1月6日早间，中信证券(行情600030,诊股)发布研报称，将贵州茅台2021年净利润增速预测由原本的13%降至11.4%。同时，维持贵州茅台2022-2023年净利润增速预测11%，对应2021-2023年每股收益预测分别为41.42元、45.95元、50.87元，原预测每股收益分别为41.92元、46.56元、51.87元。

　　贵州茅台昨日开盘一度跌超4%，低见1938.51元，临近午盘跌幅回升，收盘报1982.22元，跌幅2.06%，全日成交额102.27亿。

　　值得关注的是，贵州茅台近日也与“元宇宙”擦出火花。1月5日，茅台举行壬寅虎年生肖酒发布会，茅台集团总经理李静仁透露了茅台进军“元宇宙”的打算。李静仁表示，要凝心聚力拥抱新时代，努力把“时间沉淀的产物”“酿造技术的奇迹”做到极致，构建属于酱香系列酒的醉美“元宇宙”，以更加优异的成绩诠释“MT”、创造新未来。

　　贵州茅台一直是这些年A股市场关注的宠儿，长期被各大卖方机构研报重点覆盖。伴随其股价的一路上涨，是各类研究报告的“增持”“强烈推荐”等评级。即便是中信证券的这份最新报告，也是看好茅台长期投资价值。中信研报称，白酒赛道长坡厚雪，茅台品牌护城河显著，商业模式决定销量可预见性强，品牌价值决定提价空间明确、渠道改革蕴藏巨大红利。坚定看好茅台长期投资价值，2022年有望延续量价齐升态势。

　　股价与券商呐喊“分道扬镳”

　　观察过去一年股王的走势，发现其股价轨迹时不时与券商研报背道而驰。

　　在2021年2月18日，茅台股价创下2627.88元的新高后，便迈入调整阶段。彼时，有券商在2月10日首次给出3000元目标价后，又分别在3月31日、4月28日、6月10日与8月1日的研报中将此目标价重复多次。

　　只是，股王的表现与中信的目标价相差甚远。2021年3月9日，2021年茅台低见1880.89元；5月12日，茅台以1846.72元的价格刷新这一轮调整新低，不过，15天后其股价又快速攀升至2300元；之后便迎来了反复下探的3个月，终于在8月20日收报1525.5元，创下年度最低位。

　　9月24日，贵州茅台召开临时股东大会，选举丁雄军为董事长，管理层改革目标为价格及渠道市场化及营销体系数字化，采取了取消拆箱政策，推出1*12包装保障散瓶供应，取消茅台酒店购酒政策等一系列措施。

　　机构持续看好，多家卖方维持“买入”评级

　　对于昨日茅台股价大跌带动整个白酒板块下挫，某头部券商研究员火线解盘，表示仍坚定看好白酒股一季度表现，称板块大幅回调主要是由于外资卖出，因为基本面带来的回调都是买点。该研究员表示，由于春节临近，白酒进入动销验证，在一季度开门红预期下将有良好表现。

　　广发证券(行情000776,诊股)研究员王永峰、袁少洲表示，茅台的合理目标价为2466 元，维持买入评级。王永峰认为，茅台Q4 收入利润均有所加速，基本符合预期。照四年前基酒量推算，预计2021 年茅台酒销量与2020 年基本持平，吨价提升预计主要受益于直营渠道占比提升和非标茅台提价；系列酒今年实现较快增长主要系受益酱香热市场需求旺盛。考虑公司成长性及可比公司估值，给予2022年50倍PE 估值。

　　民生证券研报称，茅台顺利完成2021年既定目标，Q4环比加速。展望2022，茅台业绩边际提速，量价齐升值得期待，考虑损耗加权平均计算2022年可供销售的基酒产量约 3.7 万吨，较 2020 年 3.43 万吨销量有望实现约8%的量增。且自 2022年1月1日起，茅台新珍品零售指导价由4499元上调至4599元，陈年酒由4999元上调至5999元。即使不考虑飞天的直接提价，通过加大直营比例，提升非标茅台，预计茅台酒吨价将实现5%以上的提升，2022 年公司营收增长或将提速。作为中国白酒第一品牌，行业龙头地位稳固。预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 1090.58、1248.23、1557.96 亿元，目标价 2298 元，维持“推荐”评级。

　　开源证券则表示，由于茅台基酒储备更加从容、高端产品矩阵更加丰富，直销渠道持续扩展，渠道利润有所回收，业绩预计呈加速态势。维持2021年盈利预测，上调2022-2023盈利预测，目前股价对应2021-2023年的PE分别为49.1、41.4、35.5倍，维持“买入”评级。

　　茅台曾遭零星看空

　　记者复盘贵州茅台的研报，从WIND资讯统计发现，自茅台上市以来，机构共发布1456份贵州茅台研报。大致搜索这些研报标题显示，除2003年、2006年有几份零星报告将茅台评级下调外，剩余研报都是“增持”“强烈推荐”评级，无人看空，“稳健白马”“龙头回归”等更是研报中常使用的标题。

　　这其中有意思的是，WIND资讯显示的第一份贵州茅台研报，是中金的下调评级报告。而如今中金给予茅台的评级为“跑赢行业”，目标价为2486元。而在2019年的4月19日，贵州茅台罕见获得首份境外看空报告，执笔人是晨星分析师郑家伦，理由是当时的价格已经消化了直到下一年年底的利多。