全行业型“灰马股猎手”

　　作为光大保德信基金的研究总监，魏晓雪研究宽度较大，属于全行业选股型的“灰马股猎手”。一般而言，基金经理的能力圈主要在某个或某几个板块，而魏晓雪的涉猎范围遍布大消费、大健康、大科技、大制造甚至一部分周期。从她过往持仓看，光大新增长配置的第一大行业一直处于变化之中。

　　具体到个股挖掘，魏晓雪的持仓较为分散，不跟风也不抱团，总体上与热门赛道保持距离。比如光大新增长混合的重仓股坚朗五金，自2019年三季报持有至今年二季度，1年多时间里涨了8倍多。部分她挖掘的冷门股更是少有基金经理问津，比如二季报时重仓的至纯科技、谱尼测试、伯特利等，只有10余只基金持有。择股时，她会优先考虑行业、商业模式、企业家情况，然后才是财务、估值。

　　“从个性上说，我是个对新事物和不断变化的东西比较敏感的人，热衷于‘挖票’，而且特别喜欢那些代表社会发展趋势的投资方向。比如我的持仓中很少有金融地产类股票，就是因为我觉得这些行业变化太少了，即便它的估值比较低。”魏晓雪表示，其持仓和别人不太一样，既不是赛道投资，也不是景气度投资，如果有所重合那就是巧合。

　　Wind数据显示，截至7月底，目前2641位基金经理中，有289位任职经验在8年以上，魏晓雪整体年化业绩名列前茅。以其管理时间最久的光大新增长混合为例，该基金近5年收益率和回撤控制明显优于同类产品。根据银河证券数据，截至7月底，该产品近3年、5年业绩在同期偏股混合型基金中分别排名57/386、43/340，跻身前15%、前13%。

　　魏晓雪的投研框架分为战略和战术两个部分。战略层面偏向宏观思考，决定组合是攻还是守。“我绝大部分时间里不做择时，只会在市场牛熊切换时做一些大方向的择时。战略的核心是大类资产排序，主要体现在股票、债券和现金的配置比例上。”

　　战术层面的核心是如何构建组合。魏晓雪表示，先有战略，然后再用战术去实现战略目标。对她来说，投资主线要清晰，配置要重；次线辅之，并把风险对冲考虑清楚。

　　兼顾价值与成长

　　据悉，拟由魏晓雪管理的光大保德信睿盈混合将于8月16日起发售。在新基金配置上，她表示，将兼顾价值与成长，在寻找基本面价值的基础上重点捕捉新兴行业的成长潜力，发掘更稳定更广阔的成长空间。主要关注的投资方向包括5G信息化、新能源汽车及汽车的智能化、制造升级等新兴领域，以及长期景气的消费头部公司等。

　　今年以来，新能源、芯片等板块表现较好。对此，魏晓雪认为，市场上没有“永动机”。以新能源车为例，其基本面一直不错，但年初也出现过大跌，短期涨多了自然会出现正常的调整。但从成长性来看，其市场渗透率低，离行业天花板还有相当距离，现阶段来看，其成长属性要远大于周期属性。

　　消费方面，魏晓雪表示，以光大新增长混合为例，上半年她消费行业的持仓比重是很低的。以白酒为例，她认为前期白酒股上涨，体现了市场对其估值所代表的成长性过于乐观，甚至把白酒当成了一个永续成长的行业，而不是永续稳定的行业在炒，因此估值变得很夸张。

（文章来源：上海证券报）