顶尖财经网(www.58188.com)2022-11-24 6:44:00讯：

　　数据来源：芯愿景招股书

　　■ 本报记者 林珂

　　顶着科技“光环”的公司撤回科创板申请去了主板，一套操作下来业内直呼看不懂。早在2020年5月就申报了科创板的北京芯愿景软件技术股份有限公司（简称：芯愿景），经现场督导后于同年12月撤回申请材料。但公司并没有终止上市之路，时隔两年后，选择再战深市主板。究竟是什么原因让一家科技公司放弃科创板，也不瞄准创业板而选择主板，其中原因不得而知。

　　然而，转战主板后，市场对芯愿景的质疑并未终止。在临近上会前，公司再一次选择主动撤回申请材料。两度撤回申请材料，芯愿景到底想干啥？有业内人士认为，与其被否，不如自己撤单，对下一次申请上市在时间间隔上会更为有利。

　　研发投入力度“吊车尾”

　　研发实力不足是此次芯愿景IPO被质疑的焦点之一。

　　芯愿景在招股书中指出，公司所处的集成电路行业为高度技术密集型行业，需保持较强的研发投入以不断增强在IC分析服务、IC设计服务及EDA软件开发领域的技术实力。同时，公司所处行业对技术人员的依赖度较高。因此，拥有优秀的技术研发、管理和销售团队，是企业取得竞争优势的关键所在。但从研发投入力度以及技术人员团队来看，芯愿景都处在同行业可比公司靠后位置。

　　具体来看，截至2021年末，芯愿景拥有员工625名，其 中 研 发 人 员 71 名 ， 占11.36%。科技企业研发人员占比11.36%算不算高，或许对比后便有答案。在公司列举的众多同行业可比上市公司中，广立微（301095）是唯一营业收入规模低于芯愿景的企业。然而就是这家体量更小的公司，在仅有169名员工中，研发人员就达到139人，占比高达82.25%。同时，研发人员中，拥有博士或硕士研究生学历的有82名，占员工总数的比例为48.52%。

　　从更能体现对研发重视程度的研发费用来看，2019年-2021年，芯愿景研发费用分别为1328.96万元、1970.96万元、2424.91万元，占营收比例 分 别 为 8.29% 、 10.9% 、9.47%。但从研发费用率来看，10%上下并不算低。若将研发费用率与同行相比，公司的科技含量则逊色不少。具体来看，公司列举的10家同行业可比公司中，华大九天（301269）研发费用 率 最 高 ， 2021 年 达 到52.57%，世芯电子则排在10家公司末尾，研发费用率为9.49%。10家公司2021年研发费用率平均值为27.26%，远远高于芯愿景9.47%的水平。值得一提的是，芯愿景虽然研发费用持续增长，2021年达到了2424万元，但与广立微6548万元的研发费用相比，研发投入力度就显得“小气”了不少。

　　此外，有业内人士质疑，芯愿景研发投入不足直接导致的结果是专利技术稀缺、核心竞争力的乏善可陈。体现在专利层面，公司仅拥有18项专利权。值得注意的是，其中并无国际专利，也进一步佐证了其核心竞争力的薄弱。

　　盈利能力异常高于同行

　　偏小的业绩基数，让芯愿景近几年业绩呈现出不错的成长性。招股书显示，2019年-2021年，公司实现营业收入 分 别 为 16038.08 万 元 、18084.79 万 元 、 25619.39 万元，其中2020年、2021年同比增长分别为13%、42%；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为 7378.74 万元、8287.84万元、13273.69万元，其中2020年、2021年同比增长分别为12%、60%。

　　不错的业绩背后，芯愿景明显优于同行的盈利能力则成为业内关注的焦点，其真实性也遭到质疑。

　　从净利润率来看，2019年-2021 年，芯愿景分别为46%、46%、52%，净利润率呈现平稳增长态势。然而，作为行业中体量偏小的芯愿景，盈利能力却远胜竞争对手。就同行业可比上市公司来看，广立微净利润率在同行中相对较高，2021年达到32.17%。此外，华大九天、国芯科技、概伦电子、创耀科技2021年净利润分别为24.04% 、17.23% 、14.75% 、12.28%。而2021年实现扭亏的芯原股份净利润率仅为0.61%。对于异常高于同行业可比上市公司的净利润率，业内普遍对其真实性产生了质疑。

　　从毛利率角度来看，芯愿景同样明显高于同行。

　　招 股 书 显 示 ， 2019年-2021年，芯愿景综合毛利率分别为 74.63%、77.56%、79.54%，同行业可比公司同期平 均 值 则 分 别 为 64.11% 、63.11%、60.83%。除毛利率明显高于同行业平均值外，同行业毛利率平均值呈现持续下滑态势，芯愿景则呈现明显地持续上升趋势。毛利率变动趋势背离行业趋势，又是否存在合理性？