8月1日晚间，水井坊发布公告称，其与梁明锋、贵州茅台(行情600519,诊股)镇国威酒业（集团）有限责任公司（下称“国威公司”）经过多轮磋商、深入探讨后，双方在合资项目的若干重要商业安排问题上仍难以达成一致，公司决定于7月31日根据框架协议的相关规定向梁明锋和国威公司发出友好通知，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。

　　根据时间线，4月上旬，主攻中高端浓香型白酒的水井坊对外宣布拟与梁明锋共同出资新设贵州水井坊国威酒业有限公司（下称“合资公司”），以此切入酱香型白酒的布局。彼时的公告显示，合资公司注册资本至少为8亿元，水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%。

　　“框架协议终止的仅是双方在合资公司这一项目上的合作，目前双方仍在继续探讨潜在的合作机会。”8月2日下午，对于终止该酱酒合资项目，水井坊方面在回应《国际金融报》记者采访时表示。

　　终止暂时合作

　　日历翻回至4月8日。根据水井坊彼时披露的信息，国威公司是一家主要从事酱香型白酒的研发、生产和销售的公司，在酱香型白酒领域拥有产品和技术优势。

　　“合资公司成立后，国威公司将把部分商标转让给合资公司。此外，国威公司和梁明锋同意合资公司以双方同意的方式永久使用与合资公司产品相关的部分商标。”水井坊方面彼时表示，合资公司未来计划向国威公司或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的成品酒，以保证拥有经营所需的存货及原材料。

　　对于该合作项目，水井坊方面也寄予厚望，该公司直言，此举将打造全新的一线酱香型白酒知名品牌，有利于扩大公司在白酒行业的产业布局，拓宽公司产品销售品类，符合公司整体战略发展规划。

　　不过，该合作项目并没有得到迅速推进。6月8日，在2020年股东大会上，水井坊副董事长、总经理朱镇豪曾在回应上述合作进展时就曾表示，“打造高端浓香型白酒头部品牌仍是公司的战略目标，截至目前，水井坊与国威公司的合作还在进一步协商中，目前还未正式落地。”

　　54天后，水井坊以“在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致”为由，宣告该计划“流产”。

　　“按照水井坊一贯的战略，合资公司的定位应是中高端酱酒，但国威公司本身既有高中低档产品，同时也有贴牌产品，双方正式合作后，考虑到水井坊的定位和上市公司计账的高标准，国威公司可能需要放弃低端和贴牌产品，国威酒业觉得得不偿失，这或者是双方的分歧之一。”白酒行业专家肖竹青对《国际金融报》记者表示，该项合作推进困难，亦不排除有溢价层面的分歧，“随着酱酒热的兴起，老酒供不应求，现茅台镇老酒的估值较两年前已涨2-3倍，老酒估值或也成为合作的桎梏。”

　　是否会继续布局

　　值得一提的是，对于此时水井坊宣布终止该项超过5亿元的投资酱酒计划，有观点则认为或与该公司第二季度业绩表现不佳有关。

　　7月23日，水井坊发布的2021年半年度报告显示，上半年其实现营业收入18.37亿元，比上年同期增长128.44%；归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，比上年同期增长266.01%。不过以第一季度的数据推算，水井坊第二季度营收虽实现5.96亿元，但净利润却亏损0.42亿元。

　　这是继2020年以来，水井坊连续两年第二季度告亏。水井坊方面在回应记者采访时称，二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，包括供应链改善，品牌、渠道、组织的打造以及消费者培育，短期利润受到一定影响。

　　与此同时，该公司否认了上述合作项目的终止与业绩相关，“这个项目公司前期经过充分调研和论证，对跨香型涉足酱香型白酒领域所需资金、资源以及时间都有着深入理解和准备，二季度的业绩表现，并不能影响公司战略的稳健推进”。

　　“目前我们仍然判断当下是布局酱香型产品市场的时机，”水井坊进一步称，“但酱酒趋势也将是长期的，水井坊关注好的机会和项目，并将在适当的时候努力去达成。”

　　实习生陈浚武对本文亦有贡献