据山西汾酒（600809）2020年年度报告和2021年第一季度报告，2020年全年山西汾酒实现营业收入139.90亿元，同比增长17.63%；2021年一季度山西汾酒实现营业收入73.32亿元，同比增长77.03%。

　　2020年，对于山西汾酒来说是极不平凡的一年，经过“三年改革”，山西汾酒在2019年正式跻身白酒行业“百亿俱乐部”，面对复杂多变的2020年，汾酒抢抓行业发展机遇，深耕细作“活态文化”，全面实现复兴。

　　来到2021年，又恰逢春节期间动销旺季，山西汾酒市场扩张动力强劲，也与山西汾酒深化机制改革，不断完善市场管理制度密不可分。而对于山西汾酒改革所呈现出的业绩，业内人士纷纷表示看好公司未来发展，不少证券评级机构都对汾酒股票给出乐观评价。

　　一季度超越立“军令状”当年业绩

　　山西汾酒一季报营收及净利润增幅均逾77%，这是山西汾酒有史以来最好的一季度财报，一季度营收超越立“军令状”当年全年业绩。

　　所谓“军令状”是指2017年汾酒集团与山西省国资委签订的“三年经营目标责任书”，其中承诺2017、2018、2019三年间，汾酒集团酒类收入分别实现30%、30%和20%的增长，同时还要维持每年25%的利润增长。

　　2017-2019年，山西汾酒分别实现营收63.61亿元、94.44亿元、118.80亿元，同比增长44.42%、48.46%、25.79%；净利润9.52亿元、15.07亿元、19.39亿元，同比增长57.39%、58.24%、28.63%。山西汾酒不仅兑现了当年的承诺，而且在今年一季度，业绩全面超越2017年全年营收。

　　“军令状”以来经销商净增1965家

　　2020年，依托“1357”市场布局策略，山西汾酒逐渐搭建起“31个省区+10个直属管理区”的营销构架，全国化布局提档加速，可控终端网点数量突破85万家，省外实现收入78.5亿，同比增32%，长江以南核心市场增速超50%，2020年第四季度省外收入22亿，同比增58%，收入占比达62%。

　　截至一季度末，山西汾酒的省内外经销商数量已达2952家。今年一季度省外经销商增加53家，相关营业收入43.46亿元，同比增长108.38%。在李秋喜立下“军令状”的2017年以来，山西汾酒经销商数量净增加了1965家，相当于山西汾酒目前57%的经销商都是近几年新增的。

　　东方证券分析指出，山西汾酒产品渠道保持推力，复兴目标高远。中长期看，青花站稳次高端，青30复兴版向上突破，腰部产品巩固优势，玻汾继续全国化。山西汾酒渠道利润较高，经销资源聚拢。东方证券认为，山西汾酒复兴红利仍存，看好持续高增。

　　“十四五”紧盯规划看落地

　　看年报，山西汾酒“十三五”圆满收官；看一季报，“十四五”已经实现开门红。李秋喜日前在第十届中国白酒T9峰会上表示，要跳出行业看大局，透过数字看支撑，紧盯规划看落地。事实上，山西汾酒对于“十四五”的布局十分清晰。

　　展望”十四五”，山西汾酒目标明确，节奏清晰，明确了三大阶段的任务目标，2021年为深度调整期，调整经销商结构，创新营销体系管理，升级产品，提升经销商利润等；2022-2023年为转型发展期，实现省外市场高质量、高速度发展，实现长江以南市场大发展，实现杏花村销售规模质量双提升，积极开拓、布局国际市场；2024-2025年为营销加速期，实现青花规模历史性突破，基本实现汾酒、杏花村两大相互支撑的发展格局，全面完成1357全国化布局，打造科学高效的现代化营销体系，将山西汾酒打造成最具竞争力品牌。

　　大势已成，复兴可期，长期空间广阔。多机构认为，山西汾酒正处于品牌势能向渠道释放的增长红利期，望凭借玻汾及青花持续驱动全国化扩张，实现高速增长，坚定看好公司短长期的成长空间和高确定性。