顶尖财经网(www.58188.com)2022-10-18 10:38:54讯：

　　大族激光再拓A股资本版图。近日，大族激光分拆控股子公司深圳市大族封测科技股份有限公司(简称“大族封测”)创业板上市申请已获深交所受理。此次IPO拟募资2.6亿元，用于高速高精度焊线机扩产和研发中心扩建。

　　这并非大族激光首次分拆子公司上市。今年2月底，大族激光另一家分拆控股子公司大族数控在经过多轮问询后已成功闯关创业板。而此次大族封测上市前夕，私募巨头高瓴以及多家资本选择突击入股。

　　上市前业绩猛增大客户更换频繁

　　资料显示，大族封测是集半导体及泛半导体封测专用设备研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，公司主要产品为焊线机。

　　据介绍，目前我国焊线设备市场仍由国际龙头企业主导，国内焊线设备制造商多处于成长期，大族封测在该领域贴身追赶国际龙头企业。招股书显示，公司旗下产品“HANS”系列高速高精度全自动焊线设备在性能、效率、稳定性、可靠性、一致性等方面已比肩ASMPT、K&S等国际知名封测设备制造商，逐步实现国产替代，并占据国产设备市场领先地位。

　　大族封测称，凭借多年的技术工艺积累，公司主流产品的核心性能与国际龙头企业基本持平。

　　▲大族封测与ASMPT、K&S产品参数对比，截图来源：招股说明书，下同。

　　从产品上看大族封测颇具竞争力，但从业绩表现看，公司近年来盈利并不稳定。招股书显示，报告期内(2019-2021年及2022年1-3月)，大族封测的净利润分别为885.64万元、-665.03万元、5,174.53万元、1,016.74万元；同期营收分别为14,584.16万元、15,039.77万元、34,189.66万元、14,607.37万元。

　　财报显示，大族封测的净利润和营收规模变化幅度并不一致，以2021年为分水岭，公司前后的发展状态也出现较大变化：上一年还亏损600多万元，下一年就大幅扭亏为盈，营收规模也猛翻一倍。不免有为上市美化业绩的嫌疑。

　　值得关注的是，2021年7月，大族激光科技股份有限公司(大族激光全资子公司)将其所持大族封测(新加坡)100%股权转让给大族封测，转让金额仅为82万美元(约合人民币523.91万元)，转让完成后，大族封测(新加坡)成为大族封测的全资子公司。而大族封测(新加坡)同期营收3125.74万元，利润总额1719.42万元。

　　此外，大族封测的客户群体主要为下游LED封装厂商，客户集中度高，前五大客户的销售额占比基本在60%以上，但大客户却更换频繁。

　　公司第一大客户盐城东山精密制造有限公司2021年的销售额达到9015.93万元，相较于2020年的3095.04万元，增幅达191.30%。但到了2022年，盐城东山精密制造有限公司已从前五大客户行列中彻底消失，取而代之的是今上半导体(信阳)有限公司。

　　天眼查显示，今上半导体(信阳)有限公司刚于2021年8月注册成立，法人代表为肖美健。目前，市场上有关该公司的公开资料并不多。

　　2022年一季度，公司前五大客户中，除了苏州晶台光电有限公司还继续合作以外，其他均已更换。

　　关联交易引关注

　　实控人、控股股东持股高比例质押

　　作为大族旗下子公司，大族封测也存在大量关联交易。根据招股书，大族封测与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业等关联方涉及关联采购、关联销售、支付关键管理人员薪酬、关联方租赁等、关联方资金拆借以及关联方资产交易等。其中，交易金额较大的主要为关联采购、资金拆借。

　　报告期内，大族封测向关联方采购交易总额分别为993.13 万元、1245.22万元、4892.23万元和958.36万元，占各期营业成本的比例分别为10.40%、13.04%、22.72%和10.02%；

　　资金拆借方面，2019年大族封测向大族大族激光的期初拆入金额为2796.95万元，于2020年归还；大族封测还于2020年、2021年分别向大族激光拆出资金3000万元、1000万元。

　　此外，在关联方资产交易中，大族激光还将其持有的部分境内外注册商标无偿许可大族封测非独占性使用，同时大族激光同意无偿转让协议中所列已授权的31项专利及正在申请中的9项专利，上述专利在转让前由公司和大族激光共同持有。

　　另一面，作为控股股东的大族控股及实际控制人高云峰持有大族激光股份质押存在一定风险，这或间接影响大族封测决策层以及管理层的稳定及公司生产经营。

　　招股书显示，控股股东大族激光直接持有大族封测59.28%股份。高云峰通过直接和间接控制大族激光24.54%股份，成为大族封测的实际控制人。

　　截至8月31日，大族控股所持大族激光股份累计质押比例已达69.25%，高云峰所持大族激光股份累计质押占比也高达96.09%。大族控股和高云峰合计质押大族激光股份20457万股，占两者所持股份79.26%，占大族激光总股本19.45%。

　　高瓴等多方资本突击入股

　　签署苛刻对赌协议

　　就在上市前夕，高瓴多等家资本突击入股大族封测，并与之签署相关对赌协议。

　　2022年2月，大族封测新增注册资本2860万元，高瓴裕润、中证投资、高新投创投等数十家资本以每股9.86元价格合计认缴2.82亿元，扣除2860万元后，其余2.53亿元计入资本公积。

　　与此同时，大族封测及大族激光、罗波、鑫佰祥及运盛咨询和高瓴裕润、高新投创投、高新投致远一期、小禾创投、中证投资签署了《股东协议》，并与公司现有股东和族电聚贤、合鑫咨询、张建群、周辉强、胡志雄签署了《股东协议之补充协议》，其中约定了特定情形下的股权回购权、反稀释补偿、随售权等特殊权利条款。

　　从内容看，此次对赌协议较为苛刻。根据该等对赌协议约定，若大族封测在2026年12月31日前未能实现合格上市、出现重大违约事件、任何前述新增股东要求行使回购权或发行人出现重大变化，前述新增股东可要求大族激光回购其持有发行人的部分或者全部股份。

（文章来源：中国基金报）