风险偏好下降最快的阶段已经过去，抓住时机积极拥抱以科创板及“专精特新”小巨人为代表的未来核心资产。中长期，科创长牛方兴未艾，经历起步阶段的颠簸后，增速最快、机构低配、政策支持的科创小巨人仍将是引领结构行情的最强主线。投资策略：市场没有系统性风险，结构大于仓位。趁短期行情震荡而优化持仓，积极布局未来核心资产。配置层面：系统性风格切换难出现，科创板及“专精特新”小巨人依然是核心方向。包括：1）长期性价比高的“小而美”科创小巨人；2）中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股；3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向。近期高层持续对“专精特新”小巨人发声，与我们此前持续推荐的科创小巨人不谋而合，代表了经济转型细分方向的潜在龙头，可以聚焦以下方向来淘金：1）高端制造；2）新能源链条；3）AIoT；4）生命科学。

　　本周欧美市场全线飘红，纳斯达克指数上涨2.8%，标普500上涨1.5%，道琼斯指数涨幅1.0%，台湾加权指数表现亮眼，继上周下挫后回弹5.3%，德国DAX指数微涨0.3%。A股反弹，本周上证综指收涨2.8%，深证成指收涨1.3%。美国7月核心PCE物价指数并续创30年新高，同比升3.6%，个人消费支出环比增0.3%，前值增长1.1%；美国7月商品贸易逆差864亿美元，收窄至三个月以来最低水平。周五在全球央行年会上，美联储主席鲍威尔鸽派发言，美联储内部对年内Taper已达成共识，但仍关注Delta病毒传播对经济复苏的影响，并用“进一步取得实质性进展”一词作为开始Taper的基准。此外他表示，在实现最大就业前，加息尚遥远。石油价格超卖，叠加美元走软，原油期货周一开始触底回弹。此外上周EIA原油库存下降超预期，美国墨西哥湾区飓风艾达对石油供给造成压力，皆予以石油期货价格支撑，本周涨幅高达10.5%。钢铁煤炭行情推动南华工业品本周走高4.8%。中证500（3.8%） 、中证1000（2.8%）以及沪深300（1.2%）修复回升。本周美元指数迎来调整，下跌0.8%。上游周期板块低库存支撑其价格高位，市场短期需求不平衡的局面仍然延续，刺激以焦煤为首的资源品价格暴涨。此外中报预增，叠加原油价格大幅反弹，亦带动周期板块行情发酵。本周煤炭（13.1%）、有色（10.7%）以及钢铁（8.0%）市场表现靠前。金融板块继上周后表现疲软，非银金融下跌1%，银行下跌1.6%。农林牧渔下跌1.4%，家电板块下跌1.9%，市场表现欠佳。

　　上证综指涨2.8%，创业板涨2.0%，上证50涨1.6%，沪深300涨1.2%，中证500涨3.8%，中证1000涨2.8%，茅指数涨1.7%，宁组合涨4.6%，科创50跌3.2%

　　市场风格：本周表现相对较好的是：小盘指数（3.8%），周期风格（5.4%），高市盈率指数（3.3%），亏损股指数（3.6%）。本周表现相对较差的是：大盘指数（1.5%），金融风格（-1.3%），低市盈率指数0.7%），绩优股指数（2.1%）

　　指数估值：上证综指（13.9倍、历史分位35.0%） ，沪深300 （13.4倍、历史分位46.1 %）。全部A股 （19.8倍、历史分位49.5%），创业板指（58.9倍、历史分位68.0%）

　　行业估值：本周PE估值前三的行业分别为：国防军工（68.6），计算机（50.1），电力设备及新能源（44.8），本周PE估值后三的行业分别为：银行（5.7），房地产（6.6），建筑（8.1）。本周PE分位数前三的行业分别为：汽车（84.2%），电力设备及新能源（82.5%），食品饮料（72.3%），本周PE分位数后三的行业分别为：房地产（0.2%），传媒（1.3%），非银行金融（1.5%），相对PE估值前三行业为国防军工（5.3），计算机（3.9），电力设备及新能源（3.5），后三行业为银行（0.4），房地产（0.5），建筑（0.6）

　　A股和全球龙头估值比较：材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价

　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明

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