01

　　转型医美引关注

　　5月19日，特一药业发布公告，拟出资1亿元设立广东特美健康科技产业有限公司（暂定），该公司将作为特一药业集团的大健康产业投资运营平台，发展方向为：全力布局医美服务领域的开发和投资；以特一药业中药产品，如皮肤病血毒丸针对青春痘和金匮肾气片对治疗脱发的临床研究为契机，大力开发及引进医美上游品种；结合止咳宝片产品的经验和品牌等优势，推动开发具有清咽利嗓功能的便于携带和使用的健康消费品；直接或通过产业基金、并购基金等方式收购大健康产业相关标的。

　　公告发布之后，特一药业股价连续两日涨停。比起股价，特一转债的涨势更是让人瞠目结舌，甚至出现单日暴涨45%的“奇迹”。上述公告发布当日，特一转债开盘大涨，随后触及20%盘中熔断红线，不得不停牌30分钟；复盘后，特一转债仅有一笔交易便触及30%熔断红线。尾盘结束后统计，仅用5笔交易，特一转债单日便涨了45%。

　　特一药业，是蹭热度还是动真格？ src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2021/05/weixin/one_20210527090520979.png>

　　自去年10月爱美客(行情300896,诊股)上市之后，医美赛道便出现一波接一波的高潮。先是玻尿酸三剑客爱美客、华熙生物(行情688363,诊股)、昊海生科(行情688366,诊股)连创新高；而后今年3月贝泰妮(行情300957,诊股)的上市又继续为医美赛道加火添柴。医美龙头爱美客市值已超1300亿元，贝泰妮上市两个月，市值也已超1100亿，静态市盈率分别达到了298倍和202倍。

　　随着医美概念热度的不断提升，市场上开始出现突击转型的上市公司。如今年4月以来，奥园美谷(行情000615,诊股)转型美丽健康业务的动作频频，连续签署多个战略合作协议，股价不到一个月即实现翻倍；金发拉比(行情002762,诊股)于4月1日宣布，拟以2.38亿元受让怀化问美所持有的医疗美容企业韩妃投资402.35万元出资的标的股权，截至目前股价涨幅超190%。

　　此外，还有朗姿股份(行情002612,诊股)、澳洋健康(行情002172,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)、麦迪科技(行情603990,诊股)等进军医美后也出现了较大涨幅。

　　真可谓搭上医美，鸡犬升天，眼见着泡沫越来越大。

　　02

　　主业下滑，理念滞后

　　特一药业的主营业务包括中成药品、化学制剂药品、化学原料药的研发、生产和销售，主要药品制剂产品涵盖了止咳化痰、补肾、抗感染、心脑血管和消化系统用药等方面。2020年全年总营收6.33亿元，下降31.31%；净利润4381.65万元，下降74.48%；归母扣非净利润3415.24万元，下降78.24%。

　　其中，化学药制剂营收3.57亿元，下降15.78%；中成药营收1.97亿元，下降53.28%；化学原料药营收7221.54万元，增长7.91%。

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　　导致特一药业2020年营收下滑严重的主要原因，其解释称由于受到新冠疫情影响，OTC产品的销售活动开展受到限制，加上零售药店购买发热、咳嗽药品人员信息登记报告制度等限制措施的实施，客户产品需求量下降，导致营业收入下降显著。

　　这与其核心产品中呼吸系统药占比较大有关系，特一药业拥有“三健客”核心产品，分别是止咳宝片、蒲地蓝消炎片和感冒灵颗粒。止咳宝片为全国独家产品，源于近代名医刘得之所创药方“刘得之救命止咳宝”，追溯至今，已有106年历史，产品秘方入选岭南中药文化保护遗产。

　　化学药制剂包括铝碳酸镁咀嚼片、奥美拉唑肠溶胶囊等消化系统用药以及罗红霉素胶囊、盐酸左氧氟沙星片等抗生素药，其中头孢氨苄胶囊、蒙脱石散、头孢拉定胶囊已通过一致性评价。

　　纵观特一药业的产品结构，可谓乏善可陈。在其未来的发展战略中，继续推进核心战略品种止咳宝片的推广，加大力度开拓皮肤病血毒丸、降糖舒丸等产品依然是工作的重点。在创新药浪潮不断高涨的时候，特一药业仍然沉浸在推广中成药和推进化学仿制药的节奏中，产品结构中完全没有真正的创新。

　　而反观国内其他对行业趋势较为敏感的企业，如丽珠集团(行情000513,诊股)，已经由原来的中成药企转型为化学制药企业，并正在奋力转型为生物创新药企业。市场也给予了这类企业较大的支持，在估值上不断将它们推向新高。特一药业似乎在思想上仍未对行业的趋势有一个清醒的认识。

　　研发投入方面，2020年特一药业研发费用4159.27万元，同比减少44.37%；研发投入占营业收入比例6.57%，同比减少1.55个百分点。研发方向仍是化学制剂仿制药和中成药的开发。

　　而此次特一药业向医美转型，可能存在生搭硬挤的嫌疑。对比于奥园美谷签署协议推进医美器械发展，或者金发拉比直接收购医美机构等直接入场医美赛道的动作，特一药业向医美转型只停留在“全力布局医美服务领域的开发和投资”的战略理论阶段。

　　另外，拟出资金额1亿元的投资资金，占2020年特一药业营收15.8%，是净利润的2.28倍，不知会不会造成其资金链的紧张。

　　03

　　典型的家族企业

　　今年4月29日，特一药业曾发布一则讣告，公司实际控制人之一许为高先生因病医治无效于2021年4月27日逝世，享年86岁。

　　许为高是特一药业的创始人，截至其去世时，仍持有特一药业股份1863万股，占总股本的9.15%，为实际控制人之一。

　　在特一药业的十大股东中，许为高和许丽芳为夫妻关系，共持股2459万股，占总股本的12.08%；许丹青、许松青、许恒青为两人子女，共持股8616.5万股，占总股本的42.33%。上述关系人共持有特一药业股份54.41%，超过一半的股份集中在许氏家族手中。可能由于股份过于集中，特一药业十大股东及十大流通股东未见机构持股。

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　　上文所述转型医美拟设立的公司广东特美健康科技产业有限公司（暂定），执行董事及经理将由特一药业现任董事长许丹青先生的长子许荣煌担任。许荣煌于2011年就读暨南大学药学专业，大学本科，学士学位，于2015年毕业后在特一药业集团各岗位实习至今。特一药业称，由许荣煌担任广东特美健康科技产业有限公司（暂定）的执行董事及经理，既是培养下一代接班人的需要，也有利于公司鼓励年轻人的敢闯、敢干、敢拼的作风，在健康管理方面闯出一个天地。

　　这一人事决定将更加强化特一药业的家族式管理力度。可以理解管理层培养下一代接班人的迫切心情，但作为上市企业，在作出强化家族式管理决定的时候是否也应该考虑投资者的利益？接班人由于年龄尚小、资历浅显造成公司经营出现损失的情况该如何避免？万一出现重大经营损失又该由谁负责？

　　2021年第一季度特一药业业绩有所回暖，营收1.91亿元，同比增长10.78%；净利润4166.95万元，同比增长81.78%。总体经营正在从疫情影响中缓和，但相较于疫情前的2019年第一季度营收2.45亿元，仍存在较大差距。在经历过两天涨停板之后，特一药业旋即出现较大回调，可见资本的眼睛是雪亮的，后续发展如何我们还将持续关注。