对于“基金赚钱、基民不赚钱”这一痛点，基金行业长期不断努力寻找优化方案，除了不断加强投资者教育，为投资者传导正确的投资方法。部分“良心”基金经理也在思考如何通过优化投资方法，从投资端帮助持有人更好践行长期持有。

　　永赢基金的中生代名将----常远就是其中一位。常远表示，我们应该正视人性，每天都坐过山车谁都受不了，能让持有者长期持有的，只能是让我们的净值曲线走的更符合人性一点，恐惧和贪婪让基金经理去承担。如果能够在市场大跌的时候少跌一点，而市场涨的时候也跟得上，长期积累下来，复合收益率大概不会差。同时净值曲线的波动比别人小很多，持有人可能就会愿意持有更长的时间。他希望自己的策略符合大部分普通投资者的需求，所以最终选择在均衡策略上深耕。

　　Wind数据显示，常远的策略得到了市场和投资者的双重认可。截止2021年6月末，其管理的3只基金任职表现均较为优秀。尤其是代表作永赢消费主题A，管理不足两年(2019年12月12日任职)就实现了翻倍净值，收益达到151.04%(同期业绩比较基准：39.97%)，分别跑赢沪深300和中证消费指数117.18、81.92个百分点，具备较强的超额收益能力。

　　同时截至2021年6月末，持有常远管理产品的客户超30万人，其中95%的客户盈利。半年报显示，常远的代表作永赢消费主题混合基金(A/C份额合计)管理规模自年初的14.22亿增长至46.7亿，增加逾2倍，真真正正彰显投资者用脚投票。

　　在不完美的市场

　　追求投资体验的“更完美”

　　理学博士出身的常远，讲到估值的DCF模型之时，对于简洁的公式展现出的美赞不绝口，认为这样的简单之美，正是最接近事实的状态。

　　但是，这位以简洁为美、以简单为真的基金经理，不得不在一个略显混沌、存在瑕疵的市场环境里，证明自己。

　　如果说，在格林厄姆时代，市场的效率仍然偏低，投资者还可以寻找当下价值的低估，从容地“捡烟蒂”；如果说在巴菲特时代，市场效率较高且难以找到好的“烟蒂”，只能通过在高概率下的未来价值被低估时，果断买入，等待未来价值实现；那么，当下，随着市场效率的提升，上述投资的方式方法都面临极大变化，市场效率迅速提升，价值低估的机会转瞬即逝，甚至短时间完成估值修复乃至抬升至估值过高。

　　“你可能会找到市场比较极端的情绪，然后一揽子买入这一系列的股票，但是市场的有效性也不要忽略，它可能迅速地就把这些股票在从相对低估的位置，恢复到正常的位置，甚至可能会阶段性高估。”常远表示。

　　对于“买入并长期持有”的价值投资方法与持有人资金时间周期之间的“久期错配”矛盾，常远认为，公募基金管理，需要对持有人的持有体验负责，需要在恰当的时间长度内为投资者贡献匹配的收益，“风险调整后的收益率”是常远最为看重的，其中时间带来的机会和风险，也是在调整之中必须要重视的。

　　构建顺应人性的组合

　　让投资更“长远”

　　“秉承自下而上精选个股和均衡配置各类权益资产的基本策略。在选股思路上，注重企业中长期的盈利能力和成长性，确定了从商业模式、竞争壁垒、发展空间和确定性四个维度深入研究个股的基本框架。通过多年对各类公司和行业的长期投研积累与跟踪，我们逐步完善选股策略，并积累了广泛的研究案例，它们涵盖了不同商业模式、发展阶段和盈利特征的公司。这为我们运用均衡配置的组合投资策略提供了必要的知识储备。”常远表示。

　　自下而上精选个股和均衡配置各类资产，是常远的投资框架的基本架构。

　　其中，自下而上精选个股，商业模式、竞争壁垒、发展空间和确定性四个维度，是常远在个股层面研究的基本框架。在常远看来，商业模式解释了一家公司盈利的来源；竞争壁垒意味着一家公司在自己领域内成功与否；发展空间有成长性和持续性两方面的考量，追求可持续的成长会是最好的选择；确定性则有主观和客观两个层次，行业赛道、发展阶段等等是客观的内容，在主观上，则需要基金经理对这样的确定性做出足够清晰的判断，不同的能力圈对不同的确定性的判断不同。

　　在永赢消费主题过往季报中我们看到了这套选股标准的有效性，下表可见他选择的多只重仓股，持有区间涨幅领先行业。

　　注：持仓数据来源为永赢消费主题定期报告，个股统计的数据区间分别为：隆基股份2020/7/1-2021/6/30；比亚迪2020/7/1-2020/12/31；泸州老窖2020/7/1-2021/6/30；芒果超媒2020/1/1-2020/6/30；赛轮轮胎2021/1/1-2021/6/30；龙佰集团2020/7/1-2020/12/31；涨跌幅数据来源Wind。区间涨幅排名分母为持仓个股所在中信一级行业同类个股的数量。持仓数据仅根据定期报告披露的持仓情况进行统计，不考虑季度内换手情况，不代表未来投资方向，也不构成投资建议。个股涨跌幅不代表基金实际收益。

　　而均衡配置，则是常远的投资中，极具特色的一点，充分彰显对投资者持有体验的考量。

　　之所以要做均衡配置：第一是常远希望做到基金净值曲线表现的风险收益比特征相对比较稳定，让投资者每一份风险都有他应得的回报；第二是投资要兼顾中长期和中短期，既要有业绩的稳定性还要有业绩的弹性贡献；第三则是始终对高性价比个股机会的追求，需要用组合配置的方式来实现。

　　常远希望做到的是，不赌赛道，而做配置。配置的前提是自下而上选出靠谱的股票。因为，他要对冲的是贝塔，获取的是阿尔法。

　　常远表示：我希望若干年后大家可以用两个指标来衡量我的基金到底做的好与不好，一个是长期业绩的复合回报率，另一个是持有人的获利比例。通过科学的策略让投资者承担的每一份风险都有他应得的回报，并帮助更多的人在资本市场上体会到财富的获得感，是我们认为真正有意义的事。

　　“破圈”力作

　　常远“同名”新基诚意钜献

　　那么，常远的投资长远之道，战绩如何？

　　数据显示，截止2021年6月末，永赢消费主题A，常远的任职回报高达151.04%(任职起始日为2019年12月12日)。最新的持仓数据显示，永赢消费主题在白酒、光伏、新能源汽车、医药等板块做到了均衡配置，在二季度增配了新能源以及食品饮料板块，减少了家电板块持股。在“固收+”产品永赢稳健增长一年上，常远的任职回报是14.36%(任职起始日为2020年8月11日)。

　　同时，这两只产品皆展现出较高的风险收益性价比，任职期夏普比率均排名同类前5%(数据来源wind，截至2021/6/30)。夏普比率为承担每一单位风险所获取的超额收益，是衡量基金性价比的重要标准。比率越高意味着基金风险收益性价比越好。由此可见，常远做到了有效管理回撤、平滑波动，同时保持进攻性。而这样卓越的风险收益比，也深受机构投资者的偏爱，据中报显示，截止2021年6月末，永赢消费主题A机构投资者占比高达63%，A/C份额合计占比达56%，合计持有份额持续攀升，彰显“聪明钱”青睐。

　　据悉，今日起，永赢基金正式发行永赢长远价值混合基金(012406)，该基金不仅名称与常远的名字是同音，同时，永赢基金已认购3000万，常远已自购200万，永赢基金董事长马宇晖也已认购100万，这些均彰显了公司、公司管理层及基金经理对该产品的重视程度，也延续了永赢基金坚持以实际行动与投资者共享成长、共担风险的文化。

　　新基金的资产投向将无行业限制，可以全市场选股。相较于行业主题基金，常远自下而上精选个股和均衡配置各类权益资产的投资长远之道，有了可以更淋漓尽致展现自己的舞台。

（文章来源：中国基金报）