顶尖财经网(www.58188.com)2021-7-2 0:55:01讯：
今年以来，上证指数反复在3600点附近震荡，板块轮动加速，不少投资者感觉赚钱难度变大。熙山资本董事长杜昊6月30日在接受深圳商报/读创记者专访时表示，自己将国学思想融入到价值投资理念中，坚持“守中”、“用奇”、“无为”，并做到知行合一，能有效避免风格飘移，减少情绪对投资的影响，尽可能更理性、更客观、更全面。
据熙山资本董事长杜昊介绍，其公司诞生于上一轮牛市的顶峰，并顺利经过了一轮牛熊考验，旗下有产品跻身私募先锋榜2020年度收益前十。根据私募排排网公布的相同策略、同等管理规模的公司同期排名，熙山资本一直稳定在全国前列。
作为长期主义者，在对后市的分析上，杜昊看得更为长远，并表示未来长期看好中国市场。不过，考虑到投资者普遍对投资的忍耐时长为一年左右，他着重分析了未来一年的A股与港股(主要为港股通成份股)，认为其中会出现很多结构性投资机会，其中消费、医疗与医药，以及部分科技股值得关注。
杜昊表示，由于老龄化社会存在刚性且持续增长的医疗需求，自己长期看好医疗服务。比如，随着社会的发展，大家对牙科等项目的需求在增加，加上产品价格的提升，行业前景可观。生物医药方面，他指出无论是对国家层面、企业还是个人来说，在疫情影响下，疫苗的重要性得到了体现，对于产业来说是重大推动。此外，研究创新药且有持续研发能力的企业存在很大的机会。
消费领域中，得益于消费升级，智能床垫等软体家具值得关注；疫情防控期间，随着网格化管理的推进，叠加互联网化、智能化技术，物业的职能得到进一步发挥，可以预见港股中物业管理/服务板块长期成长性确定；化妆品的销量有望随着疫情缓解、新品迭代和管理改善出现回升。
科技方面，杜昊看好鸿蒙相关的软件服务，这一领域市场大，且有望出现快速增长；工业互联网中对接产业链与上下游的相关标的也可关注。
同时，杜昊也表示，有一些标的属于好赛道但是没有好的价格，即标的有投资价值但现在没出现合适的介入时机。“我们依然会对这类品种保持关注，随时间的推进，它们可能出现合适的入手时机。”
坚持六字理念、知行合一
国学是杜昊的爱好，也体现在他的日常工作中。记者一进杜昊的办公室，最先映入眼帘的是墙上两幅很大的孙子兵法摘书。“熙山资本与大多数私募不同的地方，就是我们更看重国学思想在价值投资中的运用，研究先贤的哲学著作能够让人更好地知行合一，投资风格不会飘移。”
据杜昊介绍，如孙子兵法这类先贤著作可以提炼出一些方法论，而它们恰恰与投资理论在一定程度上互通。“例如，《孙子兵法·谋攻篇》中的‘故用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则战之，敌则能分之，少则能逃之，不若则能避之’，说的是在敌我力量对比不同的态势下的应对策略，这与投资中‘要尽可能寻找确定性’的策略类似。”
很多人了解价值投资的优势，但面对结构行情，在实践上却很难坚持价值投资。杜昊称国学有助于自己坚持知行合一，有效抵抗外部诱惑，在投资交易时也会更谨慎。可用“守中”、“用奇”与“无为”这六个字概括杜昊的价值投资理念，其中“守中”是精髓。
他进一步解释称，“守中”的本意是保持内心的虚无清净。“守中是指守持自我，即保持独立思考、坚守能力圈；也是指恪守中正，即理性、客观；也指坚守中流砥柱，即拿住核心行业、核心龙头；同时也是指适度集中，即深入研究、紧密跟踪。”
“用奇”是指守势待时，出其不意。投资时应深刻理解中枢龙头的内在价值，顺应产业规律，适度超前，在市场悲观或忽视的尾部阶段买入，在市场热捧、价值透支时卖出。
“无为”即持重谨慎，不妄为，投资者要未雨绸缪，三思而后行，建议只做低频、高确定性投资。“耐下心、放慢节奏、放空自己以减少情绪对决策的影响，将有助于进行更理性、更客观以及更全面的判断，这对我的投资很有帮助。”
杜昊办公室里还有一台超大的地球仪。“地球仪是在提示，全球化时代下我们考虑问题不要有局限性，要有全球化的视野。”杜昊认为，当前影响市场的因素同时来自于国内与国外，因此以全球化的眼光进行投资十分重要，这在熙山资本的投资决策中也有体现。据他介绍，熙山资本特别重视对产业链的深度研究，尤其是涉及外销的企业，关注全球海外市场的变化、需求的变化非常重要。
杜昊强调研究是立体而非单方面的。他在研究时并不局限于某个产业链或单个公司自身的情况，而是会从整个产业链的角度入手，分析上下游带来的影响。同时，他表示，还要注意产业链之间可能存在的交叉影响，尽可能以全方位的视角作出决策。“我们希望能在认知上形成先发优势，找到其他人没发现的盲点，或是以更长的时间维度进行分析，作出更优的决策。”
投资机构还应体现社会价值
杜昊是价值投资理念的坚定实践者。据他分享，公司采取复合策略成功穿越牛熊。主策略是构建核心股票池，研究员、研究总监通过多次投研会，确定标的的投资价值与投资时长；同时注意控制股票池规模，进行动态调整。“我们股票池的成份股每年大约会替换20%。”两个副策略分别是“T0”即日内回转交易策略，以及股指期货对冲策略，在市场出现剧烈波动时尽可能降低风险冲击、保住收益。
杜昊认为，投资机构不仅要实现财富价值，还应该体现社会价值，这包括投资者教育、投资理念宣传等方面。“纵观美国近十年的大牛市，其实结构性行情明显。近年A股也出现了类似变化，市场成熟度在提升，预计我们的投资者中机构占比也将提升。”
他表示，成熟市场中机构在决策时更占优势，而多数普通投资者的专业性远不及机构。机构拥有较为成熟的投研体系，在长期投资中积累投资经验，能够更好地把握行业规律，寻找出更有价值的标的，并构建出靠谱、过硬的持仓组合，“这需要较高专业技能，对于普通投资者来说存在难度”。
（文章来源：读创）