斤;贸易商观望为主，而市场对于高价货源收购意愿偏低，花生市场走货略显僵持。油厂方面，油厂花生到货量有限,昨日青岛嘉里贸易小榨线米降价50元/吨,继续对产区施压。目前油料收购价格在9800-10100元/吨,通货价格在10400- 10500元/吨。

　　近期花生油订单量较前期有所好转，下游采购积极性一般,规模油厂采购花生量较前期有所好转。目前国内压榨-级普通花生油主流报价在17500元/吨,实际成交仍然偏低;小榨浓香型花生油市场报价不一,主流报价为19500元/吨,观望心理明显。花生粕方面,豆油工厂开机率大幅回升,豆粕供给有所增加, 双节备货也将开始,国内豆粕消费预计保持坚挺,现货和期货或将逐渐靠拢。花生粕价格继续偏弱调整,高价订单有限,报价5200-5400元/吨。

　　油厂收购价格连续下调,花生行情承压明显。近期产区暂未集中上量,预计春节前花生价格深跌可能性偏低。春节临近，后期市场或将加快备货步伐,花生价格配合市场需求震荡调整。建议花生2304合约空单持有，关注在10850元一带的压力。

　　红枣：短时供需相对饱和，偏空参与

　　新疆灰枣集中采收期,全疆平均采购进度在3成左右，出疆货源占采购量的5成左右,客商经过一轮采购后,放慢采收速度,部分客商计划转战其他产区,参考阿克苏成交价格5.50-6.50元/公斤,阿拉尔参考5.80-6.80元/公斤,喀什团场少量成交参考7.00-8.00元/公斤,和田地区价格在7.00-8.50元/公斤,若羌主流价格在7.00-9.00元/公斤,枣农挺价情绪弱化,种植小户积极销售,种植大户仍继续挺价,跟进收购进展。

　　河北崔尔庄红枣交易市场于今日复市，恢复后加工厂多恢复正常运转,积极加工出货,随着原料到量增多,各等级价格竞争压力较大,价格出现下调0.20-0.30元/公斤;河南新郑、万邦、百荣市场出货基本正常,物流逐渐恢复,广东如意坊市场昨日到货量在十车以上,短时市场供应饱和,走货减慢,部分货源价格松动,客商多按需拿货。

　　各大销区市场逐步恢复，有利于货源消化流通，产区新货陆续到销区市场，短时供需相对饱和，价格或有松动。继续关注红枣期货2301在11000元的压力，建议偏空参与。

　　山东产区毕郭市场上货量逐渐较少,收购客商不多，整体价格较为稳定 ;库存货源调货不多,客商多包装自存货发市场。

　　陕西部分产区节日备货少量开始;客商多选择包装自存货,库内交易多集中于高次标准货源。临猗产区客商不多,破下货出库价格小幅下滑0.2元/斤,价格下滑后走货未有明显好转。

　　产地客商调货积极性较差,首选产地低价货以及包装自存货发市场。终端市场成交未见明显好转,交易多集中在低价货源。部分产区节日备货陆续开始，果农挺价情绪不强，建议盘面2301合约偏空操作，关注8300元一带的压力。

　　原油：需求担忧占据主导，油价延续跌势

　　12月6日，NYMEX 原油期货01合约74.25跌2.68美元/桶或3.48%；ICE布油期货02合约79.35跌3.33美元/桶或4.03%。中国INE原油期货主力合约2301跌15.0至555.5元/桶，夜盘跌38.3至517.2元/桶

　　1. 美国至12月2日当周API精炼油库存 355万桶，预期206.3万桶，前值400.8万桶。API汽油库存 593万桶，预期293.7万桶，前值285.4万桶。API原油库存 -642.6万桶，预期-388.4万桶，前值-785万桶。

　　2. EIA短期能源展望报告：将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日。

　　3.利比亚将Es Sider原油官方售价降至2020年5月以来新低。

　　4.俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯今年1-11月的石油、凝析油产量同比增长2.2%。俄罗斯1-11月石油产量达到4.88亿吨。俄罗斯2022年12月的石油产量将保持在11月的水平。俄罗斯可能会减少石油产量，但不会太多。

　　5.据俄罗斯媒体Kommersant：俄罗斯11月石油产量环比增长2%，达到149万吨/日

　　供应方面，OPEC+会议维持200万桶/日减产计划不变，对市场影响有限；欧盟对俄60美元/桶价格上限计划落地，60美元/桶高于乌拉尔原油出口价格预计对俄油供应影响较小，11月俄油产量创至新高。在供应端不确定性落地之后，市场交易逻辑再度转回需求端，EIA12月月报再度下调2023年全球原油需求增速16万桶/日至100万桶/日，而API原油库存去库的同时，成品油库存再度累库，这显示近期需求端压力仍然较大；而国内疫情形势转好带动消费回升或有时滞。预计油价在弱需求的压力下延续弱势，建议反弹后偏空思路为主，布伦特关注75美元/桶支撑。

　　沥青：成本支撑减弱，沥青或延续弱势

　　12月6日，国内沥青均价为3670元/吨，较上一工作日价格下调35元/吨，华南地区中石化炼厂下调沥青报价150元/吨以及华东、华北部分炼厂下调报价，整体带动国内沥青价格继续下行。

　　截至12月2日当周，全国炼厂开工率环比+1.01%至46.77%，同比+11.77%；全国沥青产量65.86万吨，环比+1.51%。

　　截至12月2日当周，炼厂库存率环比+0.68%至33.08%，同比-8.92%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比+1.26%至37.17%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比-0.50%至31.33%。社会库存率则环比+0.03%至13.42%，同比-15.86%。

　　随着炼厂利润收窄，预计部分炼厂将减产或转产渣油，后续沥青供应压力也将减弱，12月沥青产量预计为233万吨，环比下降18%。需求方面，沥青下游施工项目萎缩，沥青需求季节性走弱，隆众库存数据显示炼厂和社会库存再度累库。当前贸易商社会库存偏低，关注冬储需求的释放。整体而言，供需双弱格局下，冬储需求释放前预计沥青跟随成本运行为主，下行压力较大。单边06合约反弹至高位偏空思路为主，高位参考3520元/吨；套利方面，建议做多裂解价差机会。

　　PTA：成本端偏弱加供需预期偏弱 PTA震荡偏弱

　　昨日PTA期货跌幅扩大，现货市场商谈氛围好转，聚酯产销好转以及PTA现货价格和基差降至较低水平，贸易商和聚酯工厂补货积极，日内PTA成交放量，基差下行。日内本周主港货在01+110~130附近成交，个别略高在01+150附近，下周主港货源在01+100~110附近有成交，成交价格区间在5045~5230附近，夜盘成交偏高端。12月下在01+90~95有成交，12月底在01+80~85有成交。主港主流货源基差在01+115。

　　昨日亚洲PX下跌5美元/吨至894美元/吨，PXN修复至253美元/吨；PTA现货加工费压缩至400元/吨，TA01盘面加工费257元/吨。

　　供应：PTA负荷至68.5%（-3.5%）；

　　需求：聚酯负荷至71.8%（-3.5%）。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨50-100，产销整体尚好。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销局部放量，主要是宁波工厂促销。近期各地疫情管控放宽，涤丝负荷降至低位，受此带动下游刚需集中补货，涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围，不过目前涤丝库存压力仍较大，工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍有下跌预期。

　　PX新装置投产基本兑现，下游PTA负荷偏低，PX供需转弱预期下价格继续承压。短期因新装置供应释放偏慢，且局部供应仍偏紧，跌幅小于原料石脑油，PXN有所修复，但弱预期下PXN仍会压缩。短期PTA供需双弱，PTA负荷仍受制于原料供应及低加工费影响，而下游聚酯负荷偏低，12月PTA整体存累库预期，叠加原油走势偏弱，PTA绝对价格偏弱。但目前PTA加工费压缩至偏低水平，如果油价企稳，PTA绝对价格或受到支撑。

　　操作上，TA01空单谨慎持有，4900以下适当减仓。

　　乙二醇：供需格局偏弱 EG低位区间震荡

　　昨日乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈偏弱。上午乙二醇价格重心低位震荡抬升，现货高位成交至3940-3945元/吨附近，基差运行相对平稳。下午乙二醇价格重心窄幅整理，买气较为清淡。美金方面，乙二醇外盘重心基本维持，12月船货多在474-478美元/吨水平，日内成交多围绕473-477美元/吨展开，买盘稀少。

　　供应：乙二醇整体负荷57.15%（+2.14%），其中煤制乙二醇负荷41.15%（+8.72%）。

　　库存：华东主港地区MEG港口库存约88.8万吨附近，环比上期减少3.2万吨。

　　需求：聚酯负荷至71.8%（-3.5%）。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨50-100，产销整体尚好。近期各地疫情管控放宽，涤丝负荷降至低位，加之现金流亏损，下游刚需适量补货，涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围，不过目前涤丝库存压力仍较大，工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍有下跌预期。

　　近期MEG基本面仍偏弱，供应增加明显，而下游聚酯负荷偏低，本周到港预期较多，下周MEG港口存累库预期。盘面在空头减仓支撑下相对坚挺，但随着近期石脑油价格大跌，油制MEG现金流适度修复，加上供需格局偏弱，EG反弹乏力。

　　操作上，短期EG01在3800-4000区间震荡，4000附近短空为主。

　　短纤：供需边际略有修复但成本支撑偏弱，短纤维持弱势震荡

　　昨日原油大跌，聚酯原料期货大跌，直纺涤短跟跌。现货方面报价多维稳，成交优惠扩大，工厂半光1.4D 主流6700-6900元/吨。期现点价较低，华宏货源01+80~+100元/吨。产销一般，平均49%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6650-6900元/吨，福建主流6900-7000元/吨附近，山东、河北主流6800-6950元/吨送到。

　　供应：翔鹭直纺涤短停车，国内直纺涤短平均开机负荷下滑至77.7%。

　　需求：近期疫情放松，部分地区纱厂重启开机负荷略有抬升。涤纱销售一般，价格暂稳。

　　因加工费压缩且库存压力下，短纤工厂减产增加；然而随着各地疫情逐步放松，部分纱厂有开车计划，但终端需求持续疲软，且纱厂成品库存高位，预计纱厂负荷回升空间不大。整体来看，短纤供需边际略有修复，但支撑有限，且成本端偏弱。预计短纤短期维持弱势震荡。

　　策略上，PF01单边观望；短期多PF空TA价差扩大组合继续持有。

　　苯乙烯：低库存对EB重心支撑偏强 但弱预期仍压制EB反弹空间

　　昨日华东市场苯乙烯小幅震荡，需求表现低迷，买盘跟进乏力，市场略显观望，基差明显回落。至收盘现货8140对8170，12月下8140对8160，1月下8080对8110，2月下8050对8090，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，美金船货资源报盘有限，气氛冷清，12月纸货1010对1030，1月到船货买盘1015 LC90，单位：美元/吨。

　　昨日纯苯市场价格重心偏弱整理，港口库存和部分企业库存偏高，同时进口纯苯价格优势依旧存在，只是江苏主港纯苯罐容不足，下游工厂纯苯库存稳定，纯苯自身基本面缺乏驱动，市场价格主要跟随苯乙烯上下为主，截止收盘港口现货及12月下商谈在6460/6480元/吨，1月商谈 6480/6520元/吨，2月商谈6530/6570元/吨。FOB韩国1月/ 2月商谈在771美元/吨附近。

　　供应：目前苯乙烯负荷至70.5%附近。

　　需求：下游EPS需求低迷，行业利润亏损，原料采购跟进谨慎，利华益ABS成功出货，PS装置开工偏高运行，整体需求尚且平稳。

　　随着苯乙烯行业利润（184元/吨）好转，部分装置计划重启（新阳装置计划中旬重启，茂名石化下旬重启，另外，天津大沽短停后重启），而下游需求表现低迷，基差明显走弱。考虑到出口预期，12月苯乙烯累库压力不大，且港口库存偏低，对苯乙烯价格重心支撑偏强。但原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，叠加苯乙烯中长期供需预期偏弱，预计苯乙烯利润难持续，从而限制苯乙烯反弹空间。

　　策略上，EB01短期7800-8200区间运行，可逢高短空；EB01-02价差平水附近正套。

　　PVC：社库延续去化，关注下游放假后库存止降节点

　　国内PVC市场现货部分小幅走低，基差报盘暂无优势，现货成交以一口价为主，实单多数小幅商谈，整体下游采购积极性偏低，成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6100-6180元/吨，华南主流现汇自提6080-6160元/吨，河北现汇送到5970-6020元/吨，山东现汇送到6100-6150元/吨。

　　昨日华北、东北地区PVC企业电石采购价下调100元/吨，一方面因供应量稳中有增加预期，另一方面考虑自身价格处于高端水平所以高位回落。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4170-4310元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。

　　开工：截至12月1日，PVC整体开工负荷率71.13%，环比下降0.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.09%，乙烯法PVC开工负荷率78.43%。

　　库存：截至12月4日，国内PVC社会库存在24.97万吨，环比减少8.03%，同比增加62.25%；其中华东地区在19.97万吨，华南地区在5万吨。

　　宏观上市场对于疫情放缓、明年国内经济恢复的预期较乐观。PVC目前开工同比低位维持，由于行业大面积亏损，厂家提负意愿不强。而下游低价采购为主，难见有效释放，需关注下游集中放假节点。当前PVC主要利好在于近期出口转强支撑以及社会库存延续去化；具体的印度买盘增加，据悉订单或维持至明年1月但或有透支后期需求，需关注台塑1月预售报价。此外由于到货不畅PVC社会库存仍在去化；但后续预计随着下游放假大概率转为累库。从宏观地产利好传导至下游实际需求或难以在明年节后实现，结合高库存压力届时V2305合约或有承压回调可能。建议逢高布局V2305合约空单，进场点位暂关注6300一线。

　　甲醇：甲醇多地价格重心延续下移，关注伊朗限气扰动

　　内蒙古市场价格松动，综合评估在2040-2160元/吨。山东地区甲醇市场延续跌势，主产区生产企业不断调降，中间商也让利出货，市场成交重心下滑，日内综合评估在2400—2600元/吨。广东市场重心下移，日内主流商谈参考在2720—2720元/吨。太仓市场区间整理，最终评估太仓收盘价格在2650-2670元/吨。

　　开工率：截至12月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%，较上周上涨0.68个百分点，较去年同期上涨5.10个百分点。

　　库存：截至12月1日，沿海地区甲醇库存在60.9万吨，环比上涨9.7万吨，涨幅在18.95%，同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。

　　宏观层面氛围偏强，在房地产政策、防疫放宽政策等影响下商品整体预期偏强。从估值看，甲醇生产利润近期修复但仍偏弱；中期煤炭价格仍有下跌预期使得甲醇成本支撑逻辑转弱。近端甲醇供需弹性均有限，但方向上或逐步趋于宽松。供应端检修装置回归下供应环比增多，新装置关注鲲鹏60万吨/年及宝丰240万吨/年投产节点。而下游在利润压力下采购难有大幅释放，MTO端利润长时间深度亏损下采购谨慎，华东某年产80万吨的外采甲醇制烯烃装置近期停车，压制近端港口价格。库存方面产区厂库高位，同比21年库存天数近一倍，节前或有排库压力；港口库存低位累库，累库幅度近10万吨，且仍有进一步累库预期。近期市场传伊朗装置Kaveh缺气停车，虽为季节性限气规律，但仍需后续跟踪其余装置检修力度及时点。综上甲醇盘面或震荡偏弱运行，建议1-5反套继续持有；后续鉴于预期煤价下跌及供需偏宽松压力关注逢高布空MA2305机会，进场点位暂看2600一线。

　　尿素: 需求压力之下，主力合约盘面上行放缓，但下跌同样不顺

　　1. 从供需面看，目前虽然企业报价仍还是稳定居多，但新单成交方面已经稀少，所以随着前期订单的陆续执行，出货和库存压力在日渐明显。而主流市场在连续几日的降价过后，价格已经逐渐与厂价拉开差距，这种氛围延续下，将继续增加厂家的新单成交压力。那么短期来看，行业开工有增有减窄幅波动，泸天化) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/000912/>泸天化（000912）预计明后停车，东光一厂近期有复产预期。12月份内蒙古、西南地区部分气头企业有检修预期。产能利用率在66.82%。储备性的需求时间还比较充足，在市场氛围不见好转，未有消息面刺激的情况下，价格短时概率继续偏向下运行；

　　2. 成本端看，参考实际煤炭市场价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2500-2600元/吨上下，新型煤气化完全成本2200-2400元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-500元/吨左右；

　　多数企业待发普遍较为充足，后期降价吸单效果不明显的时候，不排除上游将再次集体挺价，因此基差修复之际厂家挺价可能使得期货端持续高位震荡。操作策略方面，若盘面持续突破[2650, 2700]压力位，则建议对多单持有保持高度谨慎，逢高离场，仅供参考。

　　LLDPE：下游需求基本消化完毕，预计盘面承压增加

　　1. 供需端看，供应端排产目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.2%，年度平均水平在33.8%，低1.2%；低压管材占比下跌，占比在5.8%，较年度平均水平，低7.2%；另低压中空与年度平均数据差异明显，目前占比在12.5%。库存上两油库存64.5万吨，较昨日降1.5万吨。需求端处于下游需求淡季，下游企业刚需采购为主；

　　2. 进出口方面，从内外盘价差对比来看，各品种进口窗口均呈现打开状态，进口利润空间增大，美金盘市场低压价格部分上涨，上涨幅度在10-25美元/吨，进口套利窗口呈现打开趋势，终端企业刚需采购为主，美金盘市场成交欠佳；

　　疫情防控措施优化，短期提振宏观情绪，而物流通畅后LL现货流通增加，下游补库基本完成，供应端压力逐渐增加。操作策略上，建议逢高离场，风险偏好高的谨慎沿着[8100, 8150]顶部布局空单，关注基差修复情况，仅供参考。

　　PP：基本面没有明显驱动，盘面上行空间有限

　　1. 供需面情况看，根据贸易商的初步统计，预计12月的粒料产量大约在279.6万吨左右，较上个月环比增加2.3左右，12月粉料产量下调进口量维持不变；需求方面，预计12月需求较11月略微减少，库存小幅累库。目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产占比略降，在30.26%；低熔共聚排产占比上升，在10.04%。国内聚丙烯停车检修生产线共计21条，共涉及产能426万吨。今日检修装置变化：延长中煤三线（40万吨/年）PP装置停车检修。浙江石化一线45万吨/年）PP装置停车检修；

　　2. 进出口利润来看，国内聚丙烯美金市场价格整体稳定，虽国内 PP市场价格多数上涨，偏强运行，但碍于当前进口窗口开启，海外低价资源不时递盘，拖累进口资源价格上行乏力，国内进口商报盘多持稳。 【观点和策略】

　　虽然疫情防控政策逐步放松，但成本端支撑减弱，下游需求未见预期好转，市场采购积极性不高，由于贸易商和厂家即将降库，所以基差可能有进一步走弱迹象。在操作策略方面，建议沿着上方压力位[7780, 7820]谨慎空单布局，下方支撑[7580, 7620]，仅供参考。

　　橡胶：受宏观氛围偏强提振胶价偏强震荡

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.05(+0.15)泰铢/千克，胶水46.0（+0.1）泰珠/千克，海南胶水11300（0）元/吨，全乳胶现货12230（-50），青岛保税区泰标1400(0)美元/吨，泰标混合胶10950（0）元/吨，顺丁胶山东报价10300(-100)元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为60.53%，环比-3.75% ，半钢胎样本厂家开工率64.19%，环比-5.16%。

　　【分析】宏观利好频出，市场心态偏乐观，预计盘面继续偏强震荡。基本面来看，云南产区全面停割，但替代指标进入后供应偏高。轮胎厂库存高位，内需低迷，基本面依然偏弱。实际基本面和宏观违背，当前盘面缺乏主逻辑，短期资金交易主逻辑为宏观转暖偏多为主，预计盘面继续偏强震荡为主。

　　纯碱: 受关于远兴提前投产的传言影响，远月盘面高位走弱

　　纯碱：现货报价最低送到2680元/吨，高价2700-2750元/吨，贸易商随盘面报价。

　　玻璃：贸易商报价1550元/吨上下 ，市场实际成交价更低。

　　纯碱:

　　本周纯碱行业开工负荷率89.9%，较上周提升1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯（301299）统计本周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月23日库存增加2.7%，同比下降77.9%

　　玻璃:

　　截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较上周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。

　　截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较上周缩减600吨。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。

　　纯碱：近日关于远兴能源) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/000683/>远兴能源（000683）可能提前投产的传言带动05盘面高位回落，传言较难在短期内被证实。在此之前，纯碱主要交易收基差及宏观转暖的逻辑，宏观更多利好05，叠加市场先前判断新增产能或在05合约之后，故05偏强。纯碱当下供需结构偏紧，低库存延续至今未出现累库拐点，玻璃近月受高库存压制，但远月05受宏观、地产利好提振下偏强，对纯碱05继续上攻不形成制约。近期宏观反复，建议单边谨慎，月间上，09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。

　　玻璃：近月01受基本面压制偏弱，远月在宏观、地产带动下偏强。11月以来宏观利好密集发布，国家经济刺激政策频出，防疫政策利好的消息再次拉动商品集体反弹。近端来看，需求低迷，东北玻璃南下冲击市场价格，当前实际成交价格基本和01盘面平水。从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调。国内各地疫情进一步严峻，真实需求低迷，现货后市如我们前期预计现货价格进一步下调。玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，年底已至，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面01承压，05宏观提振下偏强，1-5反套可持有。

　　纯碱：5-9正套

　　纸浆：宏观预期偏暖 ，多单滚动持有

　　【现货情况】昨日纸浆期货市场高位震荡，现货业者普遍低价惜售。纸浆外盘价格延续平盘高级报市，国外主流区域阔叶浆发运量环比下降，针叶浆进口量累计同比下降，供应端市场支撑纸浆高位震荡走势。国内现货市场业者心态相对缓和，市场货源流通量较前期窄幅下降。市场整体交投气氛清淡山东地区针叶浆市场主流品牌报价在7100-7350元/吨，主流品牌主流价报盘较上一工作日横盘震荡。俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯11月25日报道：据悉，智利Arauco公布2022年12月份报盘，其中，银星940美元/吨；明星暂未报价；金星780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨。以上价格为面价。

　　【库存情况】截止2022年12月1日，中国纸浆主流港口样本库存量：175.6万吨，较上期下降0.4万吨，环比下降0.2%，库存量本周期在上周期累库后再次呈现去库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货速度较上周期变动不大，整体出货日均1万吨上下，多为规模纸厂提货，因天气原因到港量窄幅下降。

　　【行情分析】周四国内有中央经济会议，市场对此有较强的利好出台憧憬，工业品震荡偏强。下周15号有美国加息50bp的预期，整体宏观偏暖。由于纸浆美金报价的高企，进口成本依旧较高，理论上看，03、05盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，2305合约逢回调做多思维参与。