您的位置:首页 >> 股市测评 >> 文章正文

东北策略邓利军:走进“专精特新”小巨人拥抱大机会

加入日期:2021-8-27 8:55:47

  顶尖财经网(www.58188.com)2021-8-27 8:55:47讯:

  “专精特新”小巨人培育已为国家级战略,评选注重对制造业产业链的协调、创新、国际化导向。专精特新已在十四五、政治局会议等国家层面被反复强调,已为国家战略高度。以最新小巨人评选条件看,特点有五:1)规模上强调中小企业; 2)作用上强调与大企业的配合;3)研发投入在分类上主导意义强; 4)国际化导向; 5)制造业导向。

  A股中“小巨人”制造业居多,盈利能力强但研发支出高,估值和成长性基本匹配。A股小巨人有以下特征:1)市值偏小,多分布在创业、科创板,接近50%的小巨人小于50亿市值。2)大多数为制造业,小巨人企业以机械、化工、电新、电子等制造业为主。 3)毛利高但研发支出亦高,小巨人毛利率领先各主要指数,但其研发支出亦高,ROE表现相对落后。4)估值高但成长性高,接近一半小巨人PE(TTM)超50,但三分之一拥有超30%预期增速,高估值一定程度被高成长消化,近50%的小巨人PEG小于1.5)市场表现与中证1000相关,无论从长期还是短期,小巨人相对中证1000实现超额收益的比例都在50%左右。

  获取超额收益仍需优中选优,赛道层面注重长期高景气方向如碳中和、自主可控、国防军工。观察各行业小巨人实现超额收益比例,处于近期高景气赛道如新能源、半导体电子、国防军工、周期相关行业的小巨人基本100%实现了超额收益。故赛道层面以十四五规划内制造业核心领域为主,结合当前景气度与市场关注度,涉及碳中和的新能源、储能等、自主可控的半导体、航发等、国防现代化的新材料、信息化等的小巨人可重点关注。

  企业层面,市场表现好的小巨人拥有更好的盈利能力、成长速度、创新能力、人才储备,可作为优中选优指标。对小巨人实现超额收益的特征进行分析,主要有四点:1)高盈利能力,在具备更高毛利水平的小巨人中实现超额收益的比例更高,实现超额收益者中84%的毛利率超过20%。2)高成长速度,盈利增速有助超额收益实现,盈利增速大于30%的小巨人实现比例接近70%。3)强创新能力,从研发占比看,占比大于5%的小巨人超额收益实现比例远高于较低者。4)多人才储备,从硕士员工占比看,占比越高,实现超额收益比例越高,75%实现超额收益小巨人的硕士员工占比在1%以上。进而在选股指标上,我们对该四项特征的标准提高,同时考虑到小巨人估值性价比而加入PEG指标,筛选指标为:1)成长速度:盈利增速一致预测大于30%;2)盈利能力:毛利率大于25%;3)创新能力:研发占比大于5%;4)人才储备:硕士员工占比大于3%;5)估值性价比:PEG小于1。

  风险提示:政策推行不及预期;中美摩擦加剧 。

(文章来源:东北证券

文章来源:东北证券

编辑: 来源: