ST板块公司最大的价值莫过于它上市公司的壳，这个壳子对于被IPO劝退的近千家公司来说是一个不可估量的资源，对于部分二级市场投资者来说是个神奇的套利工具，接下来就让小编来分析下今年ST小妖们谁还有最后的转正机会。

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　　有编制的“小妖”或大有机会

　　中国人从小就看《西游记》或者《封神榜》，虽然大部分人看的都是电视剧。不过让人印象深刻的是，里面的妖精和“坏”人，大多有不错的归宿，小妖们大多“渡劫”成功，权势大的甚至会被招安，取得天宫的“编制”。

　　ST板块公司总共有近134家，总市值5200亿出头，其中市值最大的公司为ST康美(行情600518,诊股)、ST大集、ST安信(行情600816,诊股)等。在行业分布上，工业、可选消费较多，这主要因为近年来宏观上的黑天鹅较多而形成的影响，而其中有国资背景的公司却已经寥寥无几了，只有25家，而这正是某些投资人的套利来源。

　　许多专业二级市场投资人会挑选其中净资产比较实，负债率较低的标的。举一个非常经典的案例，抚顺特钢(行情600399,诊股)绝对是这两年最优秀的ST板块转型的公司之一。抚顺特钢具备雄厚的技术基础，特种冶炼装备精良，包括真空感应炉、真空自耗炉、保护气氛电渣炉等众多引进设备，配套的锻造、轧制、精轧、冷拔、板材加工生产线组距齐全，后部精整、热处理、质量检测设备、设施完善，长期承担国家特殊钢新材料的研发任务。

　　抚顺特钢2016年和2017年两个会计年度经审计的抚顺特钢股东净利润连续为负，2017年会计年度经审计期末净资产为负，2018年6月27日，抚顺特钢被证监会实施了退市风险警示，公司股票简称由“抚顺特钢”改为“ST抚钢”。2018年4月8日，债权人上海东震公司向抚顺中院申请重组抚顺特钢。经抚顺中院审查认为抚顺特钢无法清偿到期债务，裁定受理重组抚顺特钢债务重组案。

　　抚顺特钢那时已资不抵债，生产经营陷入困境，财务状况不容乐观。为了挽救抚顺特钢，避免破产清算，抚顺特钢发出公告，呼吁出资人与债权人共同分担抚顺特钢重生的成本，调整抚顺特钢股东的权益，使股东和债权人的损失降至最低。

　　为了支持抚顺特钢的重整，东北特钢集团在2018年9月27日和11月21日分别向抚顺特钢捐赠了3亿元人民币和2.1亿元的资金，累计捐赠了5.1亿元人民币。控股股东捐赠计入资本公积而非营业外收入。资本公积可用于转增资本。因此，增加的资本公积5.1亿元和之前的资本公积合计6.73亿元全部转增为股本。既然是股票，那就可以按照市价卖掉。

　　债务重组完成后，抚顺特钢在2018年成功实现扭亏为盈，随后在军工高温合金需求的带动下抚顺特钢“涅槃重生”股价连续三年涨了近15倍。这里可以发现，只要股东有一定的实力背景并且公司困境反转难度较小，这类ST公司的转正机会就大了很多。专业投资者可以借鉴这个案例来进行策略套利，成功率比较大。

　　02

　　“泛ST”概念股套利机会仍存

　　除了有希望转正的ST股，业绩平平或者在转为ST边缘的“泛ST”个股仍或有一定的套利机会。

　　今年是三年国企改革行动的收官之年。现阶段，国企改革板块具有“估值低、政策催化+业绩兑现”三大潜在利好，板块有望迎来“戴维斯双击”。此外，目前市场情绪逐渐升温，获利效应明显等因素，有望重新唤起市场资金对国改板块的热情。

　　从这个角度来看，有四种不同的投资思路：

　　在国改的大背景下，集团公司资产注入有望提速，以“大集团，低资产证券化率，小平台”为核心逻辑，可重点关注军工、电力、煤炭和机械四大行业。

　　自2016年“十三五”以来，中央企业整合重组成果显著，且央企整合重组凸显“安全”基因。粮食储备加工领域和海工装备领域具备粮食安全、国防安全和能源安全的基因，且重组工作仍未落地，值得关注。

　　目前A股上市公司混改的主要形式是股权激励，引入战略投资者。其中，国有企业的股权激励混合所有制改革已经在计算机、轻工制造等领域得到了广泛的应用，其中以小市值企业居多；并购事件主要发生在资源、基建、公用事业等领域。

　　国资委3月22日公布的“科改示范企业”最新名单达440家，较2021年实现“倍增”。在这440家名单中，概念股48家A股上市公司，分布在16个申万一级行业中，且主要集中在国防军工、计算机、医药生物、电力设备等成长领域中，可关注相关机会。