统计显示，截至10月28日，除华西证券(行情002926,诊股)、长城证券(行情002939,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)预计本周末披露三季报外，已有46家券商股披露三季报，其中38家券商股净利润增速下滑，5家券商股净利润为亏损状态，仅有3家券商股增速为正。

　　在面对市场弱势环境中，头部券商较中小券商表现了更强的抵抗能力，如中信证券(行情600030,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)前三季归母净利同比仅分别下滑6.11%、12.97%，而互联网券商股东方财富(行情300059,诊股)同比增5.77%，展现出有别于传统券商的经营能力。多数中小券商业绩表现不佳，甚至数家出现下滑幅度超过六成的情形。

　　券商股在第三季单季环比中出现分化，包括中原证券(行情601375,诊股)在内的6家券商环比逆势增长，同时亦有17家券商股第三季净利润环比增速下滑幅度超过四成，其中的2家券商同比增速下降九成。

　　证券行业前三季收入之所以萎靡，这与多业务条线收入规模萎缩有关，投资收益下滑幅度较大，是影响业绩的重要因素，此外仅投行业务小幅增长。

　　具体来看，今年前三季，有可比数据的39家券商经纪业务收入平均下降16.67%，投行业务收入小幅增长5.50%，资管业务收入同比下滑5.15%，以信用业务为主的利息净收入下滑5.11%，投资收益平均下滑28.53%。

　　本周，券商股的市场表现围绕业绩展开，既有“利好出尽是利空的”的流通市值较小券商股遭爆炒，如哈投股份(行情600864,诊股)与锦龙股份(行情000712,诊股)盘中冲击涨停，次日却惨遭暴跌；又有业绩表现较好的券商股被市场追捧，即光大证券(行情601788,诊股)，而光大证券此前曾多担纲券商股大涨行情的领头羊。

　　头部券商显韧性，中小券商难脱市场周期

　　相较而言，头部券商今年前三季度净利下滑速度较小，而中小型券商增速下滑幅度较大。

　　头部券商股中净利下滑较小或微幅增长的分别有4家，分别是中信证券（-6.11%）、东方财富（5.77%）、中国银河（-12.97%）、中信建投(行情601066,诊股)（-11.32%）。

　　前三季净利下滑幅度超过六成以上的有6家，均是市场规模不大的中小券商，分别为国海证券(行情000750,诊股)（-61.36%）、东北证券(行情000686,诊股)（-77.34%）、西南证券(行情600369,诊股)（-74.93%）、华创阳安(行情600155,诊股)（-64.10%）、中原证券（-79.40%）、红塔证券(行情601236,诊股)（-97.60%）。

　　此外，头部券商中亦有净利降幅较大但仍小于小券商降幅，降速超过四成的有海通证券(行情600837,诊股)（-48.63%）、广发证券(行情000776,诊股)（-39.42%）、国信证券(行情002736,诊股)（-38.95%）、申万宏源(行情000166,诊股)（-42.25%）。

　　今年前三季亏损的5家券商分别是太平洋(行情601099,诊股)（-0.64亿元）、湘财股份(行情600095,诊股)（-1.13亿元）、国盛金控(行情002670,诊股)（-1.46亿元）、锦龙股份（-2.29亿元）、哈投股份（-6.43亿元）。

　　前三季净利增速为正的3家券商股分别是东方财富（5.77%）、光大证券（4.57%）、方正证券(行情601901,诊股)（0.64%）。

　　头部券商的三季报已悉数披露完毕，归母净利润排名靠前的券商分别是中信证券（165.68亿元）、国泰君安(行情601211,诊股)（84.28亿元）、华泰证券(行情601688,诊股)（78.21亿元）、东方财富（65.94亿元）、中国银河（64.40亿元）、中信建投（64.37亿元）、招商证券(行情600999,诊股)（62.80亿元）、海通证券（60.75亿元）、中金公司(行情601995,诊股)（60.12亿元）、广发证券（52.34亿元）、国信证券（47.62亿元）、申万宏源（42.79亿元）。

　　今年前三季度营业收入排名靠前的券商分别是中信证券（498.21亿元）、中国银河（272.78亿元）、国泰君安（267.15亿元）、华泰证券（236.18亿元）、中信建投（227.03亿元）、中金公司（193.93亿元）、海通证券（189.38亿元）、申万宏源（180.57亿元）、广发证券（175.15亿元）、招商证券（152.98亿元）、国信证券（133.04亿元）、浙商证券(行情601878,诊股)（115.84亿元）、东方财富（95.61亿元）。

　　6家券商第三季环比增速为正

　　第三季度业绩表现的好与坏，成为今年前三季度业绩变化的重要边际变化数据。

　　第三季度归母净利润环比增速为正的有6家券商，分别是中原证券（258.30%）、东方证券(行情600958,诊股)（223.24%）、太平洋（116.29%）、东兴证券(行情601198,诊股)（12.60%）、华林证券(行情002945,诊股)（8.40%）、浙商证券（6.12%）。

　　17家券商股第三季净利润环比增速下滑幅度超过四成，其中7家券商股净利环比降幅超过七成，分别是山西证券(行情002500,诊股)（-70.97%）、第一创业(行情002797,诊股)（-75.25%）、华创阳安（-77.78%）、长江证券(行情000783,诊股)（-78.91%）、东北证券（-85.26%）、西南证券（-90.14%）、中泰证券(行情600918,诊股)（-97.60%）。

　　今年第三季度净利润超过10亿元的有13家券商，分别是中信证券（53.71亿元）、华泰证券（24.46亿元）、中金公司（21.71亿元）、东方财富（21.50亿元）、中国银河（21.14亿元）、中信建投（20.61亿元）、国泰君安（20.55亿元）、招商证券（19.92亿元）、国信证券（15.55亿元）、东方证券（13.55亿元）、海通证券（13.18亿元）、光大证券（12.98亿元）、广发证券（10.36亿元）。

　　5家券商股第三季度陷入亏损，分别是锦龙股份（-0.06亿元）、湘财股份（-0.31亿元）、国盛金控（-0.78亿元）、红塔证券（-3.01亿元）、哈投股份（-3.06亿元）。

　　此外，两家券商的母公司亦披露了三季报。

　　安信证券全资股东国投资本(行情600061,诊股)披露的三季报显示，今年前三季度总营收为124.70亿元，同比微增1.74%；实现归母净利润为21.42亿元，同比下滑45.57%。其中第三季度归母净利为2.77亿元，同比下滑77.73%。

　　华鑫证券母公司华鑫股份(行情600621,诊股)2022年第三季度报告显示，前三季度营业收入18.98亿元，同比增长14.42%；归属于上市公司股东的净利润7992.9万元，同比减少19.16%。

　　部分券商股得资金关注

　　本周是券商股三季报披露高峰期，同样是券商股的市场炒作期，“利空出尽是利好”的小市值券商股，以及绩优券商均有大起大落，而在今日27家券商股集中披露业绩不佳的三季报当下，绝大多数券商股遭到重挫。

　　10月28日，证券板块指数重挫2.74%，48只券商股中47只下跌，跌幅超过3%的有24日，此外仅光大证券以涨幅3.09%红盘报收。

　　光大证券是为数不多的前三季业绩增长的券商，公司2022年三季度报显示，今年前三季度，公司实现归母净利润为34.06亿元，同比增长4.57%。其中，第三季度归母净利润同比增长30.50%，达到12.98亿元。

　　10月26、27日，券商股哈投股份、锦龙股份分别在当日盘中出现冲击涨停情形，哈投股份、锦龙股份分别在当日收涨5.90%、3.94%，但在遭市场炒作之后均出现大幅下挫，两家券商股28日跌幅分别为-4.94%、-5.57%。

　　上述两家券商股的炒作发生在三季报披露当日或第二日，两家券商被市场炒作另一大特征是流通盘较小，哈投股份、锦龙股份27日收盘流通市值分别为96.95亿元、120.7亿元，分别位居券商概念板块市值排名倒数第一、倒数第三。

　　湘财证券研报此前分析认为，资本市场改革仍将继续，居民财富向资本市场转移的趋势不变，市场扩容将推动证券行业发展长期向好，叠加当前板块安全边际较高，配置价值凸显。建议关注市场情绪改善后的估值修复行情，维持行业“增持”评级

　　中原证券研报预计，上市券商自营业务整体经营情况环比将出现较为明显的改善，中短周期内，券商板块在震荡夯实底部后仍有向上反弹的预期，关注资本市场政策层面的相关信息，关注板块内低估值的中小及弹性券商的波段投资机会。