“在进行价值投资时，投资者除了要关注企业的营收、利润增长和净资产收益率等指标外，还需格外留意一个重要指标——毛利率。这一指标为投资者寻找优质赛道和优质公司提供了一个参考，毛利率较高的公司在竞争格局和成长性上都值得投资者仔细研究。”星石投资首席研究官方磊对《证券日报》记者说。

　　TOP100公司毛利率高

　　《证券日报》记者根据数据统计发现，截至2021年6月30日，沪深两市共有4345家上市公司发布2021年上半年销售毛利率，整体销售毛利率为32.27%。

　　值得关注的是，有部分行业和上市公司的盈利能力维持在“销售毛利率50%”这条“暴利线”的上方。统计发现，剔除银行及非银金融行业的公司，沪深两市共有645家公司销售毛利率超过50%。其中，TOP100公司毛利率均超过79%。

　　贵州茅台因毛利率常年稳定在91%左右而成为TOP100公司的常客。2021年半年报显示，贵州茅台的毛利率为91.38%，排名TOP50公司第23位。*ST凯瑞、艾力斯、中望软件、盈建科、福昕软件、百奥泰等22家公司的毛利率均超贵州茅台。

　　进一步统计发现，在TOP100公司中，今年以来截至9月3日收盘，有31只个股跑赢同期上证指数，占比超三成。其中，包括佰仁医疗、键凯科技、沃森生物、柏楚电子、南华生物、一品红和中国高科等7只个股年内累计涨幅均超50%，成为A股市场中一道亮丽的风景。

　　安爵资产董事长刘岩告诉《证券日报》记者：“销售毛利率高通常代表公司有很强的溢价能力和谈判能力，同时也意味着公司的净利润也相比较高。在垄断行业中，高毛利率意味着公司具有行业垄断的基础且可以赚钱。在非垄断行业中，高毛利率则代表公司具有高增长和高产品附加值。”

　　在TOP100公司中，有62家公司属于医药生物行业，占比56%。另外，16家公司属于以科技股为主的计算机行业。然后是传媒行业和食品饮料行业，公司家数分别为10家和4家。

　　方磊表示，“销售毛利率较高的公司一般拥有较强的竞争壁垒和技术含量。以医药生物公司为例，其原研壁垒较高，专利壁垒较厚，是典型的高壁垒的好赛道。同样，在计算机和电子行业也存在需要较高技术的领域。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，“公司毛利率高至少说明这是一门好生意。医药企业多年来一直保持高毛利率，但今年受集采等因素影响，医药股股价集体大幅下挫，与业绩表现不匹配，但从长期看，医药行业依然常出牛股。”

　　社保基金入驻15家公司

　　统计显示，在上述TOP100公司中，截至2021年二季度末，有15家上市公司前十大流通股股东中，出现社保基金的身影，占比15%。其中，我武生物、汤姆猫、安科生物的社保基金持股数量均超1000万股；艾德生物、长春高新、贝达药业的社保基金持股数量也超过500万股。

　　但投资者也需辩证地看待上市公司毛利率的变动。杨德龙认为，“短期看，毛利率高低与股价没有太大关系，但从长期看，毛利率高低能决定公司的长期回报率。”

　　刘岩表示，“今年上半年大宗商品、芯片轮番上涨，原材料价格普涨，部分上市公司因此毛利率大幅提高，在这种情况下，更不能仅从一个指标判断公司未来发展，应从高毛利率公司的未来增长可持续性和增长空间大小，多维度看待是否具有投资价值。”

　　方磊认为，“财务数据只是投资决策的参考因素之一，并非决定性因素。投资者应更注重通过深度的基本面研究，寻找公司、行业、宏观等多个层面的强劲驱动因素，根据公司与行业层面驱动因素进行价值选股。”

（文章来源：证券日报）