《电鳗快报》文 / 李瑞峰

　　6月18日,宁波家联科技股份有限公司(以下简称家联科技)IPO过会，拟登陆创业板。招股书显示，家联科技是一家从事高端塑料制品及生物全降解制品的研发、生产与销售的高新技术企业。该公司主要生产应用于家居、餐饮、航空领域的餐饮具、耐用性家居用品等多种产品。公司主要客户包括Amazon(亚马逊)、IKEA(宜家)、Walmart(沃尔玛)、KFC(肯德基)、Starbucks(星巴克)等众多知名企业。

　　在研究该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，截至2020年末，家联科技负债总额为6.7亿元，资产负债率为58.1%。其中，短期负债占了绝大多数，短期偿债风险较大。另外，家联科技运营周期也在变长，未来存在经营风险。

　　此外，家联科技的业绩增长波动大且其毛利率也波动较大。从2017年至2020年，宁波家联的产品整体毛利率分别为20.18%、18.01%、24.13%和26.13%，相较于同行业属于较低水平。

　　目前，王熊和林慧勤二人合计直接或间接持有公司5,511.80万股股份，占本次发行前总股本的61.24%。值得注意的是，家联科技的几家子公司几乎全部亏损。

　　资产负债率高 偿债压力大

　　招股书显示，家联科技本次计划募集资金4.7亿元，其中3.7亿元是用于扩大可降解塑料制品的产能，1亿元用于补充流动性。目前家联科技财务状况并不乐观，补充流动性是募资更为迫切的需求。

　　截至2020年末，家联科技负债总额为6.7亿元，资产负债率为58.1%。其中，短期负债占了绝大多数，短期偿债风险较大。家联科技短期负债超2亿元，近年来呈升高趋势。再加上一年内到期的长期负债和应付账款合计接近2亿元。家联科技一年内需偿还的金额约为4亿元，而其账面现金仅有5500万元。因此，家联科技迫切需要募集资金补充流动性。

　　此外，业内分析人士认为，由于是出口业务为主，家联科技运营周期较长，不利于资金周转。2017年至2020年上半年，家联科技的运营周期从113天增加到133天。其中，存货周转天数和应收账款周转天数都呈增加趋势。

　　业绩大幅波动、毛利率低于供货商

　　招股书显示，2017年到2020年(以下简称报告期)，家联科技的营业收入分别为8.08亿元、9.48亿元、10.20亿元和10.3亿元，2018年、2019年同比增长分别为17.3%、0.08%，增速下滑明显，2020年的增速仅为0.98%;同期归母净利润分别为1793.72万元，1054.63万元、7484.49万元和1.1亿元，2018年较2017年增长-41%，下降超4成，然而2019年却较2018年翻了足有6倍多，2020年较2019年增长52%。

　　由此可见，家联科技的增长波动大，而且，该公司的毛利率也波动大。从2017年至2020年，宁波家联的产品整体毛利率分别为20.18%、18.01%、24.13%和26.13%，相较于同行业属于较低水平。2019年，同行公司富岭环球和茶花股份的毛利率24.89%和29.14%。

　　从2017年至2019年，塑料制品的毛利率分别为20.06%、17.31%和23.73%;生物全降解材料制品的毛利率分别为37.22%、43.90%和37.54%，起落不定;纸制品及其他的毛利率分别为32.57%、18.51%和20.51%，毛利率波动较大，且呈下滑趋势。

　　对此，家联科技对外回应，公司塑料制品主要采用塑胶原材料，塑胶原材料的价格受国际原油价格影响，整体呈现正相关。2020年初，随着国际原油价格的下降，塑胶原材料的价格也有所下降，2020年5月开始，随着国际原油的价格开始回升，塑胶原材料的价格也有所回升。

　　业内分析人士认为，如果未来原材料价格持续走高，且家联科技无法及时充分将成本压力向下游客户传导，那么将使得其公司毛利率水平持续下滑，则可能面临经营业绩大幅下滑的风险。

　　夫妻控股 境外子公司亏损

　　招股书显示，王熊、张三云、镇海金塑、赵建光、蔡礼永和林慧勤家联科技的发起人，该公司实际控制人为王熊、林慧勤夫妇，王熊先生，直接并通过镇海金塑、镇海金模间接持有公司股份4,911.85万股，占本次发行前总股本的54.58%;林慧勤女士，直接并通过镇海金塑、镇海金模间接持有公司股份599.95万股，占本次发行前总股本的6.67%，二人合计直接或间接持有公司5,511.80万股股份，占本次发行前总股本的61.24%。

　　2019年12月20日，新增股东镇海金模，王熊、镇海金模签署《股份转让协议》，约定王熊将其持有的家联科技4.00%的股份即360.00万股股份以1,260.00万元的价格转让给镇海金模，该次股权转让主要用于对骨干员工进行激励，镇海金塑有限合伙人胡王康为王熊的外甥，有限合伙人李正国、陈虎啸为林慧勤的外甥。王熊、林慧勤分别持有镇海金塑26.09%和40%的份额，分别持有镇海金模27.22%和26.11%的份额;王熊是镇海金塑、镇海金模执行事务合伙人。

　　天眼查资料显示，镇海金塑与镇海金模参保人数均为0人，并且均曾于2017年7月5日被镇海区局因2016年度未按照规定期限公示年度报告被列入经营异常名录。

　　家联科技共有两家一级全资子公司，一家二级全资子公司，境内子公司为家宏模具，2019年净利润为193.79万元;美国一级子公司为Home-Link LTD，总资产103.57万元，净资产-42.11万元，2019年净利润亏损58.17万元;美国二级子公司为Home-LinkLLC，总资产311.05万元，净资产126.37万元，2019年净利润亏损2.90万元。

　　家联科技报告期内境内子公司宁波家塑生物材料科技有限公司已于2019年12月5日注销登记;德国子公司Home-Link GmbH2019年净利润亏损0.26万元，已于2020年3月31日注销登记。