顶尖财经网(www.58188.com)2021-7-1 17:48:28讯:
2021 年上半年公司预计实现归母净利18.2 亿元~20.6 亿元,同比增长50%~70%(调整后),EPS 0.44元/股~0.50 元/股。2021 年Q2 单季实现归母净利9.1 亿元~ 11.5 亿元,同比增长50.7%~90.9%(调整后)。
价格上行、降本提效助推业绩增长,收购优质资产增厚业绩。公司上半年业绩预计同比增长50%~70%,Q2 单季预计同比增长50.7%~90.9%。主因:
1)价格上行:受焦煤供应收缩(矿难频发、安监高压、澳煤进口受限),而市场需求旺盛,焦煤价格快速上涨,公司焦煤产品销量及价格均实现同比增长;2)降本提效:公司积极推行精益化管理,持续强化成本费用管控;3)收购优质资产:水峪(400 万吨/年)、腾晖(120 万吨/年)优质煤炭资产并表,两处煤矿预计2021 年起贡献业绩增量7.4 亿元,增厚公司业绩。
长协为主、季度调价,Q2 尚未享受焦煤价格上涨红利。山西焦煤销售以长期协议合同为主,长协占比超80%,公司长协基准价以每年重点煤炭产运需衔接会上双方谈判结果为准,执行“年度锁量、季度调价”,二季度焦煤定价以3 月末焦煤价格调价。2021 年3 月31 日,京唐港主焦煤库提价1600元/吨,同比增长6.0%,较年初下降3.0%;自4 月12 日起,焦煤价格开始显现明显涨幅,6 月均价达2127 元/吨,同比增长47.7%,因此Q2 业绩尚未完全享受焦煤上涨红利。
Q3 长协价格有望上调,业绩逐季上移。截至6 月30 日京唐港主焦煤库提价2,190 元/吨,同比增长52.1%,较3 月末增长36.9%。基于公司焦煤长协价格“季度调价”,Q3 长协价格以6 月末焦煤价格为调价基准,公司焦煤售价有望乘风而起。全年来看,环保、安全高压检查有望维持常态化(尤其山东、河南等地),我国无限期停止澳煤进口,国内、进口供应收缩明显;而2021 年焦化产能处于补缺过程,据Mysteel 数据显示,全年焦化净增产能约3700 万吨/年,利好焦煤需求持续增长,全年焦煤价格将维持高位,利好公司业绩释放。
投资建议。公司去年更名“山西焦煤”,肩负焦煤集团煤炭资产上市重任,明确焦煤板块龙头上市公司地位,且已于去年底现金收购集团公司所属水峪、腾晖煤业,正式拉开资产注入序幕,未来空间值得期待。考虑到焦煤持续上行,上调公司盈利预测,预计公司2021 年~2023 年实现归母净利分别为38 亿元,41 亿元,44 亿元,EPS 分别为0.93 元、1.01 元,1.07 元,对应PE 为7.3、6.7、6.3,维持“买入”评级。