10月28日晚间，冠豪高新（600433）发布2022年三季报，叠加下半年特种纸行业价格调整、四季度下游需求增加等因素影响，重组粤华包后协同效应凸显，公司三季度业绩持续增长，表现优异。

　　数据显示，冠豪高新第三季度实现营收20.74亿元，同比增加18.04%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长197.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到0.99亿元，同比增长2531.82%。

　　前三季度，冠豪高新实现营收58.89亿元，同比增加8.14%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长30.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到2.45亿元，同比增长375.05%。在消费端受到疫情反复等因素持续影响下，公司砥砺前行，做强主营业务，充分发挥重组粤华包后的协同效应，取得了较好的经营业绩。

　　特纸板块业务盈利能力增强 看好第四季度消费旺季

　　研究显示，我国特种纸行业的市场集中度较低，不论是从特种纸销量，或是特种纸产能，2021年，特种纸市场CR3和CR5都低于50%，主要是因为特种纸行业具有高技术壁垒、高资金壁垒同时特种纸产品存在较大差异性，不同企业所生产的特种纸产品具有较大的功能差异。

　　目前，冠豪高新的特种纸产品主要覆盖了热敏纸、不干胶标签、热升华转印纸、无碳纸等多领域。其中，热敏纸主要应用于POS收银机收据、ATM收据、心电图、工业图表、标签、传真及学生试题打印等领域。公司自主研发的三防特种热敏纸在中国体育彩票、中国福利彩票等高端领域市场份额较大，膜基热敏材料在医疗行业广受好评。近年来，年轻一代对服饰、家具、生活用品等个性化需求提升，市场转印原纸消费量快速增长，喷绘热转印原纸等需求量同步增长。

　　兴业证券分析师认为，特种纸属于高盈利赛道，相较而言，特种纸吨毛利显著高于大宗纸，主要系高成本投入支撑的高售价以及通过定制化产品与下游客户高度绑定带来的稳定毛利率。

　　10月正式进入特种纸传统旺季，面对即将到来的双十一、双十二电商活动以及圣诞节、元旦节等节假日，市场整体需求有望上升。国金证券分析师认为，文化纸近期发布涨价函进行成本转嫁型上涨，中期木浆供给端压制因素解除，原料宽松供需格局下价格有望回落，看好格局较好的特种纸盈利弹性兑现。

　　高端白卡业务核心客户稳定 “以纸代塑”促发展

　　冠豪高新的高档涂布白卡纸产品，主要覆盖烟草包装、食品包装及功能性社会产品包装三大领域。其中，烟草包装白卡纸主要服务于劲嘉、虎彩、东风、美浓、集友等龙头印刷企业，产品稳定供应云南中烟、湖南中烟、浙江中烟等各大中烟公司，国内烟卡市场占有率超过22%。食品包装纸主要包括液体包装纸和防油食品卡纸。公司率先打破国外技术垄断，自主研发出用于液态奶、果汁、凉茶等饮料包装的无菌液体包装纸，有效替代进口产品，创新的技术和稳定的产品质量使公司成为全球最大液体包装企业利乐在亚太地区的核心供应商。作为麦当劳在亚太地区纸包材战略供应商，冠豪高新研发生产涂布防油食品白卡纸、高档纸杯原纸等食品包装系列产品得到多家世界知名餐饮集团的认可，并建立持续良好的战略合作关系。

　　深挖市场需求，冠豪高新近年来陆续研发并向市场推出诸多新品，如淋膜纸、无塑涂布食品卡纸、烟草纤维白卡纸等，积极践行绿色环保理念，发展绿色循环经济，推广“以纸代塑”、个性化需求的产品。从材料端即可为客户提供定制化方案，为客户提供更环保、更经济、更富个性的包装材料。

　　随着消费者对食品安全、绿色环保的日益重视，“限塑令”等环保政策以及国家对食品安全卫生方面强制性法律法规的普遍实施，加速了“以纸代塑”的产品需求，高档食品白卡纸的市场需求量呈现了快速增长的趋势，成为白卡纸细分市场领域需求增长最快的品类。

　　重组效应逐步显现 未来发展可期

　　三季报显示，受益于母公司的业务收入及毛利增加，冠豪高新前三季度归属母公司股东的净利润同比增加30.57%。此外，在国际木浆价格持续高位对成本形成较大压力的情况下，冠豪高新在第三季度保持了稳健的利润增幅，公司重组粤华包后的协同效应开始逐步显现。

　　管理方面，冠豪高新进一步优化组织架构，构建集团化管控模式，全面提高管理能效。公司全面实施精益管理，在费用控制及效率提升方面成果显著，2022年前三季度销售、管理、财务三项费用合计2.26亿元，同比下降16.50%。

　　采购方面，重组后，公司实现原材料采购资源的有效整合，木浆、煤炭等原材料采购量大幅提升，采购议价能力增强，面对高位运行的浆价，仍能保持较好的成本控制水平。

　　研发方面，公司完成精密涂布生产线的建设，新研发的数码膜产品成功推向市场并得到广泛应用，同时还与数家高等院校、研发机构等签订多项研发合作协议，核心科研能力持续增强。

　　改革方面，冠豪高新再次入围“科改示范行动”。分析人士指出，新一轮“科改示范行动”已扩容至440家，更多科技型企业的加入势必会提高对于科技创新的要求，冠豪高新能否在新一轮“科改示范行动”中保持佳绩，脱颖而出，值得市场期待。

　　近期，冠豪高新召开2022年度“十四五”战略研讨会，会上提出“一体两翼、四轮驱动”的发展理念。“十四五”期间，冠豪高新将以做强做大涂布新材料及相关产业为“一体”，以强链补链、特种新材为“两翼”，通过综合改革、数字化、科技创新、可持续发展“四轮”驱动公司高质量可持续发展。日前，冠豪高新30万吨高端涂布白卡纸项目已签订EPC合同，项目建设工程已正式开工。精密涂布中试生产线已建成投产，未来将会有更多的膜类产品推出市场。深耕主业的同时，冠豪高新持续研发创新响应市场需求，协同效应逐步显现，公司未来发展可期。