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　　刘柯：不惧节前调整静待政策与市场共振
　　2022年A股开年的走势让人大跌眼镜。首先是优质赛道的强势股、高位股纷纷补跌，就在很多人认为市场风格将发生转变时，“小票”又因业绩因素开始杀跌。很多人瞬间懵了并不知所措，2022年开年仅仅不到一个月的交易时间里，A股投资者的平均损失已经远远超过2021年全年。

　　而这一切还是在政策面暖风频吹的情况下发生的。实际上，开年以来宏观政策面利好不断，首先是央行不断开启货币政策工具箱，1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。紧接着1月20日再次将贷款市场报价利率(LPR)1年期调低10个基点至3.7%，5年期LPR调低5个基点到4.60％，这也是21个月来5年期LPR首次下调。“央妈”呵护市场可谓用心良苦，为了稳住军心，甚至将公布LPR的时间由9点30分提前到9点15分，就是要让大资金有更多充足的腾挪时间。可以说“央妈”确实在用实招履行“政策靠前”的承诺，也是在为中国经济错周期竞争争取时间。

　　而在去年年底，发改委就已经表态，将在三个方面适当靠前加大政策实施力度。一是靠前加强基础设施。适度超前开展基础设施投资，支持水利、交通、生态环保、农业农村、市政和新型基础设施建设；二是靠前下达资金。加快中央预算内投资下达进度，加快地方政府专项债券发行节奏；三是靠前安排项目。加快推进在建工程，抓紧新开工一批成熟的项目，拉动有效投资。2022年一开始，国务院就印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP的比重达到10%，按目前数字经济核心产业产值占GDP的比重7.8％计算，到2025年数字经济核心产业的产值将达到15万亿左右，而整个数字经济的总产值有望突破70万亿，达到当年GDP的50%左右。可以说在具体的实体经济政策方面，这样的利好应该是重量级的。

　　面对如此密集的宏观政策和行业利好，A股的表现为什么如此萎靡？我们看到整个A股的盘面缺乏激情，除了部分权重股维系人气以外，其它热点几乎全线退潮，就连数字经济数十万亿的利好刺激都不能全面开花。当然，对于目前市场的运行，有人认为是节前因素在作怪，毕竟还有几个交易日就将进入春节大假，外围市场存在太多不确定性，很多资金提前开始“刀枪入库、马放南山”，而且A股历年春节前似乎都有这样的“挖坑”行情，跌得莫名其妙大多数都是因为情绪在作怪。

　　那么今年的春节前“挖坑”行情是不是一个“黄金坑”？节后还有没有机会？我们不下结论，但可以从政策面和市场面来逐一分析。

　　首先是政策面，就是资金面支不支撑2022年行情走好？进入2022年，外围货币政策肯定是收紧的趋势，美联储不断减少购买债券力度并明确表示要加息，全球主要经济体的货币政策肯定会跟随，但是中国不会。就在美联储缩表的同时，中国选择了降低存准率，而且目前央行也在用实际行动降低市场利率，预计今年即便不降息，也会利用各种货币手段调低市场利率以维持市场充裕的流动性。当然降低市场实际利率只是降低全社会的财务成本，毕竟中国的企业财务成本与海外不一样，间接融资占比太高。但大河有水，小河沟也不会愁流动性。所以资本市场面临两大优势，一是比较充裕的场外流动性，二是企业财务成本下降后对业绩的实质提振作用。所以对于资金面的担忧完全没有必要，外围市场的货币政策可能有巨大的波动，但我们一直都是维持一个稳健上涨的趋势，只是增速可能略有调整而已。

　　那么市场面有没有机会呢？其实A股每年春节前的一波“挖坑”行情之后，但节后几乎也有一波上攻行情，关键是你要找准行情启动的主要标的。笔者认为，节后如果有一波比较有力度的“吃饭”行情，那么之前资金已经开始布局的数字经济概念很可能成为领头羊。前几年的领头羊是新能源锂电池、大消费和集成电路半导体，但这些热门赛道板块目前的估值已经高高在上，不具备再度领军的作用，而数字经济很多板块前几年调整比较充分，目前政策的支持力度也非常大。因此，在目前的“挖坑”行情中大家没有必要过多担忧，顺势而为选择“打折”比较厉害的基本面不错的数字经济绩优品种，在节后肯定会收获一波不错的收益


　　

中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN 　　桂浩明:抗疫概念股的运行逻辑是什么 　　抗疫概念股是这两年最为活跃并且也是最有想象力的板块。但不管怎么说，其行情的演绎总还是需要有逻辑依据。现在看来，部分品种是缺乏长逻辑支持的，有的在结构上也存在缺陷。因此，不管抗疫概念股有多火爆，投资者还是要冷静对待。 　　自从新冠疫情爆发以来，股票市场上就有了抗疫概念股，而且这个概念也随着时间的推移，以及抗疫形势的发展而不断变化和扩充。像一开始主要是生产防护类的口罩、手套、隔离服等产品的公司股票表现较强，后来生产体温计、呼吸机等医疗器械的公司股票也跟上来了，再接下来随着部分中药被证明对防治疫情有效，而疫苗的研发也大规模进行，于是相应的中药及生物医药公司的股票也有了行情。而到如今，由于国内不时进行百万人口以上级别的大规模核酸检查，加上国外有的国家发放个人用于自我进行核酸检测的试剂盒，使得一些归属于体外诊断领域的公司股票也出现上涨。另外，在一些大型药企声称开发出防治新冠疫情的口服特效药后，一些能够生产这种药品所需原料药的国内化工医药公司的股票，同样也是不甘寂寞地上涨。而如果人们的观察再细致一些，还会发现在疫苗研制取得初步成功时，市场上还炒作过生产疫苗瓶以及用于存放疫苗的冷冻设备的公司股票。可以说，凡是在抗疫有关的领域，只要有相应的“故事”可讲，那么其中就会有一批概念股出现，自然也就会有行情。 　　不过，就这些抗疫概念股来说，其行情强度是不同的。其中，像生产手套的比生产口罩的力度强，生产体温计的又不如生产中药的，还有生产疫苗的要弱于生产核酸检测剂的。而之所以会出现这种状况，其原因就在于虽然都有抗疫题材，但这些股票在运行中的行情逻辑不同。举例来说，口罩尽管需求量大，但生产的厂商更多，行业集中度很低，一旦全市场的生产线进入到高速运转阶段，产品就会供大于求，以至价格下跌。而生产手套的企业，数量要少很多，相应的专业性也更强。在需求扩大后，供应的增加相对有限，因此产品价格就能够保持平稳。于是，人们看到了在股价表现上，做手套的比做口罩的坚挺。中药作为中国的传统药品，在一些领域有特殊的治疗功效，受到国家的支持。同时，它是一种快消品，这与体温计、呼吸机等相对耐用是不同的。所以，在当今的背景下，用于抗疫的中药能够保持强势，而在市场容量基本饱和之后，那些生产抗疫医疗器械的企业，就进入了平稳运行的状态，成长性自然会回落。从上述案例中可以看出，所谓的抗疫概念股，其运行逻辑也是受到供需格局影响的，而这里需要强调的是长逻辑，即不能只根据短期供求失衡时的情景来作为投资判断，需要从一个相对完整的行业发展背景来决策投资是否有足够的持续性空间。 　　疫苗与核酸检测剂的情况要更复杂一些。中国目前使用最多的灭活疫苗生产企业并没有在A股市场上市，而其他制备路线的产品，有的还没有获批，有的在市场上使用也不多，这就使得相关疫苗生产企业处于一种较为被动的状态，股价也是涨上去又跌下来。相比之下，生产核酸检测剂的企业，因为市场需求量很大，因此生产状况就很理想。特别是海外开展家庭自我检测以后，空间似乎变得更大，这也就造就了一部分相关股票的暴涨。但这里也有一个长逻辑问题，即如果疫情缓解，或者抗疫模式发生变化，那么市场需求还会这么大吗？毕竟核酸检测剂的技术门槛也不是特别高，所以其生产的持续性是存在疑问的。而一旦这种疑问为很多人所共识，那么其暴涨的行情也就自然会结束。至于为国外大厂生产的特效口服药提供原料药的国内化工医药企业，由于这一事件本身到目前还只是一个概念或推断，由此形成的行情更多具有投机性，并没有太多的内在逻辑，这里就不再展开了。 　　毫无疑问，抗疫概念股是这两年资本市场上最为活跃并且也是最有想象力的板块。但不管怎么说，其行情的演绎总还是需要有逻辑依据。现在看来，部分品种是缺乏长逻辑支持的，有的在结构上也存在缺陷。因此，不管抗疫概念股有多火爆，投资者还是要冷静对待，避免陷入认识误区 　　 中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN 　　 中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN 　　 中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN 编辑：　来源：