当时的他估计不会想到，二十多年后的今天，传统文化大行其道，而美特斯邦威却被国潮品牌甩在了身后。

　　6月23日，美邦服饰(002269)公告称，将以4.24亿元出售所持上海华瑞银行10.1%的股份。

　　事实上，就在2021年3月9日，美邦服饰才签署了《股权转让协议》，拟出售与控股子公司共同持有的上海模共实业100%股权，拟出售金额共4.48亿元。

　　同样在6月，美邦服饰控股股东华服投资，也计划1.86亿元转让2%公司股份，以偿还质押债务。

　　频频出售资产，对于持续亏损的美邦服饰来说，已经不再是简单的业务调整，而是为了生存，回血纾困。在“国潮”风靡的今天，美邦服饰能找到新的方向吗？

　　先卖房子，再卖股权

　　美邦服饰债务压力难解

　　6月23日，美邦服饰发布公告称，公司拟以现金交易方式，向上海凯泉泵业出售所持上海华瑞银行10.10%股份。转让最终交易价格为1.4元/股，股份转让价款合计为4.242亿元。

　　美邦服饰表示，通过本次资产出售，公司有意剥离与公司服饰业务关联度较低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售、品牌推广等相关领域的竞争力。

　　美邦服饰对华瑞银行的投资，要追溯到2014年。美邦服饰作为发起人之一，出资4.5亿元，持有华瑞银行15%的股权，是华瑞银行的第二大股东。

　　2015年，华瑞银行正式开业，2016年开始盈利。美邦服饰年报数据显示，2016年至2020年，华瑞银行分别实现净利润1.42亿元、2.58亿元、3.27亿元、2.68亿元、2.03亿元，美邦服饰作为大股东，获利不小。

　　此次交易过后，美邦服饰持股比例降至4.9%，资产总额将减少1.33%，负债总额降低1.21%。美邦服饰坦言，标的资产产生的净利润占上市公司净利润有一定比重，本次交易前后上市公司净利润指标会产生一定程度的下浮波动。

　　出售仍在盈利的资产，对美邦服饰来说，是不得已而为之。

　　近年来，美邦服饰业绩凄迷。2019年，公司归母净利亏损8.3亿元，扣非净利亏损8.2亿元；2020年亏损进一步扩大，归母净利亏损8.6亿元，扣非净利亏损8.7亿元。

　　连续两年亏损，为了“回血”，美邦服饰3月9日还发布公告称，美邦服饰与控股子公司上海邦购，拟将共同持有的上海模共实业100%股权出售，拟出售金额合计人民币4.48亿元。

　　上海模共实业主要资产是一处房产，位于上海市浦东新区康桥东路799号，总建筑面积3.8万平方米。正因如此，美邦服饰此举被解读为“卖楼求存”。但美邦服饰的损失，却不止一处房产那么简单。资产评估报告显示，美邦服饰博物馆和设计中心也在售卖之列。

　　美邦服饰博物馆，是美邦服饰重要的文化符号，2005年12月建成至今，已经成立15年，是美特斯邦威品牌精神的象征。因为房产被卖，博物馆不得不迁往别处。

　　得益于此次资产出售，美邦服饰2021年一季度终于扭亏为盈，归母净利达到1.2亿元，但其扣非净利仍旧亏损1.7亿元。此外，美邦服饰的债务压力也未得到明显缓解，截至2021年一季度末，美邦服饰短期借款已高达11.48亿元，但货币资金仅为2.17亿元。

　　这一次，美邦服饰踩着第二季度的“尾巴”再次出售资产，又能为公司中报带来多少机会呢？

　　“初代潮牌”今掉队

　　门店数量已从财报中消失

　　提起“国潮”，当下的年轻人会想到李宁、安踏；但在20年前，美特斯邦威才是潮流的代表。

　　上世纪80年代，美特斯邦威创始人周成建初次创业失败，转战温州，开办了一个小服装加工厂。

　　程伟雄在《不走寻常路：我在美特斯邦威的十三年》中提到，有一次，周成建由于加班疲惫，打版时误将一批西服的袖子尺寸缩短了一截。他干脆把裁短的袖子接上别的布料做袖口，再将衣服的下摆也裁去一截，补上别的布料做收边。

　　没想到，这批“不伦不类”的西装竟然成了市场畅销品，也成了国内“休闲服饰”的雏形。

　　1994年，“美特斯邦威”商标问世，这个潮流服饰品牌很快抓住了年轻人的心。2003年，周杰伦和美特斯邦威签约，正式成为其代言人，“不走寻常路”的广告语风靡一时。

　　2008年，美邦服饰在金融危机中逆势向上，登陆深交所。同一年，美邦推出新时尚品牌ME&CITY，请来美剧《越狱》男主角特沃什·米勒做代言人，美邦服饰迎来高光时刻。作为实控人，2008年10月，周成建及其家族以20亿美元资产在福布斯中国富豪榜中排行第五位。

　　而也从此时开始，高库存的隐患已经埋下。

　　在周成建看来，制衣行业根本没有任何核心技术可言，由于服装行业的模仿复制能力极高，很多热销款式可以在一夜之间被复制出来，而国外服饰品牌能在内地迅速占领市场，靠的就是品牌以及越来越短的营销前导周期。

　　于是周成建选择把制衣和销售环节统统100%外包给其他企业，自己仅保留最核心的部分，调动其他生产企业和加盟商。借助“直营店+加盟店”的模式，美邦服饰门店数量迅速扩张，但存货数量也开始猛增。

　　财报数据显示，2008年，美邦服饰存货期末余额为6.64亿元，占总资产比重为14.51%；到2010年，公司存货余额达到25.48亿元，占总资产比重达到30%！

　　此后，美邦服饰存货余额居高不下，短时间内无法消耗库存，一直到今天都是公司必须面对的难题。2020年，美邦服饰存货金额为15.9亿元，占总资产比重的30.02%。

　　但在当时，美特斯邦威门店遍地开花，存货问题并未引起周成建的重视。在2014年，周成建仍表示：“今天任何一家企业静态有多少库存并非是企业致命的挑战，再多30亿，中国市场巨大，也很容易一年马上就可以消化掉。”

　　但此时的中国休闲服饰市场，已经成为了山头林立的新战场，优衣库、ZARA等国际快时尚品牌争相抢占中国市场，凶猛的竞争对手不会给你时间。

　　在各大品牌加快开店速度的时候，美邦服饰却在关闭门店。美邦服饰的巅峰时期2012年，其门店数量超过5000；此后，2014年为4000多家，2015年为3700多家，到2017年，具体的门店数量已经从财报中消失。

　　美邦的业绩也逐年下滑，营业收入已从2012年的95亿元，下滑至2020年的38亿元。

　　2015年，美邦服饰归母净利亏损超4亿，此后，公司净利润持续徘徊在亏损边缘。

　　美邦服饰的自救之路

　　还要走有多久

　　为了提振业绩，美邦服饰在互联网电商领域做过多种尝试，可收效甚微。

　　2013年，美邦宣布启动O2O战略打造线下体验店，但体验店看客寥寥，O2O试水成效并不大。

　　2015年，美邦服饰推出“有范”APP，斥巨资冠名人气综艺节目《奇葩说》，连续赞助两季。结果却是《奇葩说》火了，有范却在2017年关停。

　　2016年，周成建的女儿胡佳佳接替周成建，成为美邦服饰新掌门。胡佳佳开启了一系列的改革，从传统单一的品牌，裂变为五大品牌，开始走年轻化路线。但在2016年，美邦服饰还是依靠售卖子公司才勉强扭亏。

　　为了挽回下滑的业绩，美邦服饰又开启下沉策略，2018年宣布在三五线城市推进“百城千店”战略计划，意图通过占领三五线城市的快时尚服饰市场，以渠道下沉的方式解决困扰其多年的业绩颓靡。

　　然而渠道下沉，又给美邦品牌贴上了“土”“low”的标签，背离了最初“时尚潮流”的初衷，也失去了年轻消费者的青睐。

　　最终，在2020年新冠疫情的冲击下，美邦服饰债务危机逐渐紧迫。2021年第一季度，美邦服饰扭亏为盈，净利润达1.21亿元，同比上涨155.41%，但扣非净利润仍亏损达1.69亿元，同比上涨28.63%。同期，美邦服饰有44.52亿元负债，短期借款11.48亿元，货币资金仅为2.17亿元。

　　美邦服饰的自救之路还在继续。

　　2021年4月，在国潮概念的加持下，美邦服饰收获“九连板”，短短10个交易日，股价上涨超130%。

　　国潮崛起，给了美邦服饰新的机会。

　　2021年5月20日，美邦服饰股东大会上，胡佳佳表示，当下年轻人对于民族品牌的需求和自豪感不断上升，美邦也将提供更符合当下年轻人需求的产品，通过年轻人接受和感知的方式，设计营销策略，打造属于当下年轻人的美特斯邦威品牌。

　　2020年，美邦就联手新生代京剧演员代表王珮瑜，推出国粹京剧系列、中华博物馆系列服装；同年10月又官宣新的代言人、在《说唱新时代》走红的歌手Rich Brian，强调不一样的青年文化品格。

　　但据市界消息，对于美特斯邦威押注国潮赛道，独立经济学家王赤坤认为：“美特斯邦威押注国潮恐怕充满荆棘和未知。闻道有先后，术业有专攻，每个人每个产品每个企业都有自己的基因。”

　　王赤坤表示：“现在美特斯邦威把领域扩展到国潮领域，恐怕是转型的无奈之举，其结果可能像百度做购物，阿里做社交，雅虎做搜索。如果美特斯邦威还想改变困境，自己做国潮恐怕不是最好的选择，应该把自己现有的资源、流量、资金战略入股到有国潮基因的公司或项目，成人之美，享人之美。”

（文章来源：红星资本局）