稳预期信号已显现。互联网行业反垄断与共同富裕的政策取向，使得部分投资者既担心严监管政策出现蔓延，又担心打击企业家信心，形成类似2018年下半年的悲观预期。我们认为不必过虑，务实的政策跟踪就能发现，稳预期信号已显现。

　　经济基本面下行，企业盈利可能承压。疫情反扑与严防死守使得经济承压，市场普遍下修下半年GDP预测，7月经济数据已较6月全面回落，可见的8-9月防控政策不会快速放松，经济仍面临下行压力。高频数据显示，业绩下修公司增多。考虑下半年收入增速面临下行压力，我们对全A非金融净利润同比增速从35%调低5pct至30%。下调业绩预测公司增多，8/16-8/28两周下调业绩预测公司占比50%左右，较7/15-8/15的40%提升明显。

　　政策进一步明确发力前，市场中性震荡。7月经济数据公布后，市场出现颠簸调整，我们认为部分在反应基本面趋弱。短期看，市场目前处于基本面弱化下，没有等来政策进一步刺激的空窗阶段，我们认为在政策进一步明确发力前，市场维持中性震荡。中期视角下，经济增速类似2011-2013年或者2018-2019年持续回落的可能不大，A股全年仍处于业绩高增区间。政策进一步发力是时点问题，货币政策方面跟踪是否可能出现二次降准或降息的可能，更为重要的是财政政策需明显发力，地方专项债发行提速、基建项目密集落地将是拐点信号。

　　配置上我们依然偏向制造业。第一，经过了2018年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，或许我们意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。第二，随着人口老龄化加速，劳动力减少，劳动力成本提升，制造业需要提高生产效率，对自动化的需求越来越大。

　　本月十大金股：景嘉微(行情300474,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股)、英科再生(行情688087,诊股)、奥普特(行情688686,诊股)、杭可科技(行情688006,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)、广大特材(行情688186,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)。

　　风险提示：全球疫情蔓延风险、疫苗有效性；宏观经济增长不及预期；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。