顶尖财经网(www.58188.com)2021-8-16 15:40:29讯：

　　行业观点

　　车载镜头：自动驾驶之眼，长坡厚雪优质赛道。

　　高成长：2017 年特斯拉推出model 3、搭载L2 级自动辅助驾驶、8 颗摄像头，考虑整车厂从车型规划到投产的周期在3 年以上，我们认为2021 年L2 级自动辅助驾驶渗透率快速放量，预计未来自动辅助驾驶渗透率曲线将高度拟合智能手机渗透率S 曲线，实现快速增长。2020 年全球车载摄像头出货量达1.65 亿颗，单车搭载摄像头数量达2.1 颗。预计2025 年单车摄像头数量达8 颗，全球车载摄像头出货量达8 亿颗，市场规模达336 亿元，CAGR 达37%。

　　高壁垒：光学镜头是高壁垒行业，模具设计制造、镜片设计制造难度极高，设计需要严谨的公式更需要想象力，制造需要掌握大量know-how方可保障良率。车载镜头壁垒更高，多为全玻镜头或玻塑混合镜头，非球面玻璃镜片优势突出，具备模造镜片产能的公司更具优势。

　　好格局：车载镜头市场格局呈现出“一超多强”局面，2020 年舜宇光学出货量超5600 万颗、市占率达34%，第二到第八名均为外资企业、市占率达38%。在规格、壁垒更高的ADAS 镜头中，舜宇光学市占率超50%。国内的联创电子、宇瞳光学均积极布局车载镜头领域，尽管目前市占率较低，我们认为未来伴随国内造车新势力崛起，国内二线车载镜头企业大有可为。

　　我们预计2025 年车载摄像头模组市场规模超1600 亿元，目前车载摄像头模组主要由海外Tier 1、Tier 2 主导，我们认为伴随造车新势力崛起、模组规格升级，未来车载镜头厂有望获取部分模组份额。

　　激光雷达：预计2025 年市场规模超500 亿元，光学系统是其重要组成部分。1)我们认为激光雷达、摄像头各有所长，都是高级别自动驾驶中不可或缺的传感器，目前激光雷达行业尚处于导入期，预计2025 年车载激光雷达市场规模达530 亿元。2)光学系统是激光雷达重要组成部分，具体产品涵盖镜头、透镜、棱镜、转镜等光学零部件。

　　HUD&智能大灯：助推智能化升级，预计2025 年市场规模超600 亿元，目前全球整机市场主要由外资主导，我们认为未来光学企业在零部件、整机大有可为。

　　投资建议

　　行业策略：我们看好在智能驾驶浪潮下，车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯行业蓬勃发展，看好兼具高成长、高壁垒、好格局的车载镜头行业投资机会。

　　推荐组合：我们继续推荐舜宇光学科技(车载镜头龙头，积极布局车载模组、激光雷达、HUD、智能大灯业务)、宇瞳光学(安防镜头龙头积极布局车载镜头领域，目前已有后装产品出货)、联创电子(车载镜头先发优势明显，特斯拉、蔚来车载镜头供应商)、水晶光电(AR-HUD 产品成功量产、供应红旗高端车型)。

　　风险提示：自动驾驶渗透率不及预期，激光雷达与摄像头互相替代，HUD、智能大灯渗透率不及预期的风险。

（文章来源：国金证券）