截至美东6月4日，OATLY（OTLY.US）报23.83美元/股，总市值为141.11亿美元（约合902.3亿元人民币），远超“人造肉第一股”Beyond Meat91.79亿美元的总市值。

　　OATLY的投资者包括众多明星机构，其中资产管理机构CPE源峰（中信产业基金）也是早期入局者之一。资料显示，CPE源峰是一家具有国际视野和丰富中国经验的资产管理机构，旨在运用长远眼光和价值投资策略，专注为医疗与健康、消费与互联网、科技与工业、软件与企业服务等四大重点领域的龙头企业提供创新性的投资方案。

　　CPE源峰为何能在早期就发现OATLY的投资机会？带着这个问题，中国证券报记者专访了CPE源峰董事总经理、消费与互联网投资部负责人毛卫，听他讲述交易背后的思考。

　　来源：富途APP

　　为什么要投资OATLY

　　目前，在京东OATLY旗舰店中，1升装OATLY早餐奶售价为30.5元，价格略贵于其他品牌、相同规格的燕麦奶产品。

　　中国证券报：植物蛋白饮料目前在国内较为小众，你是如何发现OATLY的？

　　毛卫：如果用一个词概括，就是“见微知著”。这是《韩非子》中的一句话，是说聪明人一看到事情的苗头，就能知道它的实质和发展趋势。做消费品投资有一个好处，就是经常能通过日常生活的点滴观察到一些趋势。OATLY的投资机会也是这么发现的。

　　有一次我在香港喝咖啡，注意到旁边的客人点了一杯拿铁，但她说不要加牛奶，而是加燕麦奶。出于好奇我也尝试了一下，发现口感确实不错，同时它又是植物的，没有牛奶脂肪，更健康。当时我就意识到这个产品符合未来的消费趋势。

　　回去之后，我们系统研究了这个细分赛道，发现其中的绝对龙头是一家叫OATLY的瑞典公司。之后我们通过多种方式找到了这家公司，并和CEO Toni Petersson进行了多次交流。经过多次的反复接触和沟通，我们最终建立了信任，促成了这次交易。

　　中国证券报：你认为OATLY未来的成长空间有哪些？

　　毛卫：我认为作为燕麦奶赛道的龙头，OATLY未来的成长空间很大。它的成长性主要来自于四个方面。一是它很好喝，这是最简单的道理。很多人就是单纯喜欢它的口感，单这一点就会带来持续的增长；二是相比牛奶，燕麦奶的热量更低，更能满足消费者的健康需求，这也是一个相当普遍的需求；三是它对于乳糖不耐受的人群是个刚需产品，这其实也是燕麦奶最早产生的原因。在欧洲和亚洲，乳糖不耐受的人比例不低，所以这个需求会长期存在。四是其环保性，燕麦奶的生产制造过程更环保，在环保和碳中和概念不断普及的今天，燕麦奶将会持续受到消费者的欢迎。

　　综合以上这些原因，我认为燕麦奶作为一个新品类，至少还会有10年到20年的发展机遇期，也会持续受到资本的关注。

　　投资背后的共同逻辑：

　　形势比人强

　　中国证券报：除了OATLY之外，你还主导投资了众多消费领域的知名项目，例如卫龙食品、巴奴毛肚火锅、JS环球生活、德尔玛电器、三顿半咖啡、MOODY美瞳和德威国际教育。请问它们背后有你看中的共同特性，或者相似的投资逻辑吗？

　　毛卫：当然有。首先，这些企业都有顶尖的创始人和管理层。人是投资中的关键因素，我们只投有优秀CEO的企业。

　　除了人之外，我们更关注赛道的发展趋势。我们只投符合趋势的赛道，从来不和趋势为敌。巴菲特讲过类似的话，一门好生意不能依赖明星CEO，让一个普通CEO去管，应该也能获得成功。再好的CEO，也难扭转一个江河日下的行业。即使真有奇迹出现，也不该赌小概率事件。这个逻辑用我自己的话说，就是“形势比人强”。这句话实际上出自《孙子兵法》，是说伟大的将领都善于利用形势，而不是把希望都寄托在士兵的超常发挥上。

　　今天很少有人知道，“形势”其实是两个词。“形”是基础实力，是战略问题。“势”是节奏和发展方向，是战术问题。用水来打比方，“形”是将点滴之水汇集为滔滔不绝的江河，这样就具备了雄厚的实力和不败的基础；而“势”是筑堤蓄水，让原本平缓的水流具备了雷霆万钧的气势和摧毁一切的能量。对应到投资上，我们选择的往往是长坡厚雪的大赛道，这就是“形”；而我们投资的时点，往往是这个赛道即将起飞的拐点，这就是“势”。

　　你提到的这些企业虽然处于不同的赛道，商业模式也大相径庭，但都已“成形”、“挟势”，又都有优秀的企业家。这就是背后相通的逻辑。

　　中国证券报：刚刚你提到了趋势的重要性，在消费与互联网领域，未来的投资趋势是怎样的？哪些赛道更容易成长起来优秀公司？

　　毛卫：我们当前看好五大趋势。一个是消费升级。这就不用多解释了，我们投资的很多品牌消费品都符合这个逻辑，比如品质小家电赛道的德尔玛、咖啡赛道的三顿半。二是新消费群体的个性化需求。例如年轻人和女性消费群体等。我们投资的MOODY彩瞳就是针对爱美女性的。三是新消费渠道的崛起。直播等新渠道都会带来新的投资机会，我们也在持续关注。四是中国品牌的国际化。我们已经看到了非常成功的出海品牌，CPE源峰在2019年底投资的JS环球生活在海外有很大的影响力。支撑这一点的，是中国消费品制造业无可比拟的供应链优势。五是消费行业和科技相融合的趋势。例如，OATLY就是新型的酶解技术带来的产品创新，而JS环球把海外的厨电技术和中国的蒸煮炸技术结合在一起，研发出了爆款小厨电产品Foodi。

　　投资人与企业

　　需要有“化学反应”

　　中国证券报：投资行业的竞争也很激烈，你是如何“拿下”热门赛道的热门公司的？

　　毛卫：热门的项目会吸引到很多机构。我们通过多种方法，力求和企业产生“化学反应”。

　　首先，我们强调文化价值观的契合。志同道合的企业家往往有宽阔的视野和开放的思维。另外，企业家要有分享精神，愿意与团队和投资人分享企业成长的成果，因为CPE源峰本身就是这样的机构。我们在和公司管理层交流的时候，会询问他们对未来发展趋势的看法，如何看待员工，如何看待投资者。企业和投资人需要互相认同，因为未来很多年大家会是并肩战斗的伙伴。

　　其次，我们通过对行业的深刻认知，和企业家找到共同语言。我们在接触企业前，已经深入了解了行业的发展趋势、竞争格局，以及企业本身的优点和不足。这就让我们在和企业沟通时，比一般机构更加深入。

　　最后，CPE源峰还会主动给企业提供很多帮助。即便是短期没有投资机会，我们也愿意投入时间和资源，最后往往“无心插柳柳成荫”。例如我们投资的卫龙美味食品公司，CPE源峰团队跟踪了这家公司一年多的时间。刚开始接触时并没有投资机会，但聊下来我们看到不少可以帮助到企业的点。因此，我们和公司管理层一起进行了市场调研，邀请了麦肯锡的专家帮助公司梳理战略，还帮助公司招聘一些高中层管理者。通过类似的事情，双方积累了很深的信任。后来公司开放融资，他们第一时间就想到了我们团队。

　　中国证券报：投资人在企业成长的过程中扮演怎样的角色？在企业发展的过程中，CPE源峰会给予企业哪些帮助？

　　毛卫：第一，投资人要给自己定好位，必须明白什么能做什么不能做，不要帮倒忙，并且要和企业家有相对清晰的分工。第二，投资人要深刻理解企业的问题在哪儿，找到企业实实在在面临的痛点和短板，有针对性地进行帮助。第三，要具备真正的投后管理能力，去帮助企业弥补短板。CPE源峰有十多个人的投后管理团队，覆盖了企业管理的主要职能，包括营销、供应链、人力资源、数字化和资本市场等，可以给企业提供全面的赋能服务。我们还有多位运营合伙人，可以全职派驻到企业去工作。此外，CPE源峰还构建了广泛的外部合作网络，包括80多位行业顾问和50多家咨询机构，可以按企业的需求提供各类增值服务。