顶尖财经网(www.58188.com)2021-8-1 9:40:06讯：

　　7月最后一个交易日，A股三大指数出现集体回调走势。截至昨日收盘，上证指数全月累计下跌5.4%，深成指跌4.54%，创业板指跌幅最少，7月下跌1.06%。

　　上证指数和创业板指的分化走势，恰恰是今年以来A股行情的真实写照，两个市场的龙头股——贵州茅台以及宁德时代出现了截然不同的“命运”，一个创出年内新低，一个突破历史新高。

　　火到不行的“宁组合”和备受冷落的“茅指数”

　　今年以来，A股行情最核心的一个关键词就是分化。年初，“茅指数”风光无限，低价小盘股不受待见；不承想，半年后曾经贵为“核心资产”的茅指数已沦为“背景板”；取而代之的是以新能源、芯片股为代表的“新抱团股”，或者我们给它一个更有辨识度的名字，叫做“宁组合”。

　　两者的反差究竟有多大，我们不妨用一组数字直观感受下：截至昨日收盘，“宁组合”的老大宁德时代，盘中股价再创历史新高，最高触及582.2元/股，年内涨幅56.87%；“茅指数”的本尊贵州茅台则在昨天盘中创出年内新低，今年以来股价下跌15.15%。

　　如果再细看下“宁组合”和“茅指数”里面的成员表现，反差会变得更大。芯片领域的康强电子今年以来股价上涨116%，锂电池板块的百川股份大涨182.6%；而传统“茅指数”中的“药茅”恒瑞医药，年内股价下跌41.35%，“家电茅”美的集团下跌34.42%，“快递茅”顺丰控股下跌32.75%，“机场茅”上海机场大跌49.05%。

　　也正因为如此，原先推崇“价值股”的部分投资者和基金最近集体“倒戈”转而拥抱“宁组合”。一系列有趣的提法，比如“芯有所属”“一‘新’(新能源)一亿”“新芯向荣”，成了主流。不仅如此，就连一些头部券商也给了“宁组合”十分高的估值。比如中信证券研报认为，“宁德时代率先发布第一代钠离子电池，能量密度等性能、AB结构创新等超出市场预期，彰显公司极强的创新能力，引领产业发展。考虑到公司业务高成长性，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，目标价754元/股。”

　　需要指出的是，宁德时代最新的收盘价为550.4元/股，按照中信证券给的754元/股的目标价，仍有37%的上涨空间。究竟需要“全仓冲”还是“留一分清醒”？这是一个仁者见仁智者见智的问题。

　　极端分化行情下 投资者应该如何布局？

　　本周四，创业板指收盘点位首次超越上证指数，而两个市场龙头标杆股票(创业板市场的宁德时代和上海主板的贵州茅台)的巨大反差走势，也留给诸多投资者一个很现实的问题：“未来究竟应该追逐成长还是坚守价值？”

　　在国信证券看来，“宁指数总体是成长属性(ROE持续向上)，盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平)，这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，这是分母的逻辑，今年市场分母的逻辑没有了，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲，茅指数则失去了继续拔估值的逻辑，甚至估值还有高位回落的压力。往后看，我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的宁指数(估值也更高)，可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低)，机会更大。”

　　当然，选择坚守价值的机构也不在少数。现任基金规模排名第一的易方达张坤，就是一个典型的例子。在最新的易方达中小盘基金拟持有人大会上，张坤写了一封信，向投资者阐述当前市场的“变”与“不变”。在信中，他表示：“选择优质的公司，是一项需要把理论、实践和控制情绪等因素结合起来的工作。不仅需要深入学习专业的理论知识和投资大师的经验方法，在此基础上形成自己的投资理念，而且还要通过大量阅读和调研潜心钻研公司和行业的发展规律，特别是要在‘市场先生’情绪不稳定时控制好自己的情绪。”他深信，长期来看，能够持续创造高资本回报且能持续增长的公司是稀有的，企业内在价值的不断提升，最终会体现在股票的收益率上。事实上，在张坤的前十大基金持仓中，并没有出现任何一只当下最为火热的芯片或者新能源股票；贵州茅台、五粮液、泸州老窖等传统“基金抱团股”依然在列，而这也导致了今年以来其所管理的基金整体表现不佳。

　　展望后市，国际知名投行高盛重申对A股的“超配”评级。高盛首席中国股票策略师刘劲津等日前发表最新报告指出，中国股市正处于企业盈利主导的“增长期”，预计企业盈利将在今明两年分别增长23%和15%，并推动指数继续上行。刘劲津建议，今年下半年，投资者可以在成长型股票中继续寻找机会。一方面看好长期增长的板块，如传媒及零售；另一方面，也可关注部分周期性板块，如交通运输及能源。

（文章来源：都市快报）