2022年开年连续两个交易日（1月4日和1月5日），A股市场均出现调整下跌。两个交易日中，上证综指累计下跌1.23%，Wind全A指数累计下跌1.68%，创业板指跌幅较大累计下跌4.85%。农业、传媒、家电等板块表现相对较好，光伏、锂电池、CXO等板块调整幅度相对较大。
从A股历史经验来看，1月份市场出现切换的概率是比较大的。所谓切换，既包括大盘整体的牛转熊或者熊转牛，也包括结构性行业的板块切换。1月份市场容易出现切换波动加大，可能与投资者的行为因素有关。因为年初时候是新的一个考核周期开始，投资者风险偏好往往更高，更加容易出现调仓的行为。近期市场并没有重大的利空消息出现，总体看这两个交易日中调整幅度较大的，都是2021年涨幅相对较大的板块。
当前市场流动性总体宽裕，10年期国债到期收益率跌破2.8%，创阶段性新低。且目前A股市场整体估值并不高，根据我们的统计，当前全部A股的市盈率中位数大约在36.5倍左右，而同口径下，2000年以来全部A股市盈率中位数的历史平均值是43.2倍。
因此，我们认为后续市场行情持续下行的可能性并不大，1月到2月的春季躁动行情依然值得期待。结构上，2022年我们继续看好硬科技的小盘成长风格。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。