猪价过度下跌三级预警

　　年内猪肉价格快速回落，数据显示，22省市猪肉均价从1月初的高点50.0元/千克，一路跌至6月初的30.7元/千克，5个月区间跌幅达38.6%。

　　截至6月10日，全国外三元生猪均价15.2元/公斤，已跌破猪粮比价6:1的预警线，距离5:1的一级预警线已咫尺之遥。新的猪肉储备调节机制预案的出台，有利于形成政策托市的“情绪稳定器”，防止出现短期内猪价的过度恐慌性下跌。

　　6月16日国家发展改革委发布生猪价格过度下跌三级预警，提示养殖场(户)科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。据其监测，6月7日至6月11日，全国平均猪粮比价为5.88:1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。

　　此前在6月9日国家发改委等五部委联合印发《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》，围绕促进监测预警、储备调节、政策协调等明确做出了一系列工作安排。

　　据悉这也是新《预案》实施后，官方首次发布全国平均猪粮比价数据，也是预警信号的首次出现。新《预案》规定，猪粮比价采用每周生猪出场价格与全国主要批发市场二等玉米平均批发价的比值，反映生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为7∶1。

　　如果6月第三周全国猪粮比价在6:1之内，将进入二级预警，启动临时收储，采取托市政策。但市场分析普遍认为，当前生猪存栏处于高位，猪肉临时收储或仍难改其价格下跌趋势。

　　部分猪企股价“腰斩”

　　顶尖财经Choice数据显示，截至6月16日，部分上市猪企的股价已较年内高点大幅下跌，新希望、天邦股份更是股价“腰斩”。此外，金新农、湘佳股份、顺鑫农业、傲农生物、正邦科技相较年内高点也已下跌超40%。

　　各家猪企最新公布的5月销售简报几乎都提到销售价格下降的主要原因是受市场猪肉价格行情的影响。面对猪价持续低迷，部分公司也给出了一些解决方案。

　　新希望表示，公司目前已经停止了外购仔猪，未来以自繁仔猪出栏为主，以自身体系的猪去发展；近期的外销仔猪相比前两个月也有所减少。

　　唐人神表示，公司通过精准饲养、楼房养猪、提升种猪品质等多种措施降低生猪养殖成本，应对猪价下跌风险。

　　相对于外购仔猪类的企业，“全自养”模式的牧原股份的成本调整空间或不及外购仔猪育肥类企业，但牧原股份也表示，将“做好成本管理”当成今年核心工作，具体方式包括通过生产指标、人工效率和管理水平的提升来实现成本下降，并确立了2021年14元/公斤以下的成本目标。

　　天邦股份6月8日在投资者互动平台表示，公司正在密切关注生猪期货相关事宜，正在开展生猪期货研究、交易及交割等多方面工作。公司今后会考虑把生猪期货作为一种套期保值的工具，减少猪价大幅波动带来的风险。

　　亏损周期将启动？

　　数据显示，2007年5月至2019年7月，22省市生猪价格多数时间在10元至20元/公斤区间运行。其中，15元—16元/公斤为行业平均养殖成本线。

　　6月15日，统计局最新给出的6月上旬生猪价格已经跌至15.8元/公斤，跌破头部猪企16元/公斤左右的成本线。此外销售数据显示，包括牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份在内的头部猪企在5月销售价格均为18元/公斤左右。

　　另外据媒体报道，有业内人士指出，目前随着生猪价格下降，饲料成本却有上升，更加剧了行业亏损。按照每头猪1800元的采购成本，卖掉一头300斤的肥猪要亏损约1000元。

　　2007年至今，生猪养殖业就出现过三次行业持续亏损的周期，分别为2008年9月至2010年11月、2013年3月至2015年5月、2017年5月至2019年3月，期间上述22省市生猪平均价在14元/公斤之下运行。

　　有分析认为，过往行业亏损持续时间大多在两年左右。一般来说，养殖端亏损范围的持续扩大，会促使生猪养殖产能的萎缩，当产能减少到一定程度，并得到有效出清后，市场供需关系将重新步入平衡，猪价开始新一轮上涨。而目前生猪养殖业显然没有进入产能自发减少的环节，现阶段刚刚步入亏损周期而已。不过其中要面对很多变数，随着国内相关保护政策的出台，市场也市场期待。

　　猪肉价格下半年反弹？

　　华西证券认为，从短期来看，非洲猪瘟疫情反复导致北方生猪抛售，压制猪价，当前猪价持续探底，前期抛售透支的产能&猪肉消费恢复将对短期猪价反弹提供强劲动力。从中期来看，考虑到行业三元母猪占比较高，生产效率远不及二元母猪，能繁母猪存栏的恢复进程也将打一定折扣，能繁母猪产能恢复进程并没有市场预期的那么快，全年猪肉供需矛盾依然存在，猪价或将维持高位。

　　首创证券孟维肖认为，多地猪肉价格跌幅明显，居民低价购买猪肉愿望明显加强，已经出现了一定程度的猪肉替代鸡肉的现象。养殖端看涨情绪浓厚，周初北方猪价止跌反弹；而南方消费较差，大猪出栏积极，南方猪价持续走低，已经出现了少见的“南肉北调”。

　　海通证券认为，5月部分上市猪企的商品肥猪均重仍高于135公斤/头，预计市场上大体重肥猪的消化短期仍未结束，但随着消费的边际改善以及稳定市场价格政策出台，猪价继续下跌的空间较为有限。

　　华创证券认为，随着生猪产能持续恢复，将带动后周期动保行业景气度有望不断向好，具体路径来看，“养殖规模化加速、疫病流行趋势、产品迭代升级”成为动物疫苗行业成长的三重驱动因素，预计猪用疫苗市场的扩容将成为未来3-5年动物疫苗行业的主要增量来源。

（文章来源：顶尖财经研究中心）